招期有色金属碳酸锂周报：负反馈行情逆转，价格快速反弹，持续关注高波动风险

期货研究报告商品研究 负反馈行情逆转，价格快速反弹，持续关注高波动风险 招期有色金属碳酸锂周报 （2023年12月04日2023年12月08日） 研究员颜正野 yanzhengyecmschinacomcn 联系电话：075582763240 执业资格号：Z0018271 2023年12月10日 01周度价格、新闻回顾 产品 单位 2023120820231201 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元吨 118500 130000 885 碳酸锂（工业级） 元吨 105250 118500 1118 氢氧化锂（电池级） 元吨 109000 119500 879 氢氧化锂（工业级） 元吨 100500 111000 946 六氟磷酸锂 元吨 78500 82000 427 锂辉石精矿（6，CIF中国） 美元吨 1615 1730 665 锂云母（1520） 元吨 1925 2100 833 周内重要新闻： 1、据期货日报，广期所碳酸锂期货首批标准仓单于12月6日正式生成，截止最新标准仓单至100手，折合现货100吨。目前广期所已收到2000多吨交割预报，目前交割预报还在陆续增加。 2、据乘联会，11月新能源乘用车生产989万辆，同比373，环比72；11月新能源乘用车批发销量达到962万辆，同比 315，环比82；11月新能源车市场零售841万辆，同比398，环比89。11月新能源乘用车出口89万辆，同比80，环比21，占乘用车出口235。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 碳酸锂995电池级国产平均价元吨 碳酸锂992工业零级国产平均价元吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622平均价元吨磷酸铁锂动力型平均价元吨 149000 49250 2021112620220426202209262023022620230726 523方形三元电芯周）平均价元Wh 523软包三元电芯周）平均价元Wh方形磷酸铁锂电芯周平均价元Wh 056 16 14 2022040120220901202302012023070120231 12 钴酸锂电芯周）平均价元Ah 11 10 9 8 7 585 6 5 2021120320220503202210032023030320230803 12 1 08 06 04 02 2021120320220503202210032023030320230803 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 国内碳酸锂周度产量继续小幅回落，国内氢氧化锂产量基本走平，12月国内 锂盐排产持平或小幅下降，11月智利锂盐出口环比169，但绝对水平维持高位 12月锂产业链排产继续偏弱：三元材料、铁锂材料、钴酸锂排产环比分别50、201、与130。终端新能源乘用车因降价促销11月同比373，环比72 锂盐上游连续两周去库，中、下游小幅补库 偏高 宏观政策偏多，微观中性 短期观望，中线继续逢高抛空 核心矿山投产、到港消息，注册仓单情况，11 月动力储能电池装机无序 量 短期因素导致碳酸锂价格高波动，核心矿山增、 投产不及预期 整体逻辑：上周碳酸锂期货2401合约先跌后涨，收043至1031万元吨，最低至857万元吨，期货2407下跌215至1023万元吨，波动率极大。SMM电碳现货885至1185万元吨，现货01价差走至154万元吨，0107价差窄至008万元吨。最大持仓量合约从01转至07，近月合约持仓均有增加，交易因停板而缩量。SMM口径显示中国产业链上游碳酸锂连续两周去库，材料端维持小幅补库，电池厂仍然维持去库。12月三元材料、铁锂材料、钴酸锂排产环比分别50、 201、与130，终端新能源乘用车因降价促销，11月同比373，环比72。现货成交较少，期货高波动主因交易资金碾压。 推荐策略：我们仍然认为中线供需格局演绎仍较为清晰：23Q424Q2锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产，11月智利锂盐出口环比169，但绝对水平维持高位。需求端动力、储能在明年春节前较难看到明显改善，库存结构显示上游矿、盐库存虽小幅去库较高，但绝对水平较高，仍有甩货、去库压力。短期市场过度交易现货市场的清淡并折现平衡表过剩预期，上周又出现情绪反转、连续涨停行情，市场提前、较快兑现熊市反弹逻辑。我们认为短线行情难以判断，期权定价指向期货端或继续上涨，中线仍可在情绪稳定后逢高抛空。 风险提示：短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，核心矿山增、投产不及预期。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 20000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2021 2022 2023 8500 15000 2020碳酸锂江西产量（实物吨） 6000 10000 4000 2000 5000 0 010303030503070309031103 0 123456789101112 8 2021 2022 2023 13200 2020碳酸锂青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 7100 7000 10000 2020碳酸锂四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 5620 5000 7000 4000 3000 1000 1000 123456789101112123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂广西产量（吨） 2022 2023 1300 123456789101112 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 4227 2021氢氧化锂江西产量（吨） 2022 2023 8180 12000 10000 8000 6000 4000 0 0101 8910 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 03010501070109011101 2021氢氧化锂四川产量（吨）20222023 2000 123456789101112 123456789101112 9 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 76201 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能202120222023 42536 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 46 123456789101112 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 46 123456789101112 10 900 800 700 600 1000 2021氯化锂开工率 2022 2023 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 34900 900 800 700 500600 400500 300 010103010501070109011101 氯化锂月度进口量吨 520 1200 400 123456789101112 1000 800 600 400 200 0 20170801 20181101 2020020120210501 20220801 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 600000 尼日利亚 6 澳大利亚精矿 88 巴西 3 500000 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 其他国家 1 阿根廷碳酸锂 12 韩国 0 智利 87 25000 20000 15000 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 464077 123456789101112 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 10762 10000 5000 0 123456789101112 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 1362万吨 20 18 199万吨 16 14 12 10 8 6 4 2 0 20220201202208012023020120230801 202202012022070120221201202305012023100 60000 50000 40000 30000 20000 120 锂电月度回收总量吨 废旧锂电回收量：环比 34590 100 80 60 40 20 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 26460 10000 20 5000 0 300 7830 0 20220401202210012023040120231001 40 2022030120220801202301012023060120231101 14 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 80 60 40 20 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 91050 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020磷酸铁锂月度开工率（） 2021 2022 2023 44 100 80 60 40 20 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 52981 123456789101112 2020三元材料月度开工率（） 2021 2022 2023 45 0 123456789101112 0 123456789101112 15 2021 90002020钴酸锂月度产量（吨） 2022 110 2020钴酸锂月度开工率（吨）2021 2022 2023 52 100 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2023 90 80 608170 60 50 40 30 2000 16000 14000 12000 SMM锰酸锂月度产量总实物吨 16000 六氟磷酸锂月度产量实物吨 六氟磷酸锂月度产量：环比 80 14000 60 12000 40 10000 8000 6000 8495 10000 8000 6000 8820 20 0 4000 2000 0 20201201 4000 20 2000 40 20210801202204012022120120230801 0 20230201 20230601 20231001 60 20240201 123456789101112 20 123456789101112 16 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 10100 装车量动力电池三元材料当月值兆瓦时 2827 装车量动力电池磷酸铁锂当月值兆瓦时 铁锂三元装车量：同比 8 80 6 60 4