招期有色金属碳酸锂周报：现货供需基本面变化不大，关注移仓对价格结构影响

•联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 •研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn 2023年11月12日 01 周度价格、新闻回顾 锂：价格：周内锂盐、锂矿价格继续回落 周内重要新闻：➢1、据乘联会，10月中国新能源乘用车产量91.9万辆，同比+27.5%，环比+13.8%；批发销量88.3万辆，同比+30.1%，环比+5.7%； 市场零售76.7万辆，同比+37.5%，环比+2.7%。新能源乘用车出口量为11.2万辆，同比+8.2%，环比+22.9%，占乘用车出口的28.6%。 ➢2、据中国汽车动力电池产业创新联盟，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比下降0.1%，同比增长23.2%；动力和储能电池合计销量为75.0GWh，环比增长4.7%。其中,动力电池销量为61.0GWh，占比81.4%，环比增长1.5%，同比增长19.5%；储能电池销量为13.9GWh,占比18.6%，环比增长21.9%。动力电池装车量39.2GWh，同比增长28.3%，环比增长7.6%。其中三元电池装车量12.3GWh，占总装车量31.4%，同比增长14.0%，环比增长0.8%；磷酸铁锂电池装车量26.8GWh，占总装车量68.5%，同比增长36.4%，环比增长10.9%。➢3、据中矿资源公告，“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年(透锂长石)改扩建工程项目”和“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年(锂辉石)建 设工程项目”，两个项目已实现稳定生产，达到项目设计规划的生产能力和产品质量。 锂：价格：三元、铁锂材料、主要品种电芯价格小幅下行 数据来源：SMM，招商期货 02下周观点 ➢整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约先跌后涨终下跌2.49%至14.89万元/吨。SMM电碳现货-5.26%至15.30万元/吨，中联金2312合约-3.92%至147.00元/千克，现货-01走窄至0.41万元/吨，01-07价差窄至1.97万元/吨。主力合约交易量整体平稳、持仓量有所回落。SMM口径显示中国产业链碳酸锂上游继续累库，中、下游去库。11月三元材料、铁锂材料、钴酸锂排产环比分别-1.0%、-4.7%与-13.9%.动力电池与新能源车产量有所回升。精矿、锂盐进口大幅放量，逐步验证中线供给逻辑，引导锂矿端、锂盐端现货价格继续下行，周内下行过快后有所反弹。 ➢推荐策略：我们仍然认为中线供需格局演绎较为清晰：23Q4-24Q1锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产。上周Bikita公告津巴布韦透锂长石、锂辉石两个项目达产，预计折合LCE的C1成本在10万元/吨以下。而当下锂辉石成交价格大多接近2000美元/吨、国内锂盐成交14-15万元/吨，对大多数矿山而言仍是高利润。11月材料端排产偏弱，反映年底需求仍偏弱，且未看到补库驱动。10月阿根廷出口锂盐放量，预计年底国内锂盐供给继续趋松。01合约空头持仓席位集中度更高，近期空头有所平仓，价格在14.5万元/吨上方受到一定支撑，但预计受现货压制，上行空间相对有限。年内剩余时间交易逻辑主导碳酸锂期货价格，建议观望，关注主力移仓，可逢高套保。 02 行业分析：锂 锂：供给：碳酸锂周产量继续上升，11月四川、江西排产恢复 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：11月氢氧化锂排产量小幅上升 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：碳酸锂产能继续上升，开工率小幅走高 数据来源：SMM，招商期货 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：9月进口锂精矿、碳酸锂环增，来源继续多元化 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：10月智利锂盐出口/对中国出口大幅上升 数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 锂：供给：11月国内废旧锂电回收量排产环比-8.0% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：11月铁锂排产环比继续下降，开工率同步继续下行 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：11月钴酸锂排产量、开工率环比有所下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：10月动力电池、新能源车装车、产量同比回升 数据来源：Wind，招商期货 锂：需求：英国、法国销量增速较快，德国同比回落 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：政策扰动，北欧国家新能源车销量变动不一 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：中国智能手机产量旺季回升，Q4预期继续改善 数据来源：Wind，SMM，招商期货 锂：需求：中国光伏、风电产业维持高景气，关注10月数据 数据来源：中国海关，能源局，招商期货 锂：需求：储能电池产量环比继续走低，且弱于此前预期 锂：需求：氢氧化锂、碳酸锂出口量环比有所下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：库存：碳酸锂上游继续补库，中、下游去库 数据来源：SMM，Wind，招商期货 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：铁锂厂、三元厂理论毛利均有回升 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：主力合约交易量维持高位，持仓量有所回落 数据来源：GFEX，招商期货 研究员简介 颜正野：负责招商期货有色新材料产业研究，西南财经大学金融硕士，理工金融复合教育背景。曾就职于比亚迪汽车、五矿期货、云锋金融，拥有近6年商品与权益市场投研从业、12年证券交易经验。擅长以买方视角，结合宏观交易逻辑与微观边际变化，构建二级市场跨资产组合策略。具有期货从业资格（证书编号：F03105377）及投资咨询资格（证书编号：Z0018271）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