国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2023-11-03期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 所长早读 2023-11-03 今日发现 央行与外汇局强调：因城施策精准实施差别化住房信贷政策 观点分享： 11月2日，中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议，传达学习中央金融工作会议精神。两部门提出，要因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，支持“平急两用”公共基础设施、城中村改造和保障性住房建设“三大工程”，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。这是对中央金融工作会议“加快保障性住房等三大工程建设”精神的贯彻与落实，而基于房地产行业在投资与消费中的巨大意义及目前行业现状，后期是否有进一步的政策推出值得关注。在行业低利润、低库存、高产量的情况下，国内黑色产业链品种近期纠结中向上，原料端铁矿石已突破前期高点，而相关政策的推出与落实或充分影响预期的变化及行情的演进。 所长首推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 板块 关注指数 豆类油脂 ★★★★ 豆类油脂：偏强震荡，豆粕维持滚动多单策略。 逻辑：1）美豆方面，美豆价格重心上移：美豆平衡表偏紧、巴西天气不确定性支撑。美豆油和美豆粕呈现“粕强油弱”跷跷板：美豆粕需求偏强，因阿根廷豆粕出口减少。2）马棕油方面，印尼延长出口管制、马棕10月出口维持高位、10月末库存增幅可能不及预期，马棕榈油偏 强。国内豆类油脂偏强震荡，豆粕维持滚动多单策略。 板块 关注指数 烧碱 ★★★★ 烧碱：短期不追空，暂时是震荡市。 首先，夜盘烧碱价格出现反弹，主因部分区域现货价格出现上涨，短期不宜追空。从现货市场来看，出口贸易商的阶段性补空支撑了50碱市场，导致50碱-32碱价差持续高于蒸发成本， 厂家有意愿加大蒸发力度，从而一定程度上调节了32碱的市场供应。此外，新疆片碱厂11月完成预售订单，片碱方面库存压力不大。 从供需来看，需求端刚需和囤货扩张空间有限，且后期面临淡季压力，供应端随着前期检修装置复产，供应压力将上升。四季度中后期，市场仍将会面临高产量、高库存、中性利润的局面，结构偏弱。本周全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存40.76万吨（湿吨），环比-3.64%，同比25.96%。本周去库主要受检修影响。11月中下旬，检修装置回归，烧碱库存或再次承压。从估值上看，期货升水现货200多，估值并不算低估。 整体看，烧碱短期不宜追空，暂时是震荡市。未来库存累库以及50碱-32碱价差的走弱，将是市场再次面临压力的重要信号。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2023年11月03日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：FOMC会议基本符合预期6 白银:跟随黄金表现6 铜：美元指数回落，支撑价格8 铝：偏高位震荡，隔夜小跌10 国氧化铝：高位震荡10 泰锌：震荡运行12 君铅：废电池价格坚挺，支撑铅价14 安镍：镍价弱势震荡运行16 期不锈钢：减产边际加剧，库存重心有所下移16 货锡：重新回落18 研工业硅：短期震荡摸底，关注库存去化情况20 究碳酸锂：区间震荡22 所铁矿石：下游开工支撑，高位反复24 螺纹钢：库存去化顺畅，偏强震荡26 热轧卷板：宏观利多提振，短线反弹26 硅铁：静态需求维稳，宽幅震荡28 锰硅：产业矛盾有限，震荡延续28 焦炭：宽幅震荡30 焦煤：宽幅震荡30 动力煤：迎峰度冬暂未启动，震荡偏弱32 集运指数（欧线）：短期观望，趋势逢高空34 玻璃：利空不跌短线空头需谨慎36 对二甲苯：趋势仍偏弱37 PTA：震荡市，多PTA空PX37 MEG：反套37 橡胶：低位震荡41 合成橡胶：震荡格局延续43 沥青：区间震荡45 LLDPE：震荡偏弱47 PP:冲高难延续中期调整未结束49 烧碱：短期不追空，暂时是震荡市50 纸浆：震荡运行52 甲醇：维持震荡54 尿素：震荡格局延续56 苯乙烯：偏强震荡58 纯碱：短期反弹趋势仍偏弱59 LPG：区间震荡60 短纤：缩利润为主62 PVC：夜盘上行，短期价格仍有支撑63 燃料油：偏弱运行，基本面利空偏多65 期货研究 低硫燃料油：夜盘下跌，高低硫价差或暂时企稳65 棕榈油：维持震荡走势67 豆油：受成本和国内供应偏紧支撑67 豆粕：美豆收涨，反弹震荡69 豆一：反弹震荡69 玉米：区间震荡71 白糖：关注新糖价格73 棉花：关注点价需求暂且观望75 鸡蛋：震荡调整77 2023年11月3日 商品研究 黄金：FOMC会议基本符合预期 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 478.72 0.32% 0.00 #DIV/0! 黄金T+D 476.03 0.25% 0.00 #DIV/0! Comex黄金2312 1978.80 -0.21% - - 伦敦金现货 1984.51 -0.09% - - 沪银2312 5821 1.01% 0.00 #DIV/0! 