商品研究晨报-能源化工

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：趋势偏强........................................................................................................................................................................2PTA：趋势偏强...................................................................................................................................................................................2MEG：中期逢低多.............................................................................................................................................................................2橡胶：宽幅震荡..................................................................................................................................................................................5合成橡胶：短期震荡，中期趋势仍偏弱....................................................................................................................................6沥青：冬储提前，区间震荡...........................................................................................................................................................8LLDPE：偏弱震荡.............................................................................................................................................................................10PP:反弹难延续调整未结束.........................................................................................................................................................12烧碱：短期震荡，中期趋势仍偏弱...........................................................................................................................................13纸浆：宽幅震荡................................................................................................................................................................................15甲醇：多配煤化工逐步止盈.........................................................................................................................................................17尿素：现货回调，盘面承压运行...............................................................................................................................................19苯乙烯：供应意外，炒作乙烯....................................................................................................................................................21纯碱：短线回落中期震荡...........................................................................................................................................................22LPG：多空交织，区间震荡..........................................................................................................................................................23短纤：缩利润开始止盈..................................................................................................................................................................24PVC：弱势运行为主，警惕下行驱动.........................................................................................................................................25燃料油：原油拖累仍在，短期或进入宽幅震荡....................................................................................................................27低硫燃料油：短暂企稳，高低硫价差或出现收窄...............................................................................................................27 2023年11月20日 对二甲苯：趋势偏强 PTA：趋势偏强 MEG：中期逢低多 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 【市场概览】 MEG：11月16日张家港某主流库区MEG发货量在4600吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3330吨附近。 聚酯：江浙涤丝产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在5成偏下，江浙几家工厂产销分别在100%、75%、80%、30%、100%、160%、40%、40%、80%、70%、15%、50%、15%、70%、10%、0%、40%、0%、0%、0%、100%、120%。 直纺涤短产销偏弱，平均47%，部分工厂产销：80%，10%，100%，40%，100%，50%，30%，10%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：中期PX供应仍偏紧，11月中下旬逢低建多。多PTA空PX平仓止盈。供需层面本周预计小幅累库，矛盾不大。PX价格将在成本和下游需求修复的双重影响下呈现震荡市格局。本周PTA开工率降至74.6%（-0.8%），下周，PTA装置开工率将提升2%左右，其中逸盛宁波4#、仪化化纤2#计划重启，宁波 3#或检修，四川能投或重启，汉邦重启准备中。PX短流程装置利润（PX-MX价差再创新高达到118美金/吨）修复，本周PX装置变化不大，印度OMPL装置短暂重启，下周可能再次关闭，整体PX产量无增量，PTA加工费见顶。成本端油价下方空间有限，亚洲辛烷值调油料仍偏紧，汽油裂解价差触底反弹，对芳烃存在一定的支撑。本周终端秋冬订单再次爆单，下游织机、加弹开工再次提升，因此逢低布局多单。 PTA：逢低布局多单。关注1-5正套，目标100。多PTA空PX止盈平仓,多PTA空LU。聚酯产业链需求超预期，带动PTA价格走势强于原油。11月中旬之前，由于高温导致市场对于秋冬季订单失去信心，备库较少，但随着气温转冷，秋冬面料订单开始爆单，贸易商纷纷补库，织机开工率再次上行，下游囤货意愿提升，带动聚酯PTA价格上涨。聚酯当前开工率维持在89.4%（-0.2%），开工有望重新回升。PTA上周开工率小幅下滑至74.6%（-0.8%）下周装置将重新回升1-2%，而PX开工无增量，因此PTA加工费阶段性见顶。今年过年晚，终端生产的时间拉长，备库潜力较大，因此关注1-5正套头寸。多PTA空LU对冲操作。 乙二醇：单边逢低多。供需层面，乙二醇供需格局略有好转，下周，国产装置中化泉州装置重启，但本周后期美锦和天业停车，国产产量预计有下滑，进口货到港17.25万吨，较上周变化不大，总供应量预计减少。近期市场关注巴拿马运河拥堵导致中国乙烷到货时间推后，从而影响到乙烯供应（卫星石化、三江石化）。但暂时这一环节对乙二醇的产量影响没有直接体现出来，保持关注。煤炭价格四季度偏强运行，将进一步对乙二醇的估值产生托底效应，关注乙二醇逢低多机会，上方空间4400-4500。 2023年11月20日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且原料增量仍不及预期，成本支撑下原料价格依旧维持偏高水平，收储预期仍存对胶价提供支撑，天胶上方仍有小幅上涨空间，随着进口胶到港量增加，青岛总库存去库幅度放缓。下游外贸订单缩减，成品库存累积，对天胶需求走弱，现货市场上行驱动有限。 2023年11月20日 合成橡胶：短期震荡，中期趋势仍偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 合成橡胶趋