固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235glennko @ cmbi. com. hk Asian IG space was stable with active two - way flow on front - end names. IG性能和高质量的LGFV处于平衡状态，双向流动早晨 NDRFC与金管局签署谅解备忘录，促进跨境债券发行由中国企业在香港。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801cyrenang @ cmbi. com. hk 中国政策–中国开始积极的财政刺激以恢复增长2023年一般财政赤字率从GDP的3%上升到3.8%CGB发行1万亿元人民币。CMBI维持2023年GDP增长预测5.2%，并将2024年的预测从4.8%上调至4.9%。参见下面是CMBI经济研究的评论。 Jerry Wang王世超(852) 3761 8919jerrywang @ cmbi. com. hk 交易台评论交易台市场观点 昨天，在动荡的UST运动之后，亚洲前JP IGs表现良好隔夜。在良好的双向流动中，BABA /中海油小幅收紧1 - 2个基点。中海油/中海油的长端出价更高。在金融方面，流量在AMC /租赁文件的前端仍然非常活跃。CDBFLC / CMINLE / ORIEAS纸张收紧1 - 3bps。在AMC空间中，HRINTH / GRWALL 25 / 26s在更好的购买下收紧了2 - 7bps。在CN / SG / KR银行T2文件，BCHINA / CCB / NANYAN / UOBSP 23 - 28s是以建设性的语气交易。WOORIB / SHINFN 28s收紧1 - 5个基点。中国AT1s BOCOM 3.8 Perp / ICBCAS 3.2 Perp高出0.1 - 0.2 pt。我们也看到了来自非中国AT1的PB和道具台的不错的购买兴趣。MUFG 8.2 Perp上涨0.4 pt。STANLN / HSBC Perps上涨0.5 - 0.7 pt。在韩国，最近的新LGENSO 26s / 28s收紧了1 - 2bps。在香港空间，友邦保险曲线收紧2bps。NWDEVL 5.25 Perp / CKPH 3.5 Perp边缘下跌0.5 - 0.8 pt。香港/中国房地产走低。SHUION'23 / YLLGSP' 24下跌0.4点。VNKRLE 24 / 25又下跌了1.9 - 3.6点。JINKE '24 / ROADKG' 25 / CHJMAO '26下降了1.2 - 2.6磅。FUTLAN /FTLNHD 24s降低了1.1 - 2.3 pts。工业混合。ANTOIL '25上涨2pts。EHICAR '24上涨1.1 pts。而AACTEC 26 / 31下跌0.6 - 0.7 pt。在澳门博彩名称中，SANLTD / STICTY / WYNMAC 26 - 30s为0.7 - 1pt更高。印度空间很安静。VEDLN '26 / ADSEZ' 27上涨0.4 - 0.6 pt。印尼名字LMRTSP 24 / 26的交易价格高出0.9 - 1.3分。穆迪肯定了LMIRT的Caa1评级，并维持评级展望为负面。在其他地方，GLPCHI 24 / 26高出0.7 - 3.3分。 LGFV / Perp空间也很乐观，这要归功于连续的交叉-边境中国在部署购买方面的流动，主要是在优质国有企业Perps方面，在较小程度上，质量为25s - 27s的LGFV为低至中6%。与此同时，LGFV的收益率在7% - 8%或以上(许多山东 CMBI固定收益fis @ cmbi. com. hk 名称）仍然受到离岸中国RM的追捧。JNHITE 7.4 '26上涨0.1 pt，并保持在与JINLIX 7.3 '26相同的水平是坚定的。收益率较高的重庆名字CQNANA 24 / 26为0.1 - 0.4 pt更高。随着收益率曲线的持续正常化，投资者将注意力集中在曲线的腹部，转而退出类似产量水平的前端23s / 24s。在国有企业中，HUADIA 4 Perp / CHCOMU 3.65 Perp / CHSCOI 3.4 Perp下降了0.1 - 0.2 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.73％），道琼斯指数（+ 0.62％）和纳斯达克指数（+ 0.93％）周二反弹。美国10月Markit制造业/服务业PMI为50.0 / 50.9，高于预期的49.5 / 49.8。欧元区10月Markit制造业/服务业PMI为43.0 / 47.8，低于预期的43.7 / 48.7。长期UST收益率在短期产量稳定的情况下，2 / 5 / 10 / 30的产量分别达到5.02％/ 4.82％/ 4.83％/ 4.96％。 案头分析师评论分析员市场观点 NDRFC与金管局签署谅解备忘录，以促进中国企业在香港发行跨境债券 23年10月18日，国家发改委和金管局在第三届“一带一路”国际合作论坛上签署了谅解备忘录支持中资企业跨境融资促进香港发展债券市场。根据谅解备忘录，NDCR和金管局将：- 1.通过政策便利支持中资企业在香港发行债券； 2.组织联合促销活动，增进对相关政策和要求的了解关于市场参与者中的中国离岸债务；并鼓励他们利用香港的平台; 3.促进香港债券市场在绿色和可持续金融市场上的多元化发展，以及点心债券市场。 谅解备忘录代表了国家发改委与金管局之间更深入合作的一步。展望未来，国家发改委金管局将就中国离岸债务市场保持定期沟通，以促进稳定和中国企业跨境融资活动的有序发展。我们期待更具体的拟纳入的中国企业的政策、行业或名称、融资产品的类型和实施时间表将逐步披露。 自2021年以来，除JP外，亚洲的美元债券总发行量一直在下降，反映出来自中国的总发行量。与此同时，尽管自2021年末以来人民币贬值。我们认为，这反映了人民币汇率的加速国际化。