请务必阅读最后重要事项 作者：能源化工研究中心 夏聪聪 执业编号：F3012139（从业） Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年10月27日星期五 下游采购价连接下调 烧碱期货尚未企稳 摘要： 烧碱期货止跌整理运行，重心在2500关口附近企稳，依附于五日均线横向延伸，上方十日均线附近承压，走势略显僵持，周度涨幅为1.50%。烧碱现货市场前期相对抗跌，近期迎来补跌行情，多数地区市场均线回落，低价货源不断增加，但实际成交不佳。山东32%离子膜碱市场主流价格760-900元/吨，折百价为2375-2813元/吨，与期货相比，烧碱现货市场由升水逐步转为贴水状态，基差有所扩大。液氯市场货源供应充裕，山东地区企业库存回升，出货压力不断增加，价格持续回落。液碱、液氯同步下跌，根据最新价格核算，山东地区氯碱企业盈利持续缩减，面临一定亏损压力。虽然十月份装置检修数量较多，但氯碱企业开工仍保持在相对高位，全国主要地区样本企业平均开工率为84.18%，与前期持平。烧碱产量稳定，货源供应充裕，全国20万吨及以上液碱企业库存为43.11万吨，环比增加8.63%，大幅高于去年同期水平37.2%。其中，山东区域液碱库存环比小幅增加0.24%。氯碱企业库存不断累积，由于出货不畅，面临压力渐显，降价让利出排货。虽然烧碱主力下游氧化铝开工稳定，但入市接货不积极性，市场观望情绪蔓延。此外，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格连续下调，降至760元/吨。11月份装置仍存在检修计划，由于开工处于高位，货源供应缩减或有限，下游市场需求跟进不足，市场面临库存压力增加。受到下游采购价下调的拖累，烧碱期价短期内仍存在回落风险，暂时关注前低附近支撑，走势尚未企稳，抄底须谨慎。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 烧碱期货周报 Weekly Report On Sodium Hydroxide Futures 请务必阅读最后重要事项 目录 一、期货行情 ..................................................................................................................................................... 1 二、现货市场 ..................................................................................................................................................... 1 三、成本利润 ..................................................................................................................................................... 2 四、价差基差 ..................................................................................................................................................... 2 五、主力合约持仓 ............................................................................................................................................. 3 六、装置运行动态 ............................................................................................................................................. 4 七、液碱厂内库存 ............................................................................................................................................. 5 八、烧碱期权市场 ............................................................................................................................................. 5 第1页 请务必阅读最后重要事项 一、期货行情 250026002700280029003000310032002023-09-182023-09-212023-09-242023-09-272023-09-302023-10-032023-10-062023-10-092023-10-122023-10-152023-10-182023-10-212023-10-242023-10-270246810120102030405060702023-09-212023-09-242023-09-272023-09-302023-10-032023-10-062023-10-092023-10-122023-10-152023-10-182023-10-212023-10-242023-10-27单位：万手成交量持仓量(右轴） 图1-1 烧碱活跃合约收盘价 图1-2 主力合约成交量、持仓量 资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1 期货各个合约周度成交数据 合约 收盘价 结算价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 05合约 2571 2560 2609 2519 1.50 1216875 -202533 105619 -1528 09合约 2602 2592 2612 2525 2.56 4622 -1042 2771 370 资料来源：Wind，方正中期研究院 烧碱期货止跌整理运行，重心在2500关口附近企稳，依附于五日均线横向延伸，上方十日均线附近承压，走势略显僵持，周度涨幅为1.50%。 二、现货市场 050010001500200025002021-02-262021-04-262021-06-262021-08-262021-10-262021-12-262022-02-262022-04-262022-06-262022-08-262022-10-262022-12-262023-02-262023-04-262023-06-262023-08-262023-10-2632%离子膜碱出厂价山东江苏60070080090010001100120013001400150016002022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-272023-09-272023-10-2732%离子膜碱市场价山东市场江苏市场浙江市场 图2-1 烧碱(32%离子膜)出厂价 图2-2 烧碱(32%离子膜碱)市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 第2页 请务必阅读最后重要事项 国内多数地区市场32%液碱均价下降，现货市场成交氛围一般，山东32%、50%、河北32%、浙江32%，江苏48%、广东50%液碱价格均出现不同程度下降。山东32%离子膜碱市场主流价格760-900元/吨，折百价为2375-2813元/吨；50%离子膜碱市场主流价格1350-1400元/吨，折百价为2700-2800元/吨。 山东地区：下游接货平淡，前期检修企业开车，液碱供应预期增加，且受氧化铝采购液碱价格下降影响，32%、50%液碱价格下滑。 江苏地区：下游接货积极性下降，氯碱企业出货压力加大，48%液碱价格下降。 浙江地区：市场成交一般，且受山东、江苏近期液碱降价影响，32%液碱价格下降。 三、成本利润 -5000500100015002000250030003500400045002021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-302023-08-31-1000-500050010001500200001000200030004000500060002022-02-272022-04-272022-06-272022-08-272022-10-272022-12-272023-02-272023-04-272023-06-272023-08-272023-10-27收入成本毛利（右轴） 图3-1 液氯价格 图3-2 山东自备电厂氯碱企业ECU成本 资料来源：Wind，方正中期研究院 液氯多数市场价格下降，市场成交氛围一般。山东地区液氯价格下降，氯碱企业库存回升，出货压力增加，价格下降为主。 按照目前碱氯最新价格核算，根据氯碱企业ECU盈利模型测算，氯碱企业盈利减少，陷入亏损局面。 四、价差基差 -500501001502002023-09-182023-09-212023-09-242023-09-272023-09-302023-10-032023-10-062023-10-092023-10-122023-10-152023-10-182023-10-212023-10-242023-10-27-200-10001002003004005002023-09-212023-09-242023-09-272023-09-302023-10-032023-10-062023-10-092023-10-122023-10-152023-10-182023-10-212023-10-242023-10-27山东-5月 第3页 请务必阅读最后重要事项 图4-1 5月-9月价差 图4-2 期现基差 资料来源：Wind，方正中期研究院 截至上周五收盘，烧碱2405合约与2409合约价差为-31，近月合约走势略弱。烧碱期货横盘整理，现货市场与主力合约2405相比转为贴水状态，基差为-102。 五、主力合约持仓 0100020003000400050006000永安期货中信期货国泰君安东吴期货东证期货02000400060008000100001200014000国泰君安中信期货永安期货方正中期一德期货 图5-1 多单持仓前五名 图5-2 空单持仓前五名 资料来源：Wind，方正中期研究院 9%9%8%8%7%59%永