沥青周度行情分析

海证期货研究所2023年10月20日 沥青核心观点 ➢供应端：截至10月20日当周，全国石油沥青装置开工率环比增1.1个百分点至43.48%，其中，山东环比降1.4个百分点至49.65%；长三角环比增3.95个百分点至41.68%。山东地区的菏泽东明10月13日转产渣油，金诚石化10月13日复产沥青；华北地区的凯意石化10月14日日产提升，金承石化10月20日起生产沥青一周左右；华东地区的扬子石化以及镇海炼化即将恢复生产沥青；大连锦源10月18日开始常减压装置沥青产量增加；云南石化转产沥青。 ➢需求端：山东终端刚需未有提升，价格走高后，中下游用户采买观望加重，北方市场刚需收窄；华北环保检查，终端施工及交通运输受限，市场采购积极性大幅下降，部分贸易商低价甩货；华东部分期现商释放低价地炼资源，个别炼厂沥青船运价格偏低，对主力炼厂出货有影响；东北部分项目收尾抢工，随着天气逐渐转冷，刚需逐渐减淡，中下游用户采买意愿不高，前期合同基本执行完毕，部分贸易商供货陆续结束，终端项目陆续停工，需求用量逐渐减少；西北需求下降，随着天气转冷，项目施工逐渐停止；华南刚需支撑不足，中石化主力炼厂主力炼厂汽运出货一般，资金问题短期难以解决，刚需释放受限，中下游用户观望情绪较重；西南刚需清淡，主力炼厂及贸易商出货不佳，终端项目动工迟缓，贸易商主交付前期合同。 ➢库存端：沥青炼厂及社会库均去库。 2➢整体来看，北方道路施工进入收尾阶段，其他地区沥青需求表现一般，走势弱于原油，美国放松对委内瑞拉制裁，关注后续委油分流情况；近期BU2311、BU2312、BU2401、BU2402期现套利暂且观望；BU2311-2312、BU2312-2401、BU2401-2402月间正套机会亦观望为主。 一、供应角度：国内沥青开工率增加1.1个百分点 ➢截 至10月20日 当 周，全 国 石 油 沥 青 装 置 开 工 率 为43.48%（+1.1%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为49.65%（-1.4%）、41.68%（+3.95%）、42%（+4.02%）、41.66%（+4.76%）、41.3%（-1.04%）、36.45%（-0.95%）。 ➢山东地区的菏泽东明10月13日转产渣油，金诚石化10月13日复产沥青；华北地区的凯意石化10月14日日产提升，金承石化10月20日起生产沥青一周左右；华东地区的扬子石化以及镇海炼化即将恢复生产沥青；大连锦源10月18日开始常减压装置沥青产量增加；云南石化转产沥青。 二、需求角度：沥青需求较为一般 ➢8月，全国公路建设2539.67亿元，环比下降8.35亿元，同比增加0.56%。 ➢8月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量78台，环比减少18台，同比减少46台。 二、需求角度：北方道路施工进入收尾阶段，其他地区沥青需求表现一般 分地区来看： ➢山东：市场采买积极性回升，主力炼厂执行优惠政策，排队发货，终端刚需未有提升，价格走高后，中下游用户采买观望加重，北方市场刚需收窄； ➢华北：环保检查，终端施工及交通运输受限，市场采购积极性大幅下降，部分贸易商低价甩货； ➢华东：部分期现商释放低价地炼资源，个别炼厂沥青船运价格偏低，对主力炼厂出货有影响； ➢东北：部分项目收尾抢工，随着天气逐渐转冷，刚需逐渐减淡，中下游用户采买意愿不高，前期合同基本执行完毕，部分贸易商供货陆续结束，终端项目陆续停工，需求用量逐渐减少，船燃及焦化市场需求一般； ➢西北：需求下降，随着天气转冷，项目施工逐渐停止； ➢华南：刚需支撑不足，中石化主力炼厂主力炼厂汽运出货一般，资金问题短期难以解决，刚需释放受限，中下游用户观望情绪较重； ➢西南：刚需清淡，主力炼厂及贸易商出货不佳，终端项目动工迟缓，贸易商主交付前期合同，零星项目动工，带动个别贸易商出货好转，市场采买仍较为谨慎。 二、需求角度：未来十天华北东北等地气温偏高江南等地将有较明显降水 ➢10月20-29日，江南西部和南部、华南及西南地区东部等地累计降水量有40～80毫米，其中广西东南部、广东西南部、海南岛等地部分地区有100～250毫米，局地300毫米左右；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多8成～2倍，局地偏多3倍以上，我国其余大部降水偏少或接近常年。青藏高原、华南南部等地平均气温较常年同期偏低1～2℃，新疆、华北、东北地区、黄淮、江淮、江南西部等地气温偏高1～3℃，其余地区气温基本接近常年。 ➢20-21日，受台风“三巴”和冷空气共同影响，广西东南部、广东西部、海南岛北部等地部分地区有大到暴雨，局地有大暴雨，其中，广东西南部局地特大暴雨。东海大部海域、台湾海峡、南海北部海域、北部湾、琼州海峡将有7~8级、阵风9级的大风，其中北部湾的部分海域风力可达9级，阵风10~11级。➢20日，受较强冷空气继续影响，东北地区东部、黄淮东部、江淮东部、江南东部和南部、华南等地区气温下降2~6℃，局地降温8℃；并伴有4~6级偏北风、阵风7~8级。 ➢25-28日，西南地区东部、江南、华南自北向南有中到大雨，局地暴雨。9 三、库存角度：炼厂沥青去库 ➢截至10月20日当周，国内沥青厂家库存116.31（-2.43）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为4.92（-0.83）、79.46（-2.95）、4.89（+0.2）、14.44（+0.8）、9.22（-0.6）、3.2（+1）、0.18（-0.05）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库大幅去库 ➢截至10月20日当周，国内沥青社会库存108.16（-5.02）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为4.08（-0.51）、53.16（-2.75）、16.69（+0.71）、1.48（-0.33）、9.15（-0.72）、18.46（-1.5）、5.15（+0.08）万吨。 三、库存角度：华南、华中沥青社会库小幅累库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、基差角度：沥青主力合约基差大幅上行 四、月差角度：期现套利和月差套利均观望为主 ➢截至10月19日，BU2311、BU2312基差 分 别为131、228元/吨，BU2311-2312月差97元/吨，BU2312-2401月差63元/吨，BU2311、BU2312期现套利暂 且 观 望 ；BU2311-2312、BU2312-2401月间正套机会亦观望为主。 ➢截至10月20日当周，沥青毛利-329元/吨（-124），沥青生产成本4209元/吨（+174），沥青现货生产利润和盘面裂解均小幅回落。 六、仓单角度：随着仓单注销，沥青主力合约虚实比大幅拉升 资料来源：wind，海证期货研究所 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!