招期有色金属碳酸锂周报：期现价格下行持续，继续关注供给驱动

期货研究报告 |商品研究期现价格下行持续，继续关注供给驱动——招期有色金属碳酸锂周报（2023年09月11日-2023年09月15日）•研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 2023年09月17日 01周度回顾2 锂：价格：期货驱动，现货价格延续下跌趋势数据来源：SMM，Wind，招商期货 3周内重要新闻：➢1、据中国动力电池产业联盟，8月我国动力和储能电池合计产量为73.3GWh,环比增长7.4%，同比增长46.8%。其中动力电池产量占比为87.6%。8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。其中三元电池装车量10.8GWh，占总装车量31.0%，同比增长2.7%，环比增长2.3%；磷酸铁锂电池装车量24.1GWh，占总装车量69.0%，同比增长39.7%，环比增长11.0%。➢2、据SMM，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表第四次“盟情咨文”时表示，欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查。目前来看，该事件仅是启动调查，相关措施是否落地、何时落地仍具有较大不确定性。产品单位2023-09-152023-09-08周度涨跌幅碳酸锂（电池级）元/吨185500 197500 -6.08%碳酸锂（工业级）元/吨173000 187500 -7.73%氢氧化锂（电池级）元/吨172000 182000 -5.49%氢氧化锂（工业级）元/吨154000 163000 -5.52%六氟磷酸锂元/吨103500 105500 -1.90%锂辉石精矿（6%，CIF中国）美元/吨3120 3175 -1.73% 锂：价格：电芯、三元与铁锂材料价格继续下跌数据来源：SMM，招商期货 401000002000003000004000005000006000002021-09-022022-02-022022-07-022022-12-022023-05-02碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 元/吨0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002022-01-102022-07-102023-01-102023-07-10三元材料622 -平均价 元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价 元/吨0.20.40.60.811.21.41.62021-09-172022-03-172022-09-172023-03-17523方形三元电芯(周） -平均价 元/Wh523软包三元电芯(周） -平均价 元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周) -平均价 元/Wh67891011122021-09-172022-03-172022-09-172023-03-17钴酸锂电芯(周） -平均价 元/Ah 02下周观点5 下周观点数据来源：Wind，SMM，招商期货 6供应及变化需求及变化库存变化标的估值交易逻辑策略周度关注风险关注锂锂盐产量周度环比继续小幅下降，部分冶炼产能减产，但中期锂矿放量预期较为明确，8月智利锂盐出口量环比明显上升，推动国内继续转向过剩9月旺季排产整体不及预期：铁锂环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，调研显示周度需求亦偏弱锂盐整体中性，下游补库偏高宏观政策偏多，微观偏空中期逢高布空上游重点锂矿投产、出矿节奏；海外主要国家制造业PMI需求侧政策落地超预期；部分海外矿项目推迟投产、出矿➢整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约下跌5.05%，盘中击穿17万元/吨的整数关口后收于17.01万元/吨，SMM电碳现货-6.08%至18.55万元/吨，中联金2310合约-7.32%至171.00元/千克，现货-01、01-03价差收窄1.54万元/吨、0.53万元/吨，交易、持仓继续上升。SMM口径显示中国产业链碳酸锂库存呈现上游去库、下游小幅补库格局，9月铁锂排产环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，智利8月锂盐出港量大幅增加，供给逻辑压制下游补库事实，期、现价格再度同步转跌，且跌幅未明显放缓。➢推荐策略：中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局继续缓解，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，国内电池厂控股的云母矿也有较高增长预期。矿端来源进一步多元化且部分为传统大型矿业资本主导项目，放量确定性高。需求端国内增速偏弱，补库逻辑在期货端无交易价值，同时矿端C1成本折合碳酸锂在10万元/吨以下，当下无论期货现或价格仍偏高。碳酸锂期货继续维持空头思维，反弹即是加空机会。 02行业分析： 锂7 锂：供给：期现价格连跌，碳酸锂周度产量继续下降数据来源：SMM，招商期货 813060 050001000015000200001234567891011122020碳酸锂-江西产量（实物吨）2021202220239400 10003000500070009000110001234567891011122020碳酸锂-青海产量（实物吨）202120222023100020003000400050006000700080001234567891011122020碳酸锂-四川产量（实物吨）2021202220238,003 02000400060008000100001200001-0303-0305-0307-0309-0311-032020碳酸锂产量（实物吨）202120222023 锂：供给：中国氢氧化锂周度产量连续、小幅下行数据来源：SMM，Wind，招商期货 