招期有色金属碳酸锂周报：负反馈行情逆转，价格快速反弹，持续关注高波动风险

期货研究报告 |商品研究负反馈行情逆转，价格快速反弹，持续关注高波动风险——招期有色金属碳酸锂周报（2023年12月04日-2023年12月08日）•研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 2023年12月10日 01周度价格、新闻回顾2 锂：价格：上游产品价格继续回落，电碳报价跌破12万元/吨数据来源：SMM，Wind，招商期货 3周内重要新闻：➢1、据期货日报，广期所碳酸锂期货首批标准仓单于12月6日正式生成，截止最新标准仓单至100手，折合现货100吨。目前广期所已收到2000多吨交割预报，目前交割预报还在陆续增加。➢2、据乘联会，11月新能源乘用车生产98.9万辆，同比+37.3%，环比+7.2%；11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比+31.5%，环比+8.2%；11月新能源车市场零售84.1万辆，同比+39.8%，环比+8.9%。11月新能源乘用车出口8.9万辆，同比+8.0%，环比-21%，占乘用车出口23.5%。产品单位2023-12-082023-12-01周度涨跌幅碳酸锂（电池级）元/吨118500 130000 -8.85%碳酸锂（工业级）元/吨105250 118500 -11.18%氢氧化锂（电池级）元/吨109000 119500 -8.79%氢氧化锂（工业级）元/吨100500 111000 -9.46%六氟磷酸锂元/吨78500 82000 -4.27%锂辉石精矿（6%，CIF中国）美元/吨1615 1730 -6.65%锂云母（1.5%-2.0%）元/吨1925 2100 -8.33% 锂：价格：三元、铁锂材料、各种电芯报价继续下行数据来源：SMM，招商期货 401000002000003000004000005000006000002021-11-262022-04-262022-09-262023-02-262023-07-26碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 元/吨149000 492500500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002022-04-012022-09-012023-02-012023-07-012023-12-01三元材料622 -平均价 元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价 元/吨0.560.20.40.60.811.21.41.62021-12-032022-05-032022-10-032023-03-032023-08-03523方形三元电芯(周） -平均价 元/Wh523软包三元电芯(周） -平均价 元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周) -平均价 元/Wh5.85567891011122021-12-032022-05-032022-10-032023-03-032023-08-03钴酸锂电芯(周） -平均价 元/Ah 02下周观点5 下周观点数据来源：Wind，SMM，招商期货 6供应及变化需求及变化库存变化标的估值交易逻辑策略周度关注风险关注锂国内碳酸锂周度产量继续小幅回落，氢氧化锂产量基本走平，12月国内锂盐排产持平或小幅下降，11月智利锂盐出口环比-16.9%，但绝对水平维持高位国内12月锂产业链排产继续偏弱：三元材料、铁锂材料、钴酸锂排产环比分别-5.0%、-20.1%、与-13.0%。终端新能源乘用车因降价促销11月同比+37.3%，环比+7.2%锂盐上游连续两周去库，中、下游小幅补库偏高宏观政策偏多，微观中性短期观望，中线继续逢高抛空核心矿山投产、到港消息，注册仓单情况，11月动力/储能电池装机量短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，核心矿山增、投产不及预期➢整体逻辑：上周碳酸锂期货2401合约先跌后涨，收-0.43%至10.31万元/吨，最低至8.57万元/吨，期货2407下跌2.15%至10.23万元/吨，波动率极大。SMM电碳现货-8.85%至11.85万元/吨，现货-01价差走至1.54万元/吨，01-07价差窄至0.08万元/吨。最大持仓量合约从01转至07，近月合约持仓均有增加，交易因停板而缩量。SMM口径显示中国产业链上游碳酸锂连续两周去库，材料端维持小幅补库，电池厂仍然维持去库。12月三元材料、铁锂材料、钴酸锂排产环比分别-5.0%、-20.1%、与-13.0%，终端新能源乘用车因降价促销，11月同比+37.3%，环比+7.2%。现货成交较少，期货高波动主因交易资金碾压。➢推荐策略：我们仍然认为中线供需格局演绎仍较为清晰：23Q4-24Q2锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产，11月智利锂盐出口环比-16.9%，但绝对水平维持高位。需求端动力、储能在明年春节前较难看到明显改善，库存结构显示上游矿、盐库存虽小幅去库较高，但绝对水平较高，仍有甩货、去库压力。短期市场过度交易现货市场的清淡并折现平衡表过剩预期，上周又出现情绪反转、连续涨停行情，市场提前、较快兑现熊市反弹逻辑。我们认为短线行情难以判断，期权定价指向期货端或继续上涨，中线仍可在情绪稳定后逢高抛空。➢风险提示：短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，核心矿山增、投产不及预期。 