白银T+D 5807 0.96% 0 #DIV/0! Comex白银2312 22.865 -0.80% - - 伦敦银现货 22.683 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 150,476 -39,618 365,718 -5,827 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 43,235 -9,525 93,089 -855 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 861.51 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,705.17 20 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,820 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,916,441 -32 沪银（千克） 1,093,557 -479 Comex白银（金衡盎司）（前日） 267,869,812 -60,391 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.69 -2.33 -0.36 沪金2308合约对2312合约价差 0.68 0.78 -0.10 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 84.76 7.41 77.35 白银T+D对AG2308价差 11 13 -2 沪银2312合约对2308合约价差 13 16 -3 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 792 -376 1,168 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.15 -0.49% 美元兑人民币（CNY即期） 7.32 0.00% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.33 -0.09% 欧元兑美元 1.05 -0.31% 美元兑日元 150.99 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、英国央行维持利率不变并下调经济预测。 期货研究 2、以色列包围加沙城，拒绝停火建议。 3、中国央行、外汇局：因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策。 4、中国工信部发布人形机器人发展指导意见。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日FOMC会议基本符合预期，利率一九维持在5.25%-5.5%。贵金属市场主要交易逻辑还是集中在地缘政治的避险情绪和通胀预期上行带来支撑的逻辑。我们观点保持不变，如果地缘没有进一步发酵，那么回归主逻辑后，高利率会持续施压贵金属。近期经济数据还是表现不错，从pmi到零售数据均有超预期回暖，体现三季度经济韧性的影响仍在延续。对利率本身来说，上行驱动尚在，难言突破，但亦难言快速回落。 期货研究 2023年11月03日 商品研究 铜：美元指数回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 国 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,410 0.19% 67480 0.10% 伦铜3M电子盘 8,180 0.88% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 57,858 3,658 152,858 -448 伦铜3M电子盘 17,463 -835 223,269 5,909 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 1,053 0 - - 伦铜 170,825 -3,575 7.32% -2.60% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -79 -79.5 0.50 保税区仓单升水 90 92 -2 保税区提单升水 89 91 -2 上海1#光亮铜价格 62,600 62,600 0 现货对期货近月价差 195 285 -90 近月合约对连一合约价差 90 100 -10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 214 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -136 -30 -106 沪铜连三合约对LME3M价差 -456 -438 -19 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,351 1,236 115 再生铜进口盈亏 1,429 1,938 -509 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 市场欢呼美联储加息尾声，长债收益率连日降超10个基点，十年期美债收益率创近三周新低。标普创十个月最大涨幅，纳指四连涨，道指创五个月最大涨幅。 KGHM：9月铜销售量同比下降1%至6.09万吨。 FreeportIndonesia表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在 2024年将矿石产量减少40%。 期货研究 紫金矿业三季度净利同比增45.22%，前三季度铜、金、锌矿产量均同比增长。 智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457,393吨。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格回升；沪铜指数波幅收窄。市场预期美联储加息接近尾声，美元指数回落。进口铜精矿现货加工费TC回落，中国冶炼企业增加原料采购，精铜产量持续提高。国内再生铜供应边际改善，再生铜进口盈利缩窄，精废价差回升，但略低于盈亏平衡点。终端消费有所回升，部分企业逢低补库。国内仓单库存低位；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水下滑；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回落，支撑风险资产价格。国内仓单库存低位，但现货升水边际回落，且国内再生铜供应紧张格局