晨会纪要

2023第（204）期 发布日期：2023-11-15 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、美国通胀超预期降温，美联储降息预期提前。美国劳工部报告显示，因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。芝商所“美联储观察”显示，美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，2024年首次降息的预期也进一步提前。 2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌20个基点报4.847%，3年期美债收益率跌21.6个基点报4.601%，5年期美债收益率跌22.4个基点报4.446%，10年期美债收益率跌18.9个基点报4.456%，30年期美债收益率跌13.1个基点报4.626%。 3、财政部部长蓝佛安出席第三十届亚太经合组织财长会指出，今年以来，中国经济持续回升向好，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，预计四季度中国经济将保持回升向好态势。中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。 4、中证报头版刊文指出，近期，多部门负责人接连发声，继续释放出稳增长和强信心的积极信号。专家认为，随着财政、货币、产业等各类政策持续发力和加强配合，四季度我国经济有望持续稳定回升向好。 5、中国人民银行金融稳定局日前发表题为《有效防范化解金融风险牢牢守住不发生系统性风险的底线》的文章指出，当前，我国金融风险整体收敛、总体可控。下一步，中国人民银行将全面加强金融监管，完善宏观审慎管理，强化系统性风险、影子银行和金融科技创新监测分析，健全具有硬约束的早期纠正机制，实现风险早识别、早预警、早暴露、早处置。 6、据国家能源局统计，截至今年9月底，全国户用分布式光伏累计装机容量达到1.05亿千瓦，助推我国光伏发电总装机规模超5亿千瓦，达到5.2亿千瓦。 7、大商所新增黄大豆2号、粳米、生猪、纤维板、焦煤、焦炭、苯乙烯等七个品种标准仓单交易，自11月24日上午9点起开始交易。 8、国际能源署（IEA）发布最新报告，预计今年全球石油需求将增加240万桶/日，略高于上月的预估数值，达到创纪录的1.02亿桶/日；预计明年的石油需求将仅增加93万桶/日。 9、世界气象组织近日发布最新预测，厄尔尼诺现象将至少持续至明年4月。异常天气正在对农产品生产造成巨大影响，下半年以来，糖、可可、橙汁等软商品期货价格大幅走高。 西南气头在11月开始，逐步进入检修停车季；3.宏观环境有转暖迹象。利空因素在于，1.常州富德在11月的检修落地；2.后期进口预计重回高位。 概括而言，国产开工因气头停修预计持续下行，但进口端或有提升，常州富德MTO装置在11月份检修，传统下游步入淡季，需求端增量不显。在成本端，能源端的煤气等在长期有走强预期。从而，多空因素俱在的背景下，后市的盘面走势关键在于节奏和阶段性定价逻辑。预计短期偏震荡，长期有走强可能。 【策略建议】 1.单边01合约短期偏震荡，长期考虑逢低布局多单； 周二欧美股市集体收涨，道指涨1.43%，标普500指数涨1.91%，纳指涨2.37%。中概股普遍上涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.76%。 【分析逻辑】 从央行周一发布的10月金融数据看，10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。整体来看，10月信贷、社融数据同比多增，金融对实体经济持续保持较大支持力度。但M1同比增速的低位下行也反映出实体部门预期仍待进一步修复，内生动能的改善仍需要时间。考虑到11、12月份MLF到期的压力比较大，以及进一步增强金融支持实体经济的可持续性，市场对年内再度降准的预期有所提升。 此外，周三将出炉10月份的包括工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售额等经济数据，市场也将进一步观察四季度以来经济运行的表现情况。 外部环境方面，美国核心10月核心CPI同比4%，预期4.1%，前4.1%；美国10月CPI同比3.2%，预期3.3%，前值3，7%，数据如市场预期呈现回落的态势，美联储在连续两次暂停加息之后，在年末12月份的议息会议上加息的节奏究竟如何仍需要观察通胀以及经济数据的表现情况。 目前来看，尽管沪指在上周一冲高之后进一步反弹的动力有所减缓，但仍处于超跌反弹的态势之中，短线回踩的空间料将不大，目前题材板块活跃度较高，但号召力强的主线性机会还不清晰，尚难形成做多合力，市场仍处于底部蓄势格局。 11月14日，Wind数据显示，北向资金全天净卖出21.09亿元，连续第六个交易日减仓；其中，沪股通净卖出16.84亿元，深股通净卖出4.25亿元。 【配置建议，仅供参考】 上周监管层提出加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金入市，叠加再融资政策收紧，A股市场流动性有望迎来进一步宽松，带来市场整体估值提升。操作上，四大指数短期走势分化，中证500、1000守住10天均线收复5天均线后，短线有望刷新高点；沪深300、上证50稍弱，关注再次企稳机会。中期可以关注目标仍以本轮低点上看10%-13%不变。 期权11月14日A股三大指数涨跌不一，截至收盘上涨股票近3000只，两市成交额较前一交易日放大，全天达到8962.2亿元。行业板块涨多跌少，鸿蒙概念股持续走强，软件开发、互联网服务、汽车整车、通信服务、计算机设备、教育板块涨幅居前，煤炭行业、公用事业、燃气、贵金属板块跌幅居前。北向资金今日净卖出21.09亿元（其中沪港通净卖出16.84亿元，深港通净卖出4.25亿元）。沪深300股指期货IF加权指数增仓放量，截至收盘IF股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约。三个300期权成交量PCR都下降，仅中金所沪深300股指期权成交量PCR上升，加权隐含波动率升高。上证50股指期货IH加权指数增仓放量下跌，截至收盘IH股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约。仅华夏50ETF期权成交量PCR上升，两个50期权持仓量PCR都下降，加权隐含波动率降低。中证1000股指期货IM加权指数增仓放量上涨，截至收盘IM股指期货当月合约贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，加权隐含波动率降低。11月17日（周五）是中金所股指期货、期权11月合约最后交易日，投资提前做好准备。趋势投资者等待二次探底后再买入牛市看涨价差。波动率投资者指数上涨时卖出宽跨式做空波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 上海分公司上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层05室电话：021-68590799 西北分公司宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668 新乡营业部河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话:0373-2072881 南阳营业部河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话:0398-2297999 洛阳营业部河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话:029-89619031 大连营业部辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元电话:0411-84805785 杭州营业部浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室电话：0571-85236619