沥青周度行情分析

海证期货研究所2023年11月10日 沥青核心观点 ➢供应端：截至11月10日当周，全国石油沥青装置开工率环比增1.43个百分点至39.83%，其中，山东环比增3.22个百分点至43.77%；长三角环比降2.16个百分点至41.12%。山东地区的无棣鑫岳间歇生产沥青，11月初沥青停产，胜星石化11月3日检修结束；华东地区的江苏新海11月4日间歇停产沥青，11月9日复产沥青；西北地区的新疆克石化本周常减压装置降产至1600-1700吨/天；东北地区的辽宁宝莱生物能源11月3日恢复沥青生产，日产3000吨，维持一周，11月8日停产沥青，正常日产1000-3000吨，复产时间待定；华南地区的中油高富11月3日转产一周，11月10日复产沥青，北海和源11月7日复产沥青。 ➢需求端：北方气温下降，东北多地迎来强降雪天气，终端项目施工逐渐停止，炼厂及贸易商出货量缩减明显，西北疆内外零星项目赶工，终端项目预计将在12月初完全暂停施工，期间炼厂零星出货为主，京津冀及周边等地终端施工项目减少，70#及90#沥青需求均缩减。山东、华北、华东部分期现商释放低价合同，中下游用户接货谨慎，多数炼厂及贸易商出货受阻，市场等待炼厂出台冬储政策。华北个别地炼3670元/吨试探性释放少量冬储合同；河北个别地炼出台冬储政策，90#沥青价格在3660元/吨。华东及华南受限于资金问题，部分终端项目推迟工期，终端项目动工有限，西南贸易商出货不佳，少量项目赶工支撑需求。 ➢库存端：除西北炼厂沥青去库外，其余地区炼厂沥青均累库；全国各区域社会库均去库存。 2➢整体来看，受原油价格下跌带动，沥青价格跟随下行，等待冬储政策出台；BU2311、BU2312、BU2401、BU2402期现套利观望；BU2311-2312、BU2312-2401、BU2401-2402月间正套机会亦观望为主。 一、供应角度：国内沥青开工率增加1.43个百分点至39.83% ➢截至11月10日当周，全国石油沥青装置开工率为39.83%（+1.43%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华 北 华 中 石 油 沥 青 装 置 开 工 率 分 别 为43.77%（+3.22%）、41.12%（-2.16%）、44.12%（+10.23%）、36.5%（-1.19%）、28.26%（-2.09%）、33.25%（-1.47%）。➢山东地区的无棣鑫岳间歇生产沥青，11月初沥青停产，胜星石化11月3日检修结束；华东地区的江苏新海11月4日间歇停产沥青，11月9日复产沥青；西北地区的新疆克石化本周常减压装置降产至1600-1700吨/天；东北地区的辽宁宝莱生物能源11月3日恢复沥青生产，日产3000吨，维持一周，11月8日停产沥青，正常日产1000-3000吨，复产时间待定；华南地区的中油高富11月3日转产一周，11月10日复产沥青，北海和源11月7日复产沥青。 一、供应角度：除华南、西南沥青周产量增加外，其余地区产量均有不同程度的下滑 二、需求角度：沥青需求淡季来临 ➢9月，全国公路建设2799.62亿元，环比下降10.52亿元，同比下降12.5%。 ➢9月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量86台，环比增加8台，同比减少41台。 二、需求角度：北方刚需基本停滞，山东及河北期现商释放低价合同，中下游采购积极性偏弱，等待冬储合同释放 分地区来看： ➢山东：受降雨及降温影响，刚需进一步减少，部分期现商释放低价合同，中下游用户接货谨慎，多数炼厂及贸易商出货受阻，市场对高价资源接受度有限，提货积极性不高，贸易商倾向于等待冬储政策；➢华北：随着天气转冷，京津冀及周边等地终端施工项目减少，刚需偏弱，70#及90#沥青需求均缩减，中下游用户采购积极性偏弱，部分地炼前期合同基本交付完毕，市场流通现货资源增加，贸易商低价甩货，个别地炼3670元/吨试探性释放少量冬储合同；➢华东：部分终端项目因资金问题推迟工期，需求清淡，市场采买意愿较差，主力炼厂多发船运，个别炼厂因成交价格偏高，出货不佳，船运继续采取托底政策，期现商不断