参见图表3和4。 谅解备忘录的实施将有利于中国企业获得资金，也有利于香港作为国际金融中心。一方面，中国企业将有更广泛的融资渠道，利用香港提供的平台，吸引绿色和可持续融资的投资者，以及离岸投资者人民币债券。另一方面，香港也可以使其融资和债券市场的发展多样化巩固其在人民币国际化中的关键作用。香港一直是点心债券的主要枢纽发行。自2018年以来，在香港上市的点心债券平均占上市点心债券的39%。 中国政策-中国开始积极的财政刺激以恢复增长 随着中国政策制定者开始启动，他们对经济增长表现出更坚定的承诺更加积极的财政刺激。中国立法机关全国人民代表大会批准了一项内阁计划昨天（10月24日）将2023年的一般财政赤字率从GDP的3％提高到3.8％。立法机关还续签至2027年，授权内阁最多承担明年地方政府的60％债券配额。与此同时，习主席上任十年来首次访问中国人民银行。这些政策或举措表明，政策制定者越来越重视恢复市场信心，支撑经济。我们相信，随着广义财政的提高，中国将在2024年将GDP增长目标保持在5%左右赤字率和更强的信贷政策放松。央行可能会进一步下调存款准备金率、存款利率和LPR进入明年。我们将2023年的GDP增长预测维持在5.2%，并略微上调2024年的预测从4.8%到4.9%。 未来财政政策将更加积极。立法机关批准了一项提高一般财政赤字的计划2023年占GDP的比例从3%降至3.8%，远高于内阁普遍认为的3月份设定的3%上限。中国很少在年中调整预算，因为它只在2008年全球金融危机和1998年亚洲金融危机。总体财政赤字率的上升甚至高于2020年全球经济因新冠肺炎疫情而陷入衰退，表明新一轮财政刺激措施正在在路上。中央政府将承担价值1万亿元人民币的额外赤字，并将这些资金转移到地方政府将在今年和明年支持基础设施项目。立法机关还通过2027年授权内阁最多预装明年地方政府债券配额的60％。在换句话说，地方政府最多可以在11月使用明年新债券配额的60%，12月，促进未来几个月更强劲的财政扩张。减轻地方政府的特遣队债务负担，内阁上个月启动了一项计划，允许省级政府互换高息低息公共债券的影子借款。同时，鼓励大型国有银行 重组LGFV的到期贷款，以降低其债务负担。我们认为财政政策将更在接下来的几个季度中扩张。 政策制定者将继续努力提振市场信心。预算修订表明 中国决策者对恢复市场信心和支撑经济的更坚定承诺在过去两个月的政策放松之后，市场情绪和经济增长仍然疲软。尽管23年第三季度GDP增长超出预期，严峻挑战可能持续到2024年，包括房地产市场压力、通缩压力和全球经济不确定性。中国决策者可能会继续未来将推出支持性政策，以增强市场信心和经济增长动力。中国人民银行可能在未来几个季度进一步下调存款准备金率、存款利率和LPR。市政府可能进一步放松房地产政策以稳定房地产行业。此外，中国将继续改善与美国和其他国家降低地缘政治风险。外交部长王毅定于会见美国国务卿安东尼·布林肯本周晚些时候在华盛顿为可能的习近平-拜登峰会做准备11月。同时，由篮球明星姚明等中国商业，文化和体育人物组成的代表团Ming将在纽约进行一系列公开活动。此外，澳大利亚总理将在11月初，两国继续修复双边关系。 中国经济可能在未来几个季度温和复苏，2023年GDP增速为5.2%，4.9% 在2024年。在持续的政策放松和低基数的支持下，中国经济可能在未来温和复苏几个季度。我们预计房屋销售同比降幅可能会逐渐收窄，零售销售和服务消费可能会进一步改善。我们将2023年的GDP预测维持在5.1%，并略微上调2024年的预测从4.8%到4.9%。更强有力的财政刺激和更好的增长前景将温和提振人民币债券收益率、汇率和大宗商品价格。这可能会略微减缓美国的反通胀步伐。 新闻和市场颜色 关于在岸一级债券的发行，昨日有102只信用债发行，金额1230亿元人民币。截至本月迄今，共发行信用债券955只，总额为10330亿元人民币上涨，同比下降3.7% [CHIGRA]中国大汽车服务子公司广汇汽车服务收到上海交易所批准发行10亿元人民币公司债券 [CHJMAO]中国金茂提议向南京耀芳提供高达24.45亿元人民币的贷款，用于苏州住宅地块开发 [COGARD]媒体报道称，碧桂园支付了重组后的预定本金、利息20亿元人民币债券；该公司的美元票据受托人发送了EoD通知；媒体报道称，国家花园创始人杨氏家族未能要求国有企业注资 [宝石]深圳投资控股否认有关60亿元人民币收购金地股份的传言来自Funde Sino Life [MIDEAZ]传媒集团为计划在香港二次上市提交文件 [YUNINV]云南省投资拟提供高达10亿元人民币/ 15亿元人民币的企业债券/ MTN偿还债务 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 fis @ cmbi. com. hk 招行国际环球市场有限公司(“CMBIGM”)是招行国际金融有限公司的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 对本研究报告的内容负有全部或部分责任的作者证明，就证券或发行人而言，作者本报告所涉及的内容：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人的个人观点；（2）其赔偿过去、现在或将直接或间接地与该作者在本报告中表达的具体观点有关。此外，作者确认，作者及其同伙(如香港证券及期货佣金）（1）在本研究报告发布日期前30个历日内已处理或交易本研究报告所涵盖的股票；（2）将处理或在本研究报告发出日期后3个工作日内买卖本研究报告所涵盖的股票；(3)担任任何香港上市本报告所涵盖的公司；及(4)在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 重要披露 CMBIGM或其附属公司在过去12个月内与本报告所涵盖的发行人有投资银行关系。交易任何证券都有风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投