02行业分析： 锂7 锂：供给：12月主要产地碳酸锂排产环比持平或小幅下降数据来源：SMM，Wind，招商期货 88,500 02000400060008000100001200001-0303-0305-0307-0309-0311-032020碳酸锂产量（实物吨）20212022202313200 050001000015000200001234567891011122020碳酸锂-江西产量（实物吨）2021202220237100 100040007000100001234567891011122020碳酸锂-青海产量（实物吨）202120222023562010003000500070001234567891011122020碳酸锂-四川产量（实物吨）202120222023 锂：供给：12月氢氧化锂主要产地排产整体平稳数据来源：SMM，Wind，招商期货 942270100020003000400050006000700001-0103-0105-0107-0109-0111-012021年氢氧化锂产量（吨）202220238180 20004000600080001000012000140001234567891011122021氢氧化锂-江西产量（吨）202220238910300040005000600070008000900010000110001234567891011122021氢氧化锂-四川产量（吨）2022202313000200400600800100012001400160018001234567891011122021氢氧化锂-广西产量（吨）20222023 46%01020304050607080901001234567891011122020氢氧化锂开工率202120222023锂：供给：碳酸锂产能继续上升，开工率向上小幅修复数据来源：SMM，招商期货 1042536 150002000025000300003500040000450001234567891011122020中国氢氧化锂产能20212022202346%01020304050607080901001234567891011122020碳酸锂开工率20212022202376201 250003500045000550006500075000850001234567891011122020中国碳酸锂产能202120222023 锂：供给：氯化锂周度产量基本稳定，进口量环比下降数据来源：SMM，Wind，招商期货 1140.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%1234567891011122021氯化锂开工率202220235200200400600800100012002017-08-012018-11-012020-02-012021-05-012022-08-01氯化锂月度进口量 吨349.00 30040050060070080090001-0103-0105-0107-0109-0111-012021氯化锂产量（吨）20222023 锂：供给：10月进口锂精矿量维持高位，来源多元化数据来源：SMM，招商期货 12澳大利亚精矿88%巴西3%尼日利亚6%澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家阿根廷碳酸锂12%智利87%韩国0%其他国家1%阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家46407701000002000003000004000005000006000001234567891011122020中国锂精矿进口（吨）20212022202310,762 0500010000150002000025000300001234567891011122020碳酸锂进口（吨）202120222023 锂：供给：11月智利锂盐出口1.99万吨，维持相对高位数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 1313.62万吨024681012141618202022-02-012022-07-012022-12-012023-05-012023-10-01黑德兰港锂精矿出口 万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国 万实物吨1.99万吨0500010000150002000025000300002022-02-012022-08-012023-02-012023-08-01智利锂盐出口 实物吨智利锂盐出口：中国 实物吨 锂：供给：11月国内废旧锂电回收量排产环比-10%，前值下修数据来源：SMM，招商期货 1434590-40-2002040608010012001000020000300004000050000600002022-04-012022-10-012023-04-012023-10-01锂电月度回收总量 吨废旧锂电回收量：环比 %264607830300 050001000015000200002500030000350002022-03-012022-08-012023-01-012023-06-012023-11-01磷酸铁锂废料总量 吨三元废料总量 吨钴酸锂废料总量 吨 锂：需求：12月铁锂、三元排产环比继续下降，反映需求偏弱数据来源：SMM，招商期货 15440204060801001201234567891011122020磷酸铁锂月度开工率（%）202120222023910500200004000060000800001000001200001400001600001234567891011122020磷酸铁锂月度产量（吨）2021202220235298101000020000300004000050000600007000080000900001000001234567891011122020三元材料月度产量（吨）202120222023450204060801001234567891011122020三元材料月度开工率（%）202120222023 锂：需求：12月钴酸锂排产量、开工率环比有所下降数据来源：SMM，招商期货 166081200030004000500060007000800090001234567891011122020钴酸锂月度产量（吨）2021202220235220304050607080901001101234567891011122020钴酸锂月度开工率（吨）202120222023849502000400060008000100001200014000160002020-12-012021-08-012022-04-012022-12-0120