沥青周度行情分析

海证期货研究所2023年11月17日 沥青核心观点 ➢供应端：截至11月17日当周，全国石油沥青装置开工率环比增0.44个百分点至40.27%，其中，山东维持43.77%不变；长三角环比降0.42个百分点至40.76%。山东地区的金诚石化10月25日停产沥青，11月16日复产沥青，日产2000-3000吨；海右石化11月16日转产渣油，正常生产时沥青日产2000-2500吨；华北地区的河北伦特石化老厂装置于11月11日停产，新厂装置生产沥青，日产下降至2000吨；华东地区的江苏新海于15日晚转产渣油，为期4-5天，正常生产时沥青日产在3000-4000吨；东北地区的大连锦源常减压装置沥青产量自2023年11月13日日产下降200吨至2300吨；华南地区的中油高富150万吨/年和80万吨/年常减压装置11月11日复产沥青，日产800-1000吨。 ➢需求端：随着冬季来临，北方施工项目减少，沥青用量大幅缩减，山东多数炼厂及贸易商出货意愿较强，贸易商多等待冬储政策出台；华北个别地炼3400元/吨释放远期合同，炼厂出货减少；华东个别主力炼厂部分资源移库，为刺激中下游用户接货，船运托底政策延续至本月底；东北市场多等待炼厂出台冬储政策，船燃及焦化市场表现一般；西北中下游用户刚需补货，北疆及甘肃有零星需求，支撑炼厂出货，部分社会库存已暂停出货，主力炼厂出货量逐渐降至低位，将在11月底进入冬储环节；华南终端需求释放不及往年同期；西南零星项目赶工支撑个别贸易商出货。 ➢库存端：炼厂沥青累库，社会库继续去库存。 2➢整体来看，原油价格价格下跌抑制沥青绝对价格，裂解也较前期有所修复，等待各地冬储政策出台；油价下跌带动盘面沥青价格走弱，现货价有成本支撑，基差或将走强，前期BU2312、BU2401、BU2402、BU2403期现反套建议获利离场；BU2312-2401、BU2401-2402、BU2402-2403月间正套机会观望为主。 一、供应角度：国内沥青开工率增加0.44个百分点至40.27% ➢截至11月17日当周，全国石油沥青装置开工率为40.27%（+0.44%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华 北 华 中 石 油 沥 青 装 置 开 工 率 分 别为43.77%（±0%）、40.76%（-0.42%）、48.53%（+4.41%）、36.5%（±0%）、43.7%（+15.44%）、29.26%（-3.99%）。➢山东地区的金诚石化10月25日停产沥青，11月16日复产沥青，日产2000-3000吨；海右石化11月16日转产渣油，正常生产时沥青日产2000-2500吨；华北地区的河北伦特石化老厂装置于11月11日停产，新厂装置生产沥青，日产下降至2000吨；华东地区的江苏新海于15日晚转产渣油，为期4-5天，正常生产时沥青日产在3000-4000吨；东北地区的大连锦源常减压装置沥青产量自2023年11月13日日产下降200吨至2300吨；华南地区的中油高富150万吨/年和80万吨/年常减压装置11月11日复产沥青，日产800-1000吨。资料来源：百川资讯，海证期货研究所 二、需求角度：沥青需求淡季来临 ➢9月，全国公路建设2799.62亿元，环比下降10.52亿元，同比下降12.5%。 ➢9月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量86台，环比增加8台，同比减少41台。 二、需求角度：气温下降，道路施工进入尾声，沥青用量缩减，部分炼厂释放低价远期冬储合同 分地区来看： ➢山东：终端需求逐步收窄，中下游用户接货积极性转淡，多数炼厂及贸易商出货意愿较强，主营炼厂高价资源出货一般，贸易商多等待冬储政策出台；➢华北：刚需缩减，中下游用户偏好低价资源，随着冬季来临，北方施工项目减少，沥青用量大幅缩减，前期签订的低价合同流通，个别地炼3400元/吨释放远期合同，终端需求降至低位，市场采购积极性下降，炼厂出货减少；➢华东：需求清淡，个别主力炼厂部分资源移库，为刺激中下游用户接货，船运托底政策延续至本月底，北方地区逐渐释放低价冬储资源，进一步限制本区域炼厂及贸易商出货；➢东北：终端需求基本停滞，中下游暂无采买意愿，随着项目施工减少，炼厂及贸易商出货量缩减明显，市场多等待炼厂出台冬储政策，船燃及焦化市场表现一般；➢西北：中下游用户刚需补货，北疆及甘肃有零星需求，支撑炼厂出货，部分社会库存已暂停出货，主力炼厂出货量逐渐降至低位，市场交投暂停，将在11月底进入冬储环节；➢华南：需求低迷，终端需求释放不及往年同期，中下游用户采买积极性偏弱，多数炼厂出货不佳，社会库存消耗缓慢；➢西南：零星项目赶工支撑个别贸易商出货，大部分贸易商出货清淡。资料来源：百川资讯，海证期货研究所7 二、需求角度：未来十天东北地区有强降雪北方地区气温起伏明显 ➢11月17-26日，四川南部、重庆、湖北西南部、云南及西藏东南部等地累计降水量有10～30毫米，云南西部局地超过50毫米；新疆北部、内蒙古东北部、东北地区东部等地累计降水量有5～15毫米，黑龙江东北部部分地区有20～35毫米；中东部其余大部地区降水稀少或无降水。 ➢新疆北部、西北地区东部、内蒙古、华北西部、东北地区大部及青藏高原等地平均气温较常年同期偏高1～3℃，江南东部、华南及云南南部平均气温偏低1～2℃，我国其余大部地区气温基本接近常年。 ➢17日，东北地区中南部、华北东部、江南中东部、华南东部等地气温先后下降4～6℃，局地降温幅度可达8℃以上。黑龙江东部、吉林东部等地部分地区有大到暴雪，其中黑龙江东北部局地有大暴雪。 ➢21-24日，将有强冷空气自西向东影响我国大部地区，气温普遍下降6-10℃，华北、东北地区局地降温超过12℃，部分地区还将伴有雨雪天气。 三、库存角度：炼厂沥青累库 ➢截至11月17日当周，国内沥青厂家库存123.19（+2.67）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别为6.63（+0.85）、83.35（+3.3）、4.75（-0.6）、15.84（-1.3）、9.17（+0.4）、3.2（±0）、0.25（+0.02）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库持续去库 ➢截至11月17日当周，国内沥青社会库存93.50（-1.41）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别 为2.21（-0.45）、45.47（+0.46）、18.17（+0.26）、0.76（-0.05）、6.67（-0.5）、16.31（-0.77）、3.91（-0.37）万吨。 三、库存角度：除华东华南沥青社会库小幅累库外 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、月差角度：BU2312、BU2401、BU2402、BU2403期现反套已建议离场，BU2312-2401、BU2401-2402月间正套观望 ➢截至11月16日，BU2312、BU2401、BU2402、BU2403基差分别为39、53、34、9元/吨，BU2312-2401、BU2401-2402月 差分 别 为14、-19元/吨，BU2312、BU2401、BU2402、BU2403期现反套已建议离场；BU2312-2401、BU2401-2402月间正套机会观望。 五、利润角度：原油价格大幅下跌，沥青现货生产利润和盘面裂解均有所修复 ➢截至11月17日当周，沥青毛利-219元/吨（+65），沥青生产成本3839元/吨（-195），原油价格大幅下跌，沥青现货生产利润和盘面裂解均有所修复。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!