固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 亚洲IG空间今天上午坚挺。新的DAHSIN 10NC5 T2收紧2个基点至T + 290。新的KHFC 26收紧了5个基点。从RM购买现金部署支持了LGFV的情绪。瑞银PerpNC5和PerpNC10均保持稳定，而前者比昨天中午降低了0.25 pt左右。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 HRINTH:回购重点改变了吗？HRINTHs不变为今天早上+ 0.3 pt。见下文。 要约收购和回购的机会：CQNANA / STCITY宣布要约收购；下一个是NWDEVL /NWSZF？CQNAAs移动- 0.1到+ 0.1 pt，STCITY不变为+ 0.3 pt，NWDEVL移动- 0.3到+ 0.5 pt，NWSZF不变为- 0.3 pt。今天早上。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 昨天，亚洲前JP IG利差收盘持平至3个基点。在主要方面，瑞银AT1的价格为17.5亿美元的PerpNC5和17.5亿美元的PerpNC10，收益率为9.25％。尽管有一些获利了结，但两家新的瑞银AT1在PB充值需求的买入下表现良好。瑞银PerpNC5和PerpNC10分别比RO水平高1.3点和2.3点，分别接近101.25和102.25。新的DAHSIN 10NC5T2在灰色市场中的RO（CT5 295）开盘价为10bps，收于T 293 / 288。新的KHFC26s从RO（CT3 + 79 / CT2 + 53.5）扩大了3个基点。在第二方面，中国国有企业/TMT基准参差不齐。HAOHUA / SINOCH 25 - 30扩大1 - 3个基点，而TENCNT保持良好的出价，收盘收紧1 - 2个基点。高beta TMT MEITUA / WB 30s从周三的紧张扩大了5个基点。在金融方面，中国银行T2 /租赁/ AMC票据的前端继续由RM出售。CCB /ICBCAS 29 - 30秒扩大2 - 4个基点。CDBFLC / CCAMCL 30s宽1 - 2bps。在AT1中， 中 国AT1的ICBCAS / CINDBK Perps上 升 了0.1个 百 分 点 。 新 的SOCGEN 10PerpNC5.5也收高0.75 pt，高于标准杆。香港公司的罪犯很坚定。BNKEA 5.875 Perp上涨1.3 pt。NWDEVL Perps高出0.7 - 0.9 pt。HYSAN / LEEMAN Perps上升了0.4 - 0.6pt。香港/中国房地产表现喜忧参半。SHUION 23 / 24上涨0.5 - 1.5 pt。DALWAN '24获得1.8 pt。GRNCH 25s在70年代高位再收高1pt。COGARD 26 - 30秒上升0.6 - 1pt。然而，VNKRLE 24下跌0.3 - 0.5 pt，VNKRLE 25 / 27 / 29在上周五收盘价上涨15 -20分后，获利回吐回落2.1 - 4.4分。LNGFOR 27 - 32s下降了2.8 - 3.8 pt。GEMDAL'24 / YLLGSP' 26降低1.1 - 1.6点。PINGRE 24 - 26。 下降了0.9 - 1.3 pt。在工业中，WESCHI '26下跌了1pt。在澳门博彩公司中，MPEL /SANLTD 28 - 30下跌了0.5 - 1.1 pts。在印度市场，VEDLN在曲线上下跌了0.5 pt。印度尼西亚的名字喜忧参半。BUMAIJ' 26收高，而APLJ / LMRTSP 24则下跌了0.5 pt 0.7 - 1.4 ptslower. 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 Perp / LGFV空间很坚固。在新发行方面，FUKOKU 6.8 Perp在面值附近交易粘性，收高0.2 pt至100 / 100.2。流动是国有企业的更好买盘，CTIH 6.4 Perp的交易价格约为5.8％，债券上涨0.1 pt。HUADIA 3.375 Perp / HUANEN 3.08 Perp上升0.1 - 0.2 pt。在其他地方，收益率较高的论文GSHIAV / GSELEC / GZUIHG 24s继续受到AMs的追捧，收盘保持不变，为0.1 pt。KMRLGP '24上升了0.5个百分点。SHUGRP / ZYAMCL 24s也高0.2 - 0.3 pt。同时，根据中国RM的部署要求，收益率为6％的优质LGFV的出价更好。HZCONI / YWSOAO 25 - 26s上升了0.1个百分点。对于与财产相关的名称，CPDEV 25 / 26 / Perp下降了0.3 - 0.7 pt。高beta IG名称FRESHK '25 / ZHONAN' 26下降了0.2 - 0.3个百分点。. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（- 0.81％），道琼斯指数（- 0.65％）和纳斯达克指数（- 0.94％）周四表现疲软，此前美联储主席表达了鹰派立场，认为美联储仍不确定利率是否足够高以完成与通胀的斗争。最新的美国首次申请失业救济人数为+ 217，低于上周的+ 220，高于预期的+ 215。昨天UST收益率反弹，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到5.03% / 4.65% / 4.62% / 4.77%。 服务台分析师评论分析员市场观点 HRINTH：回购重点改变了吗？ HRINTHs仍然是我们在中国AMC领域的首选 对于HRINTHs，我们的偏好是HRINTH 3.75 05 / 29 / 24,HRINTH 5.5 01 / 16 / 25andHRINTH 4.25 Perp（callable 09 / 30 / 25）。