固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235glennko @ cmbi. com. hk 亚洲IG空间今早收紧1 - 2bps。新发行的KDB收紧2 - 3bps。前端IG名称上的流继续双向活跃。GLPSP在昨日中午的1.25 - 3.8点之前进一步下跌0.25至2点滴。 来自投标报价和回购的机会：我们的选择是AACTEC，CPDEV 5.75 Perp，HRNITH，GRWALL 3.95 Perp，NWDEVLPerps / NWSZF Perps, LEEMAN Perp, UPLLIN Perp. See below. Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801cyrenang @ cmbi. com. hk 中国经济–信贷投放后通缩可能逐步缓解放松。CMBI维持对2023年CPI增长0.6%和2%的预测2024年，PPI预计在2023年下降2.7%，2024年上升1.3%。有关我们经济研究的评论，请参见下文。 Jerry Wang王世超(852) 3761 8919jerrywang @ cmbi. com. hk 交易台评论交易台市场观点 昨天，隔夜UST 10年期收益率收紧7个基点至4.63%。我们看到前端银行T2 (CN / SG / KR) /租赁/ TMT / SOE上的活动流，带RM / PB卖出和在岸账户买入。中国TMT / SOE基准磨得更紧1 - 3个基点。在高测试版TMT中，MEITUA / XIAOMI 30s收紧3 - 6个基点。在金融方面，BCHINA / ICBCAS 28 - 30s收紧2 - 3bps。OCBCSP 24s / DBSSP 25s收紧1 - 2bps。中国AT1s如BCHINA / ICBCAS Perps高出0.1 pt。AMC空间混合。HRINTH保持不变，降至0.25 pt。同时CCAMCL / ORIEAS 30 - 31秒收紧了3 - 5个基点。在非中国领域，最近新的BBLTB 28s / 33s收紧2bps。SUMIBK 28s / 33s在更好的买盘下收紧1 - 2bps来自PB。香港IGs HKAA / HKLSP 28 - 33收紧1 - 3个基点。在香港公司perps，CKINF 4.2 Perp增加了1.9便士。CKPH 3.8 Perp / LIFUNG 5.25 Perp是高出0.3 - 0.4 pt。NWDEVL Perps上涨0.2 pt。香港/中国房地产混合。ROADKG 25s高出2.2分。另一方面，CSCHCN保持范围限制。CSCHCN 9 06 / 26 / 24上涨了2.1分，而其余的CSCHCN 24s下降了1 - 2分。GEMDAL '24和CHJMAO' 29降低分别为1.8分和2.6分。LNGFOR下降了1.5 - 2.5分。YLLGSP 24 -26s下降了0.6 - 0.8 pt。PINGREs下降了0.4 - 0.7 pt。在工业领域，EHICAR 24 / 26上涨1 - 1.5点。AACTEC 26 / 31上涨0.3 - 0.6点。在澳门博彩名称，MPEL / SANLTD 28 - 30s下跌0.6 - 0.9 pt。在印度空间，VEDLN 24 - 26s上涨0.5 - 0.7 pt。AZUPOEs收盘0.5 - 1pt在上周五上涨2.5 - 3.5分后走低。印尼名字LMRTSP / BUMAIJ 26s高出0.3 - 0.4 pt。在其他地方，GLPSP 25关闭下跌3.8点，而GLPCHI 24 / 26下跌3.3 - 3.5点。惠誉下调GLP Pte的评级从BBB -到BB的两个缺口。 CMBI固定收益fis @ cmbi. com. hk 6 - 7％的论文ZHAPIE 25s / JNHITE 23s上涨0.1 - 0.2 pt。产量较高的名称GSHIAV / GSELEC仍然受到追捧。在双向流动中，KMRLGP '24的交易价格上涨了0.6 pt。但是，重庆的名字CQNANA 26s下降了0.2 pt。在其他地方，CPDEV 5.75 Perp下降了1pt。SOE perps稳定，而流量稳定很轻。CHCOMU 3.425 Perp / CHINEV 3.8 Perp高出0.2 pt。HUANEN 3.08 Perp / CHSCOI 3.4 Perp上涨0.1 pt。FRESHK 25 - 26s高出0.3 pt。保险论文ZHONAN / SUNSHG 26s高出0.3 - 0.6 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 1.06%），道琼斯指数（+ 0.93%）和纳斯达克指数（+ 1.20%）周一上涨。费城总统美联储表示，美联储不应通过增加借贷成本来给经济带来新的压力。中国人民银行注入2023年规模最大的MLF，为7890亿元人民币，为银行体系增加流动性。UST收益率曲线走高昨日，2 / 5 / 10 / 30的收益率分别达到5.09% / 4.72% / 4.71% / 4.87%。 案头分析师评论分析员市场观点 来自投标报价和回购的机会 我们的精选 年初至今，除澳大利亚、新西兰和JP外的亚洲发行人已投标和回购美元债券总额本金为68亿美元（不包括可转换债券），而2022年为156亿美元（10M22为109亿美元）。过去两年主动提前赎回(不包括赎回)归因于“不良债券/ perp价格”，提高获得更便宜的在岸资金的机会，以及在加息期间美元走强。发行人与另类融资渠道提前以折扣价赎回债券/ perps，以去杠杆、削减利息支出和reduce forex exposure. The early redemptions could also improve P & L through the non - recurrent gain from投标报价或折价回购，节省利息费用。