招期有色金属碳酸锂周报：澳洲精矿出港大幅放量，锂盐现货价格继续走低

•联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 •研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn 2023年11月19日 01 周度价格、新闻回顾 锂：价格：上游价格延续回落趋势，电碳跌破15万元/吨 周内重要新闻：➢1、据财联社，中美两国11月15日发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明：两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取 到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代。 ➢2、据新浪新闻，11月15日，小米汽车两款产品在工信部第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中亮相，所搭载的电池分别为三元锂离子电池（供应商为宁德时代），磷酸铁锂电池（供应商为襄阳弗迪电池）。➢3、据SMM，埃克森美孚石油即将公布锂项目战略，拟宣布计划在阿肯色州的锂矿项目于2026年开始投产。埃克森美孚计划到2026 年与合作伙伴TetraTechnologiesTTI在阿肯色州开始每年至少生产1万吨锂。➢4、据SQM的Q3业绩会，公司认为Q4锂价仍将维持下跌态势，主因原因在于电池及材料库存较高且新增供给陆续释放给销售带来较 大压力。公司Q4产量前瞻环比持平或略微下降，预计2023年全年的销量将不超过16.2万吨。 锂：价格：三元、铁锂材料、主要品种电芯价格继续下行 数据来源：SMM，招商期货 02下周观点 下周观点 ➢整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约单边下跌6.44%至13.80万元/吨。SMM电碳现货-3.92%至14.70万元/吨，现货-01小幅走阔至0.61万元/吨，01-07价差窄至1.38万元/吨。主力合约交易量整体下降、持仓量连日上升。SMM口径显示中国产业链上游碳酸锂继续累库，中、下游维持常态低库存。11月三元材料、铁锂材料、钴酸锂与锰酸锂排产环比分别-1.0%、-4.7%与-13.9%与-17.0%，动力电池与新能源车产量有所回升但终端插混渗透率继续上升，需求较弱。10月精矿、锂盐出港量大幅放量，预计年底国内到港放量，逐步验证中线供给逻辑，引导锂矿端、锂盐端现货价格继续下行。 ➢推荐策略：我们仍然认为中线供需格局演绎较为清晰：23Q4-24Q1锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产。上周SQM业绩会表示Q4锂价仍将维持下跌态势，主因在于电池及材料库存较高且新增供给陆续释放给销售带来较大压力。短期数据来看，11月材料端排产偏弱，且年底需求预期仍一般，且上游矿商、冶炼厂持续累库，持货意愿也不足，亦未看到下游大幅补库驱动。受现货价格压制，01合约上周击穿14万元/吨的价格，亦反映基本面疲态。我们重申碳酸锂中期价格有下行空间但年内剩余时间交易逻辑主导碳酸锂期货价格，单边建议观望，关注主力移仓，可逢高套保02、03。价差方面，01-07价差有所收窄，但对于07而言，13万元/吨的价格难以底部，建议关注以1万元/吨的安全边际做01/07正套。 ➢风险提示：需求侧政策落地超预期；部分海外矿项目推迟投产、出矿。 02 行业分析：锂 锂：供给：碳酸锂周产量继续上升，11月四川、江西排产恢复 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：11月氢氧化锂排产量小幅上升，周度产量平稳 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：碳酸锂产能继续上升，开工率小幅修复 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氯化锂开工率环比上升，周度产量基本稳定 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：9月进口锂精矿、碳酸锂环增，来源继续多元化 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：10月黑德兰港加速出口锂精矿 数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 锂：供给：11月国内废旧锂电回收量排产环比-8.0% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：11月铁锂排产环比继续下降，开工率同步继续下行 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：11月钴酸锂排产量、开工率环比有所下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：10月下游需求同比略回升，11月高频数据转弱 数据来源：Wind，招商期货 锂：需求：美国10月新能源车注册量环比意外-13% 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：政策扰动，北欧国家新能源车销量变动不一 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：新品周期推动，10月国内智能手机产、销偏强 数据来源：Wind，SMM，招商期货 锂：需求：中国光伏、风电产业高景气，预计10月维持高增 数据来源：中国海关，能源局，招商期货 锂：需求：10月国内储能电池中标功率、容量环比均有下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：9月氢氧化锂、碳酸锂出口量环比有所下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：库存：上游冶炼厂锂盐持续补库，下游维持低库存 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：锂盐厂理论利润维持，月间价差整体继续走低 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：铁锂厂、三元厂理论毛利均有改善 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：主力合约交易量维持高位，持仓量有所回落 数据来源：GFEX，招商期货 研究员简介 颜正野：负责招商期货有色新材料产业研究，西南财经大学金融硕士，理工金融复合教育背景。曾就职于比亚迪汽车、五矿期货、云锋金融，拥有近6年商品与权益市场投研从业、12年证券交易经验。擅长以买方视角，结合宏观交易逻辑与微观边际变化，构建二级市场跨资产组合策略。具有期货从业资格（证书编号：F03105377）及投资咨询资格（证书编号：Z0018271）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