金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国10月新增人民币贷款7384亿元，预期6400亿元，前值2.31万亿元。中国10月社会融资规模增量为1.85万亿元，预期1.82万亿元，前值4.12万亿元。中国10月M2同比增长10.3%，预期10.5%，前值10.3%。M1同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。 2.外交部发言人毛宁表示，关于习近平主席应邀赴美国举行中美元首会晤，中方已经发布了消息，两国元首将就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题，以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通。毛宁说，大国竞争不符合当今时代潮流，解决不了美国自身的问题和世界面临的挑战。中方不惧怕竞争，但是我们反对以竞争定义中美关系。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.住建部指出，我国房地产市场正处在转型期，虽然遇到一些困难，但未来的持续发展仍然有坚实的支撑，因城施策促房地产市场平稳健康发展。央行行长潘功胜认为，当前我国房地产市场正经历结构性转变，总体看这一过程对金融体系外溢性有限，房地产金融风险可控。 4.广东省发布《关于加快建设通用人工智能产业创新引领地的实施意见》，目标到2025年，智能算力规模实现全国第一、全球领先，通用人工智能技术创新体系较为完备，人工智能高水平应用场景进一步拓展，核心产业规模突破3000亿元，企业数量超2000家。 研究员：沈忱CFA 5.数据显示，北向资金尾盘流出额收窄，全天小幅净卖出14.43亿元，连续5日减仓；其中沪股通净卖出11.6亿元，深股通净卖出2.83亿元。 期货从业证号：F3053225 6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月13日以利率招标方式开展了1130亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日180亿元逆回购到期，因此单日净投放950亿元。 二、投资逻辑 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货：周一市场表现分化，至收盘，上证50指数跌0.27%，沪深300指数跌0.2%，中证500指数涨0.58%，中证1000指数涨0.92%。沪深两市成交额为8686亿元，北向资金全天净卖出14.43亿元。 股指小幅跳空高开，开盘后快速回落，大型指数始终受压，而小盘指数保持强势，午后市场情绪进一步转暖，个股普涨，各指数收盘于全日最高点。虽然酿酒、券商、银行等权重板块回落，日化、家电等受双11增长有限影响领跌，但华为鸿蒙、算力、卫星导航等科技股走强，市场人气高涨，TMT板块活跃，使个股涨跌比达到了3：1，普涨态势明显。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2311跌0.18%，IF2311跌0.08%，IC2311 涨0.53%，IM2311涨0.97%。基差表现分化，IF和IH升水整体小幅扩大，IC和IM贴水小幅加深。IC、IF和IM成交分别增加14.5%、0.4%和2.5%，IH成交下降8.2%。IC、IF和IM持仓分别增加0.8%、1.1%和1.1%，IH持仓下降1.2%。 后市展望： 指数整体保持着之前横盘震荡的节奏，虽然大型指数受权重股拖累，但小盘股表现活跃。这可以看出，投资者并不担心指数的涨跌，更集中于热点题材的炒作。华为鸿蒙无疑是周一的亮点，继华为汽车之后，鸿蒙概念股全线走强，显示资金从硬件转向软件，受益面进一步扩散，也就形成了个股普涨的格局。另一方面，短剧概念继续冲高后回落，早盘一度再现龙头个股大涨，部分个股短期涨幅近3倍，也为市场带来了较好的赚钱效应，激发了市场人气。 值得关注的是北向资金早盘净卖出但午后净买入，在人民币汇率保持稳定的情况下小幅波动。另一方面，港股在下午4点收盘前快速拉升，这将为周二A股开盘创造良好环境。 市场也在关注今日公布的金融数据，并对周三MLF的情况保持乐观，这对A股市场也是潜在利好。中美元首将就两国关系进行深入沟通，新华社等官方媒体连续发表时评也引人关注。 综上所述，多方因素使市场保持较为乐观的情绪，预计股指将保持强势震荡。 金融期权：今天A股市场普涨。宽基指数方面，中小市值类指数表现相对强势。北向资金方面，今天净流出14.43亿元。 期权方面，标的波动普遍有限，期权品种成交量维持低位。隐波方面，尽管标的实际波动有限，但个别品种如50ETF，300ETF等期权近端隐波在尾盘依然有拉升的现象，与上周四和周五的表现一致，但幅度相对有限。期限结构上看，多数品种隐波期限结构相对平坦。 我们在之前的周报以及日评中多次提示了，由于当前各个品种溢价有限，做多波动vega/gamma的交易性价比有所回升。上周从各个品种的隐波表现来看，我们的观点与市场反应基本一致，尤其是周五尽管标的实际波动有限，但个别品种如500ETF期权隐波反弹幅度较大，显示市场当前有不少主动买盘参与。虽然做多波动的性价比较高，但长期来看做多波动依然是负carry的交易，胜率偏低。且隐波反弹如果没有标的实际波动的支持，则难以持久。尤其是本周开始各个品种当月合约距离到期日均不足10个交易日，时间价值的衰减将有所加速。所以需要控制整体多波动的敞口暴露，及时止盈止损。 国债期货：今日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现偏强。银行间资金面，DR001加权利率1.7593%，+6.91bp；DR007加权利率1.8774%，+3.04bp。 今日央行开展1130亿元7天期逆回购操作，单日净投放950亿元短期流动性。随着税期临近叠加“双十一”对流动性的潜在扰动，今日市场资金面有所收敛，银存间主要期限回购利率小幅上行。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.565%，较上日略有回落。数据方面，10月信贷社融总量季节性走低，基本符合市场预期； 而结构上，居民贷款再度萎缩，企业贷款票据冲量现象依旧明显，但政府债券融资对社融仍有支撑。 临近央行MLF续做，今日市场博弈有所加大，债市情绪偏暖，中短期限品种表现更强。10月金融数据基本符合预期，市场对此反应也较为平淡。短期来看，年内债券供给压力尚存，近期同业存单到期量也相对较大，对资金面的潜在扰动仍不容忽视；与此同时，财政政策加码巩固经济复苏，也将从基本面角度对债市形成一定利空。不过，当前国内经济修复斜率仍属平缓；从估值角度上看，10Y国债收益率高于1年期MLF利率约15bp，也处历史偏高水平。在此情况下，我们认为，国债收益率向上空间将相对有限，短期走势或将趋于震荡。 周三央行将对本月到期的MLF进行续做，市场对此关注度较高。考虑到近期盘面对央行加大流动性投放已有一定计价，我们建议投资者前期多单可在央行具体操作落地前后分批止盈。 交易策略：股指期货，震荡偏强；国债期货，逢高分批止盈 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799