招期有色金属碳酸锂周报：负反馈行情逆转，价格快速反弹，持续关注高波动风险

——招期有色金属碳酸锂周报 •联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 •研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn 2023年12月10日 01 周度价格、新闻回顾 锂：价格：上游产品价格继续回落，电碳报价跌破12万元/吨 周内重要新闻：➢1、据期货日报，广期所碳酸锂期货首批标准仓单于12月6日正式生成，截止最新标准仓单至100手，折合现货100吨。目前广期所已 收到2000多吨交割预报，目前交割预报还在陆续增加。 ➢2、据乘联会，11月新能源乘用车生产98.9万辆，同比+37.3%，环比+7.2%；11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比+31.5%，环比+8.2%；11月新能源车市场零售84.1万辆，同比+39.8%，环比+8.9%。11月新能源乘用车出口8.9万辆，同比+8.0%，环比-21%，占乘用车出口23.5%。 锂：价格：三元、铁锂材料、各种电芯报价继续下行 数据来源：SMM，招商期货 02下周观点 下周观点 ➢整体逻辑：上周碳酸锂期货2401合约先跌后涨，收-0.43%至10.31万元/吨，最低至8.57万元/吨，期货2407下跌2.15%至10.23万元/吨，波动率极大。SMM电碳现货-8.85%至11.85万元/吨，现货-01价差走至1.54万元/吨，01-07价差窄至0.08万元/吨。最大持仓量合约从01转至07，近月合约持仓均有增加，交易因停板而缩量。SMM口径显示中国产业链上游碳酸锂连续两周去库，材料端维持小幅补库，电池厂仍然维持去库。12月三元材料、铁锂材料、钴酸锂排产环比分别-5.0%、-20.1%、与-13.0%，终端新能源乘用车因降价促销，11月同比+37.3%，环比+7.2%。现货成交较少，期货高波动主因交易资金碾压。 ➢推荐策略：我们仍然认为中线供需格局演绎仍较为清晰：23Q4-24Q2锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产，11月智利锂盐出口环比-16.9%，但绝对水平维持高位。需求端动力、储能在明年春节前较难看到明显改善，库存结构显示上游矿、盐库存虽小幅去库较高，但绝对水平较高，仍有甩货、去库压力。短期市场过度交易现货市场的清淡并折现平衡表过剩预期，上周又出现情绪反转、连续涨停行情，市场提前、较快兑现熊市反弹逻辑。我们认为短线行情难以判断，期权定价指向期货端或继续上涨，中线仍可在情绪稳定后逢高抛空。 ➢风险提示：短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，核心矿山增、投产不及预期。 02 行业分析：锂 锂：供给：12月主要产地碳酸锂排产环比持平或小幅下降 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：12月氢氧化锂主要产地排产整体平稳 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：碳酸锂产能继续上升，开工率向上小幅修复 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氯化锂周度产量基本稳定，进口量环比下降 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：10月进口锂精矿量维持高位，来源多元化 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：11月智利锂盐出口1.99万吨，维持相对高位 数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 锂：供给：11月国内废旧锂电回收量排产环比-10%，前值下修 数据来源：SMM，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：12月钴酸锂排产量、开工率环比有所下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：11月新能源乘用车生产同比+37.3%，环比+7.2% 数据来源：Wind，招商期货 锂：需求：补贴退坡，德国11月新能源车销量同比下滑 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：北欧、南欧部分国家新能源车销量同比负增 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：预计年底智能手机需求保持季节性高位 数据来源：Wind，SMM，招商期货 锂：需求：中国光伏、风电装机维持高增速，关注明年需求 数据来源：中国海关，能源局，招商期货 锂：需求：10月国内储能电池中标功率、容量环比均有下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：10月氢氧化锂、碳酸锂出口量环比均下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：库存：冶炼厂碳酸锂周度连续小幅去库，下游小幅补库 数据来源：SMM，Wind，招商期货 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：铁锂厂、三元材料厂理论毛利水平上升 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：01持仓量持续下降，涨停板致交易缩量 数据来源：GFEX，招商期货 研究员简介 颜正野：负责招商期货有色新材料产业研究，西南财经大学金融硕士，理工金融复合教育背景。曾就职于比亚迪汽车、五矿期货、云锋金融，拥有近6年商品与权益市场投研从业、12年证券交易经验。擅长以买方视角，结合宏观交易逻辑与微观边际变化，构建二级市场跨资产组合策略。具有期货从业资格（证书编号：F03105377）及投资咨询资格（证书编号：Z0018271）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