我们也喜欢HRINTH 4.5 05 / 29 / 29,HRINTH 3.375 02 / 24 / 30andHRINTH 4.95 11 / 07 / 47and consider they will be themost likely candidates for further repurchases given the lower cash prices and better trading liquidity. For China AMC, we also likeGRWALL 3.95 Perp (callable 07 / 31 / 24) and CCAMCL 4.4 Perp (callable03/ 11 / 26）作为低beta游戏。 图表1：23年9月1日以来回购HRINTH的价格走势 每周的仪式仍在进行... 华融继续每周的仪式，宣布再次回购本金9800万美元。在第8轮回购中，华融回购了5亿美元的HRINTH 4.5 / 29 / 29和48亿美元的HRINTH 3.875 11 / 13 / 29。所有这些都是在23年11月3日至9日之间回购的，值得注意的是，未偿还金额为HRINTH 3.875 / 13 11。跌落进一步低于2亿美元，交易流动性可能会更薄。累计，华融回购了15.4亿美元的离岸债券本金。我们估计，净债务减少和回购的特殊收益为3.5亿美元（cRMN25亿美元）。进一步回购的剩余战备应该为9.5亿美元。 ....但是回购的重点改变了吗？ 对我们来说，这一轮回购的意义在于，华融是自愿还是非自愿，改变了回购的重心，从较低现金将债券定价为流动性更强的债券。正如我们上周写的，华融似乎不愿意回购现金价格在80或以上的债券，回购的选择是 由于债券价格在HRINTH曲线上攀升，债券的交易流动性一直是回购的重点，但由于未偿还金额显着减少，因此交易流动性较低。 根据我们的估计，最新回购2个2029年到期的债券应该以高于80的现金价格进行。有迹象表明，华融已将回购标准放宽至更高的现金价格债券。这些确实与我们上周讨论的内容一致，即如果回购重点可以灵活，华融更愿意以现金价格高于80，而不是最近的到期日，以最大限度地降低净债务、改善现金流和通过回购促进损益的影响。 要约收购和回购的机会：CQNANA / STCITY宣布要约收购；下一个是NWDEVL / NWSZF？ CQNANA报价 重庆南安城市建设与发展（CQNANA）宣布了CQNANA 4.66 06 / 04 / 24和CQNANA 4.2 07 / 07 / 24的要约收购。这两种债券的购买价格为面值。投标报价4.66 06 / 04 / 24将有2.55亿美元的上限，而CQNA4.2 07 / 07 / 24的上限为25亿美元。11月上午，报价将移至0.1 NCQ24。 通过要约收购降低债务水平对于离岸发行人来说是常见的，尤其是在高利率环境和“低迷”债券价格的2023年。这是LGFV今年进行的首次“主动”负债管理活动，而大多数负债管理活动是由中国不良发行人宣布的，目的是延长未偿还债券的到期日。假设达到总计2.8亿美元的最高招标上限，它将使CQNANA的未偿还债券从15亿美元减少至12.2亿美元，下降18.7％。这将减轻CQNANA在24年6月至7月将面临的流动性压力和到期集中度。我们希望债券持有人有机会以100美元的价格从要约中兑现，以便从高风险的LGFV部门重新平衡其风险敞口。此外，CQNANA也是重庆美元债券余额最高的LGFV，为15亿美元，而CQLGST为8.525亿美元，CHOHEC为2.59亿美元。 Studio City优惠 另一方面，Studio City还宣布了对STCITY 6 07 / 15 / 25的投标报价，最高为75mn。提前投标价格为97.5美元，在11月22日的截止日期之后为94.5美元。到期日为12月8日。75mn的投标上限很小，占未偿总额5亿美元的15％。骑乘增长 GGR的势头，我们不会惊讶地看到Studio City进行另一轮要约收购，以进一步减少其在2年左右的时间内到期的债务。今天早上STCITY不变为+ 0.3 pt。 NWDEVL / NWSZF是下一个吗？ 11月9日宣布向周大福企业出售NWS在所有方面都是无条件的对价的结算将在11月9日联合公告后的7个工作日内或收到完整有效的接受后的日期，以较迟者为准。另外，NWS于11月7日完成了为期3年的熊猫债券发行20亿元人民币（2.75亿美元），以偿还包括银行贷款和罪犯在内的离岸债务。我们预计NWD和NWSZF将从出售NWS股份和熊猫债券发行中获得的部分收益用于早期赎回其离岸债券/ perps，我们维持买入。NWDEVL 6.15罪犯，NWDEVL 5.25罪犯和NWDEVL 4.125罪犯。鉴于NWDEVL中的现金价格较低，以及'29 - 30期间的未偿还金额更加集中，我们还认为NWDEVL 4 1 / 07 / 18 / 29和NWDEVL 4½ 05 / 19 / 30的回购可能性更高。但是，我们对NWSZF perp持中性态度，因为perp的当前价格已经确定了perp将于1月24日被要求的高确定性。 更多要约和回购即将到来 年初至今，除澳大利亚外的亚洲，新西兰和JP发行人招标提供的美元债券本金总额为43.7亿美元（不包括。可转换债券)。此外，我们还预计招标要约和回购将继续到来，特别是来自能够获得更便宜的替代流动性来源的发行人，其债券/ perps正在折价交易。我们特别感兴趣的是息票重置和/或大幅增加的罪犯，以及那些有效地将赎回日期作为各自发行人的第一个“到期日”的罪犯。请参阅。投标报价和回购的机会我们于10月17日发表了更详细的讨论。我们的选择是AACTECs, CPDEV 5.75罪犯, HRNITH,GRWALL 3.95罪犯, NWDEVL罪犯, LEEMAN罪犯, UPLLIN罪犯. 离岸亚洲新问题(管道) 新闻与市场色彩 在岸一级