一些投标报价出现了同时发行新的股票，如部分要约收购和同时发行新的H & H，可能有助于延长发行人的债务期限概况。我们预计要约收购和回购将继续到来，特别是来自能够获得更便宜的替代流动性来源的发行人及其债券/ perps正在折价交易。我们对优惠券重置和/或大幅提升的perps以及具有通话日期的perps特别感兴趣实际上是各自发行人的第一个“到期日”。我们的选择是AACTEC，CPDEV 5.75 Perp，HRNITH，GRWALL 3.95 Perp，NWDEVL Perps / NWSZF Perps，LEEMAN Perp，UPLLIN Perp。请参阅表3和4为年初至今的投标报价和回购。 中国经济-信贷放松后通缩可能会逐渐缓解 中国的CPI增长从8月的0.1％小幅下降至9月的0％，低于市场预期0.2％。食品和能源价格的放缓是CPI疲软的主要拖累。核心CPI仍然由于消费需求缓慢改善，维持在0.8%不变。中国PPI同比降幅继续收窄由于原材料价格上涨，特别是在采矿和能源部门。中国人民银行担心正如货币政策委员会9月份所说的那样，通货紧缩将促进未来价格的反弹。通货紧缩增加了实体部门的实际利率和债务负担。这也对耐用消费和商业资本支出。展望未来，随着CPI可能温和回升，同时PPI可能继续收窄同比降幅，这要归功于信贷放松、需求渐进改善和基础效应。我们维持对2023年和2024年CPI增长0.6%和2%的预测。预计2023年PPI将下降2.7%，2024年将上升1.3%。生产者通缩的萎缩表明未来工业收益可能会逐步改善。 受食品价格和能源价格放缓的拖累，CPI增速降至零。CPI短缺 预期，在8月份上涨0.1%后，9月份同比小幅降至0%。按顺序排列，CPI放缓至0.2％从8月份的0.3％回落的CPI同比增长主要是由食品价格推动的，由于年度较高-前基。食品消费物价指数从1.7%同比明显下降3.2%，因为9月份猪肉价格同比下降22%。8月猪肉连续增长下降17.9％，从11.4％月环比放缓至9月的0.2％。在库存和繁殖母猪仍在上涨的情况下，我们预计猪肉价格食品CPI的拖累还不会结束。能源价格的飙升放缓，因为汽车燃料的同比降幅从4.5%收窄至1.1%，而公共公用事业价格在上涨0.3%后上涨0.5%。汽车燃料的月环比增长从4.8%放缓至2.3%。核心CPI增长保持在0.8%不变。对生产影响最大的耐用品需求由于运输车辆，家用电器和电信设备的CPI保持疲软，产量仍然疲软。服务9月份CPI同比增长保持不变，为1.3%，尽管其月环比增长从8月份的0.1%放缓至- 0.1%在9月，在暑假期间经历了两个月的强劲增长之后。旅游业的月环比增长进一步恶化从- 1.1%降至- 3.4%。随着住房租金陷入收缩，就业状况仍然充满挑战。 尽管能源和大宗商品价格增长放缓，但PPI同比降幅继续收窄。 PPI在8月份同比下降3%后，9月份同比下降2.5%，这一年来一直在收缩。 9月，煤炭开采、石油和天然气开采、黑色金属分别下跌15.6%、3.3%和5%8月分别为16.2%、10.6%和6.6%，与此同时，有色金属PPI在上涨1.4%后回升2.7%。从月环比来看，PPI继8月上涨0.2%后，9月继续上涨0.4%原油月环比增长&天然气和石油从5.6%和5.4%降至4.1%和3.1%。非金属矿产品、橡胶价格&电子、金属制品和药品9月环比下降0.8%、0.3%、0.1%和0.1%。PPI增长的趋势与库存周期高度相关，因为PPI下降的收缩以及PMI的扩张表明大多数制造业的去库存有所缓解。 我们预计CPI和PPI温和再通胀，信用持续宽松，需求逐步改善 和基础效应。中国人民银行发誓要推动价格反弹，以表达对通缩的担忧。我们预计央行将维持宽松的流动性和信贷政策，进一步下调存款准备金率、LPR和未来三个季度的存款利率，以促进信贷扩张。财政政策将更加积极，因为中央政府已允许省级政府发行专项债券来偿还到期的隐性债务。未来随着通货紧缩的缓解，中国经济可能会逐步改善。我们维持预测2023年和2024年的CPI增长率分别为0.6%和2%。预计2023年PPI将下降2.7%，年将上升1.3%2024. 单击此处获取完整报告 新闻和市场颜色 关于在岸一级发行，昨日发行了80只信用债，金额680亿元人民币。截至本月迄今，共发行了368只信用债券，总额为3840亿元人民币上涨，同比下降4.9%[EVERRE]中国恒大新能源汽车进一步将向NWTN发行股票的通知推迟至31日或之前Dec '23[GCLNE]协鑫新能源宣布提前赎回所有1月24日到期的高级票据10月31日未付金额6780万美元[宝石]金地董事长因个人原因辞职，首席执行官出任新董事长[GLPSP]惠誉将GLP Pte从BBB -下调至BB -，并将稳定的前景视为延迟通过资产货币化去杠杆化导致利息覆盖率和债务结构恶化 [ICICI]惠誉确认ICICI银行的BB +评级，并维持稳定的前景[KAISAG]佳兆业集团清盘呈请聆讯，罢工申请押后至24年2月6日[LMRTSP]LMIRT宣布将3.22亿新元贷款延长三年[SHDOIS]山东钢铁以4.80%的票面利率发行10亿元人民币可延期2 + N年期中期票据还债率[云南]云南省能源投资拟发行20亿元人民币一年期票据[ZJCOMG]镇江交通行业拟发行40亿元公司债券及计划于23年10月31日提前赎回未偿还的人民币2500万元2021年MTN 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 fis @ cmbi. com. hk 招行国际环球市场有限公司(“CMBIGM”)是招行国际金融有限公司的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 对本研究报告的内容负有全部或部分责任的作者证明，就证券或发行人而言，作者本报告所涉及的内容：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的