商品研究晨报-能源化工

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：成本坍塌，短期回调..........................................................................................................................................2PTA：多PTA空PX，多PTA空LU......................................................................................................................................2MEG：中期逢低多....................................................................................................................................................................2橡胶：宽幅震荡.........................................................................................................................................................................6合成橡胶：短期震荡，中期趋势仍偏弱.............................................................................................................................7沥青：冬储开启，震荡筑底...................................................................................................................................................9LLDPE：反弹难持续，偏弱震荡.........................................................................................................................................11PP:反弹难延续调整未结束..................................................................................................................................................13烧碱：短期震荡，中期趋势仍偏弱....................................................................................................................................14纸浆：宽幅震荡.......................................................................................................................................................................16甲醇：多配煤化工逐步止盈.................................................................................................................................................18尿素：多空博弈，震荡格局.................................................................................................................................................20苯乙烯：供应意外，炒作乙烯............................................................................................................................................22纯碱：短线回落中期震荡....................................................................................................................................................23LPG：偏弱震荡........................................................................................................................................................................24短纤：缩利润为主..................................................................................................................................................................25PVC：短期或转入弱势，存在一定下行可能....................................................................................................................26燃料油：原油拖累再现，短期或进入宽幅震荡..............................................................................................................28低硫燃料油：夜盘大幅下跌，高低硫价差或出现收窄.................................................................................................28 2023年11月17日 对二甲苯：成本坍塌，短期回调 PTA：多PTA空PX，多PTA空LU MEG：中期逢低多 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 【市场概览】 PX：石脑油仍然偏弱，尾盘12月MOPJ在642美元/吨CFR附近；PX下午跟随期货上涨，今日估价换月，价格收涨，一单1月亚洲现货在1022.5美元/吨CFR成交，尾盘1月在1010/1028商谈，2月在1016美元/吨CFR买盘，无卖盘。PX估价1022美元/吨CFR，上涨7美元。 PTA:中国大陆装置变动：逸盛新材料360万吨PTA装置周内短暂降负，逸盛宁波4线220万吨装置重启推后，仪征64万吨PTA装置周初计划内检修，至本周四PTA负荷调整至74.6%。逸盛海南250万吨PTA新装置上周投料生产，目前一条线已出产品。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在80.5%附近。备注：2023年8月新加入恒力惠州250万吨PTA产能，CCF产能基数调整至7894万吨。产能基数增加后，PTA负荷同步调整。 MEG：11月15日张家港某主流库区MEG发货量在3400吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4200吨附近。 新疆一套30万吨/年的合成气制乙二醇近期停车，该装置此前偏低负荷运行。 山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日起停车检修，预计时长在20天左右；该装置前期半负荷附近运行。 截至11月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.6%（较上期下降0.51%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.05%（较上期下降0.96%）。2023年10月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2777.5 万吨，煤制乙二醇总产能为943万吨，新增新疆天业二期30万吨新装置。 聚酯：海宁、太仓两套装置近期开始检修，对应负荷陆续下调，其他装置开工局部微调。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.4%。（2023年11月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7981万吨，详情见公告《2023年11月CCF聚酯产业链产能基数》，聚酯负荷同步调整。）大连一套30万吨聚酯新装置近期已经投产，配套生产膜级切片。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在61%左右。（2023年10月起，涤纶工业丝产能基数调至334万吨） 太仓一套25万吨全消光POY聚酯装置近期安排检修，预计为期15-20天。 海宁一套15万吨全消光POY聚酯装置近日安排检修，预计检修20-25天；检修重启后计划转产半光POY。 江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在100%附近，江浙几家工厂产销分别在80%、100%、90%、40%、150%、200%、95%、50%、100%、30%、150%、150%、120%、40%、60%、50%、20%、50%、0%、40%、100%、10%、100%。 直纺涤短今日产销一般，平均58%，部分工厂产销：30%，100%，150%，50%，50%，70%，60%，50%，80%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：夜间油价下行，对PX估值造成利空影响，短期PX将回调。中期PX供应仍偏紧，关注11月中下旬逢低建仓机会。多PTA空PX对冲操作。供需层面本周预计小幅累库，矛盾不大。PX价格将在成本和下游需求修复的双重影响下呈现震荡市格局。随着逸盛新材料360万吨PTA装置周内短暂降负，逸盛宁波4线220万吨装置重启推后，仪征64万吨PTA装置周初计划内检修，PTA开工率降至74.6%（-0.8%）。PX短流程装置利润（PX-MX价差再创新高达到118美金/吨）修复，本周PX装置变化不大。成本端原油汽油在累库压力下价格大跌，芳烃调油溢价回落，对于PX支撑转弱，短期PX趋势仍向下，关注8200元/吨支撑。中期而言，PX供需格局偏紧。本周终端秋冬订单再次爆单，下游织机、加弹开工再次提升，因此中期建议关注未来两周逢低布局多单机会。套利策略上关注多PTA空PX对冲操作。 PTA：短期震荡市，中期逢低布局多单。关注1-5正套，目标100。多PTA空PX对冲,多PTA空LU。隔夜油价在库存累积的背景下大跌，而聚酯产业链需求超预期，带动PTA价格走势强于原油。11月中旬之前，由于高温导致市场对于秋冬季订单失去信心，备库较少，但随着本周气温转冷，秋冬面料订单开始爆单，贸易商纷纷补库，织机开工