释放低价资源，大部分炼厂未保出货顺利，价格下调，并执行量大优惠政策；➢东北：多地迎来强降雪天气，终端项目施工逐渐停止，炼厂及贸易商出货量缩减明显，为刺激出货，沥青价格下调，河北个别地炼出台冬储政策，90#沥青价格在3660元/吨，中下游用户心态较为观望，市场多等待炼厂出台冬储政策；➢西北：需求淡季来临，疆内外零星项目赶工，炼厂出货平稳，预计终端项目或将在12月初完全暂停施工，期间炼厂零星出货为主，多数中下游用户等待主力炼厂出台冬储政策；➢华南：刚需释放不及往年，市场采买积极性较差，资金问题难以解决，终端项目动工有限，炼厂整体出货不畅，为刺激下游接货，中石化主力炼厂沥青价格下调，个别炼厂实行优惠政策；➢西南：刚需未有明显释放，贸易商出货不佳，少量项目赶工支撑需求。 二、需求角度：未来十天全国大部气温偏低江南华南降水偏多 ➢11月10-19日，江南中南部、华南北部、云贵高原、四川盆地东部等地累计降水量有30～70毫米，局地超过100毫米；新疆北部、西北地区东南部、东北地区东部等地累计降水量有5～15毫米，黑龙江东部局超过30毫米；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多5成至1倍。 ➢除新疆北部、云南、内蒙古东北部等地平均气温较常年同期偏高1℃左右外，全国其余大部分地区气温较常年偏低1～3℃，其中内蒙古中部、黑龙江东南部、吉林西部、辽宁西部等地的部分地区偏低4～6℃。➢10-13日，受较强冷空气影响，中东部大部地区有4～6级偏北风，阵风7～8级；气温下降6～10℃，其中华中、华东地区以及广西、贵州等地部分地区降温10℃以上。 ➢10日，贵州东南部、湖南西部、福建西北部等地部分地区有中到大雨。➢11-13日，江汉、江南、华南、西南地区等地有小到中雨。 ➢15-17日，还将有一股冷空气自西向东影响我国大部地区，气温先后下降4～6℃，局地降温幅度可达8～10℃。9 三、库存角度：炼厂沥青累库 ➢截至11月10日当周，国内沥青厂家库存120.52（+1.31）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别 为5.78（+0.72）、80.05（+0.05）、5.35（+0.41）、17.14（+0.7）、8.77（-0.6）、3.2（±0）、0.23（+0.03）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库大幅去库 ➢截至11月10日当周，国内沥青社会库存94.91（-6.31）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为2.66（-0.14）、45.01（-2.92）、17.91（-1.09）、0.81（-0.13）、7.17（-0.22）、17.08（-1.55）、4.28（-0.26）万吨。 三、库存角度：各区域社会库均去库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、基差角度：原油价格下跌带动盘面沥青走弱，现货成本支撑，沥青主力合约基差走强 四、月差角度：BU2311、BU2312期现套利以及月差套利均观望为主 ➢截 至11月9日，BU2311、BU2312、BU2401、BU2402基 差 分 别 为177、205、251、242元/吨，BU2311-2312月差28元/吨，BU2312-2401月差46元/吨，BU2311、BU2312期现套利观望；BU2311-2312、BU2312-2401月间正套机会观望。 五、利润角度：原油价格大幅下跌，沥青现货生产利润和盘面裂解均有所修复 ➢截至11月10日当周，沥青毛利-284元/吨（+102），沥青生产成本4034元/吨（-182），原油价格大幅下跌，沥青现货生产利润和盘面裂解均有所修复。 六、仓单角度：11月7日爱思开宝盈、池州华远分别注销2000、2880吨沥青仓库仓单 资料来源：wind，海证期货研究所 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!