商品研究晨报-能源化工

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：驱动向下，多PTA空PX..........................................................................................................................................2PTA：趋势偏弱，不追空.................................................................................................................................................................2MEG：不追空，多MEG空PTA...................................................................................................................................................2橡胶：震荡运行..................................................................................................................................................................................5合成橡胶：库存压力逐步增加，承压运行...............................................................................................................................7沥青：短期震荡..................................................................................................................................................................................9LLDPE：短期偏弱.............................................................................................................................................................................11PP:短线不追空中期调整未结束................................................................................................................................................13烧碱：现货区域分化，期货趋势偏弱......................................................................................................................................14纸浆：震荡运行................................................................................................................................................................................16甲醇：中期成本支撑......................................................................................................................................................................18尿素：现货偏弱，承压运行.........................................................................................................................................................20苯乙烯：缩利润仍然是主线.........................................................................................................................................................22纯碱：下跌未结束...........................................................................................................................................................................23LPG：走势仍偏弱............................................................................................................................................................................24短纤：成本偏弱，利润短扩.........................................................................................................................................................26PVC：短期延续弱势，仍需关注需求与库存走势.................................................................................................................27燃料油：持续下探，短期趋势偏弱...........................................................................................................................................29低硫燃料油：或继续跟随外盘原油下探，高低硫价差窄幅波动...................................................................................29 2023年10月11日 对二甲苯：驱动向下，多PTA空PX PTA：趋势偏弱，不追空 MEG：不追空，多MEG空PTA 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 【市场概览】 对二甲苯：尾盘石脑油价格小幅下滑，11月MOPJ目前估价在664美元/吨CFR。PX价格下跌，尾盘实货11月在1058卖盘报价，12月在1055/1061商谈。市场两单11月亚洲现货分别在1057、1058成交。PX价格估价在1058美元/吨，较昨日下跌6美元。 MEG：10月9日张家港某主流库区MEG发货量在5600吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在6500吨附近。 聚酯：华东一套年产25万吨聚酯瓶片装置计划本周中停车检修，预计维持一个月。 华东一套年产60万吨聚酯瓶片装置目前已停止投料，重启时间未定。 直纺涤短产销一般，平均57%，部分工厂产销：80%，30%，80%，40%，25%，50%，70%，50%。 江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在5-6成，江浙几家工厂产销分别在60%、70%、50%、30%、50%、10%、30%、50%、80%、90%、0%、50%、40%、50%、80%、70%、30%、0%、0%、0%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：单边趋势偏弱，关注8300元/吨处支撑；多PTA空PX对冲操作。PX交易的核心仍在于估值上的变动。汽油裂解价差加速下行，PX调油溢价将逐步回落。估值逐步下修，10月份PX-石脑油面临回调压力。供需方面，PX供需双减矛盾不大，供应随着广东揭阳石化260万吨、盛虹炼化400万吨PX装置降负荷，小幅下降；需求方面，PTA加工费被压缩至132元/吨，PTA工厂降负荷（福海创降负荷2成，逸盛新材料推迟重启时间）PX刚需转弱。整体PX供应较9月略显宽松。PX将逐步向PTA环节让利，关注多PTA空PX对冲操作。 PTA：短期空间预计有限，不建议进一步追空。然而中期趋势仍偏弱，不排除下探5600。月差反套11-01减仓；多PTA空PX对冲操作持有。供需方面矛盾不大，交易的关键驱动力仍在成本端。PTA工厂经营性减产增多，建议做多PTA加工费。供应方面，产量随着福海创450万吨装置降负荷2成，逸盛新材料推迟重启，供应再次减量，单月累库幅度降至3-5万吨规模。需求方面，聚酯装置开工率见顶（瓶片利润差，大厂陆续公布检修），未来装置开工率小幅回升至90%已经是极限。PTA自身供需矛盾不突出，加工费在PTA工厂减产的影响下有望走强，多PTA空PX对冲可继续持有。单边交易的核心仍是成本端的变动，油品与PX弱势，PTA单边驱动继续向下。 乙二醇：跟随成本端煤炭价格波动。震荡市，下方空间有限，关注4000附近支撑位；多乙二醇空PTA对冲操作。10月份乙二醇累库压力不大，甚至有望去库5万吨。供应端新疆广汇40万吨、山西沃能、安徽红四方、榆林化学均有检修计划；进口方面10月份进口将回落至55万吨以下，累库压力不大；成本端关注煤炭价格支撑。 2023年10月11日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 基本面来看，双节期间国内产区原材料收购价格维持高位，泰国原料收购价格上涨，成本端给予市场一定支撑。节后船货未能如期到港，短时供应支撑仍存。下游需求端，工厂受生产利润支撑仍保持较好开工，对原材料补库积极性提高，天胶库存短时间维持去库状态，提振天胶市场，短期受宏观形势影响，天 胶震荡调整为主。 2023年10月11日 合成橡胶：库存压力逐步增加，承压运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.