94000500060007000800090001000011000120001234567891011122021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023020040060080010001200140016001234567891011122021氢氧化锂-广西产量（吨）20222023020040060080010001200140016001234567891011122021氢氧化锂-广西产量（吨）2022202347120100020003000400050006000700001-0103-0105-0107-0109-0111-012021年氢氧化锂产量（吨）20222023 5101020304050607080901001234567891011122020氢氧化锂开工率202120222023锂：供给：碳酸锂、氢氧化锂产能加速上升，开工率连续转差数据来源：SMM，招商期货 1025000300003500040000450005000055000600006500070000750001234567891011122020中国碳酸锂产能202120222023150002000025000300003500040000450001234567891011122020中国氢氧化锂产能20212022202348 01020304050607080901001234567891011122020碳酸锂开工率202120222023 锂：供给：国内氯化锂产量平稳，开工率有所上升数据来源：SMM，Wind，招商期货 1110780200400600800100012002017-08-012018-11-012020-02-012021-05-012022-08-01氯化锂月度进口量 吨362.00 30040050060070080090001-0103-0105-0107-0109-0111-012021氯化锂产量（吨）2022202340.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%1234567891011122021氯化锂开工率20222023 锂：供给：7月进口锂精矿、碳酸锂环比继续上升数据来源：SMM，招商期货 12阿根廷碳酸锂10%智利88%韩国1%其他国家1%阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家澳大利亚精矿91%巴西3%尼日利亚5%澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家0500010000150002000025000300001234567891011122020碳酸锂进口（吨）20212022202301000002000003000004000005000001234567891011122020中国锂精矿进口（吨）202120222023 锂：供给：黑德兰港出口精矿小幅放量，智利锂盐出口预期回升数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 137.45024681012141618202022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01黑德兰港锂精矿出口 万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国 万实物吨159420500010000150002000025000300002022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-01智利锂盐出口 实物吨智利锂盐出口：中国 实物吨 锂：供给：9月中国废旧锂电回收环比略升数据来源：SMM，招商期货 1444580-40-2002040608010012001000020000300004000050000600002022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-01锂电月度回收总量 吨废旧锂电回收量：环比 %050001000015000200002500030000350002022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-01磷酸铁锂废料总量 吨三元废料总量 吨钴酸锂废料总量 吨 锂：需求：9月磷酸铁锂、三元材料排产均弱于预期数据来源：SMM，招商期货 150204060801001234567891011122020三元材料月度开工率（%）202120222023138940 0200004000060000800001000001200001400001600001234567891011122020磷酸铁锂月度产量（吨）2021202220230204060801001201234567891011122020磷酸铁锂月度开工率（%）20212022202352867 01000020000300004000050000600007000080000900001000001234567891011122020三元材料月度产量（吨）202120222023 锂：需求：9月钴酸锂排产量、开工率环比改善数据来源：SMM，招商期货 1602000400060008000100001200014000160002020-12-012021-08-012022-04-012022-12-012023-08-01SMM锰酸锂月度产量:总 实物吨-60-40-2002040608002000400060008000100001200014000160002022-08-012022-12-012023-04-012023-08-01SMM六氟磷酸锂月度产量 实物吨SMM六氟磷酸锂月度产量：环比 %200030004000500060007000800090001234567891011122020钴酸锂月度产量（吨）202120222023204060801001201234567891011122020钴酸锂月度开工率（吨）202120222023 锂：需求：8月中国动力电池生产、装车量增速均下行数据来源：Wind，招商期货 1729.05%-202468100100002000030000400005000060000700002020-072021-042022-012022-102023-07产量:动力电池:三元材料:当月值 兆瓦时产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值 兆瓦时铁锂+三元产量：同比25.