招期有色金属碳酸锂周报：进口矿石大幅放量，逐步兑现供给逻辑

•联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 •研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn 01 周度价格、新闻回顾 锂：价格：锂盐现货价格略有反弹，矿端价格继续偏弱 周内重要新闻：➢1、据海关数据，9月中国碳酸锂进口量为13656吨，环比+26%，同比+9%；锂辉石精矿进口量约为499695实物吨，环比+119%， 同比+105%；中国氢氧化锂出口量为11054吨，环比-2%，同比+43%。 数据来源：SMM，招商期货 02下周观点 ➢整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约下跌9.88%至15.20万元/吨，再度快速回到15万元/吨一线附近。SMM电碳现货+1.17%至17.25万元/吨，中联金2311合约-9.09%至155.00元/千克，现货-01走阔至2.05万元/吨，01-03价差走阔至2.30万元/吨，交易、持仓量周内先下后上。SMM口径显示中国产业链碳酸锂下游库存整体小幅去库，中下游再度转为去库。10月铁锂排产环比-7.0%，三元环比-5.3%，钴酸锂-1.8%，均偏弱。供应端整体存在季节性减产，但精矿、锂盐进口大幅放量，逐步验证供给逻辑。 ➢推荐策略：短线碳酸锂期货价格如期回落，但节奏快于预期，反映基本面羸弱。中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局继续持续缓解并转为过剩，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，且在9月有部分体现，精矿价格周内大跌。同时需求增速边际回落，动力电池需求增速确定性下移，储能需求占比相对较低，短期难以补位，且供需转向未完全、有效被市场交易。1个季度左右的中线来看，01合约估值仍然偏高，且远月合约已进一步交易，关注周内主力合约在15万元/吨的支撑的有效性。 02 行业分析：锂 锂：供给：10月国内碳酸锂排产环比继续下降 数据来源：SMM，招商期货 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：碳酸锂、氢锂产能继续上升，开工率继续转差 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：国内氯化锂产量、进口量环增 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：9月进口锂精矿、碳酸锂环增，来源继续多元化 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：9月智利锂盐出口环降、黑德兰港出口精矿环增 数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 锂：供给：10月国内废旧锂电回收量排产环比+2.3% 数据来源：SMM，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：10月国内钴酸锂排产量、开工率环比下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：国内动力电池装车量增速继续下行 数据来源：Wind，招商期货 锂：需求：国内新能源车产量增速继续回落 数据来源：Wind，SMM，招商期货 锂：需求：美国新能源车销量环比持平，西欧三国整体高位 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：政策扰动，欧洲部分国家新能源车销量变动不一 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：中国消费电子回升偏弱，但Q4预期改善 数据来源：Wind，SMM，招商期货 锂：需求：光伏组件出口环降，关注光伏、风电装机数据 数据来源：中国海关，能源局，招商期货 锂：需求：全球储能电池产量环比继续走低，且弱于此前预期 锂：需求：德、法电价周度环比有所上升 数据来源：北极星储能网，Bloomberg，招商期货 锂：需求：氢氧化锂、碳酸锂出口量环比有所下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：库存：中下游锂盐周度再度转为去库，锂电池库存继续上升 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：矿价下跌推动锂盐厂利润改善，月间价差再度走阔 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：铁锂厂、三元厂理论毛利均下降 锂：交易&持仓：主力合约交易量，持仓量周内先下后上 数据来源：GFEX，招商期货 研究员简介 颜正野：负责招商期货有色新材料产业研究，西南财经大学金融硕士，理工金融复合教育背景。曾就职于比亚迪汽车、五矿期货、云锋金融，拥有6年商品与权益资产投研从业、12年证券交易经验。擅长以买方视角，结合宏观交易逻辑与微观边际变化，构建二级市场跨资产组合策略。具有期货从业资格（证书编号：F03105377）及投资咨询资格（证书编号：Z0018271）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