请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年10月09日超配通信行业2023年10月投资策略把握海风复苏机遇，关注AI算力、卫星互联网高景气度赛道核心观点行业研究·行业月报通信超配·维持评级证券分析师：马成龙证券分析师：朱锟旭021-60933150machenglong@guosen.com.cnzhukunxu@guosen.com.cnS0980518100002S0980523060003联系人：袁文翀联系人：钱嘉隆021-60375411021-60375445yuanwenchong@guosen.com.cnqianjialong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报2023年第27期-数据资产入表政策落地，AI需求景气度持续》——2023-08-27《运营商行业点评-数据资源入表政策落地，数据要素加速发展》——2023-08-23《通信行业周报2023年第26期-电信800MHz频谱资源重耕，国内算力建设持续推进》——2023-08-20《运营商2023年中报总结-新旧动能切换推动稳健增长，分红派息稳定提升》——2023-08-14《通信行业周报2023年第25期-运营商上半年稳健增长，工信部鼓励数据确权标准制定》——2023-08-139月行情回顾：板块表现强于大市。9月沪深300指数全月下跌2.69%，通信（申万）指数全月上涨1.87%，跑赢大盘，相对收益4.56%,在申万31个一级行业中排名第4名。各细分领域中，北斗、光器件光模块、可视化分别上涨10.4%、9.1%和8.7%。估值方面，以我们构建通信股票池（163家公司，不含运营商）为统计基础，9月底PE估值为34.5倍，处于过去10年历史10-30分位数水平。光纤光缆：江苏等地海风项目加速审批，中国移动加大G.654E光纤集采。9月以来江苏等地多个海风项目获得重大进展，叠加深远海开发相关管理政策8月落地，海上风电有望迎来复苏。此外，中国移动在9月加大G.654E长距离400G光纤集采，采购量是上一次采购的4倍。AI算力：微软Copilot、ChatGPT多模态、特斯拉DOJO上线预示AI应用不断丰富。Copilot于9月26日在Win11新版本中推出，商业版费用再提升30美元/月；ChatGPT多模态图片、语音功能于9月25日上线；AI应用发展有望迎来拐点。此外，华为9月底全连接大会发布了全新Atlas900AI集群，支持万亿参数大模型，标志着国产化的AI算力基础设施方案不断发展。卫星互联网：工信部提出推进业务准入制度改革。10月7日工信部发布《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见（征求意见稿）》，提出推进电信业务向民间资本开放，分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革。该政策将有力推动民营企业参与卫星互联网产业，如“G60”星链产业、Mate60Pro手机卫星通话相关产业公司有望受益。投资建议：把握海风复苏机遇，关注AI算力、卫星互联网高景气度赛道（1）光纤光缆：多地近期加速海风项目用海审批加速及启动，相关企业有望迎来业绩复苏增长，目前该子领域估值处于过去3年低位。建议关注海风海缆企业（中天科技、亨通光电等）。（2）AI算力：AI应用不断丰富，相关通信设备商三季度业绩有望进一步加速，建议关注ICT领先企业（紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信等），IDC温控企业（英维克、申菱环境等）；（3）卫星互联网：政策持续催化，民营企业参与度有望提升。卫星通信载荷（铖昌科技、信科移动、国博电子等）制造企业有望受益。10月重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中天科技、英维克、铖昌科技、亿联网络、润泽科技。风险提示：数字经济发展不及预期、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600941中国移动买入96.822,070,3636.366.9415.214.0300308中际旭创买入115.8092,9672.053.7856.530.6002837英维克增持26.2814,8480.690.9338.228.2600522中天科技买入14.8550,6821.151.4013.010.6300628亿联网络买入35.6445,0421.822.2319.616.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录9月行情回顾：板块表现强于大市.................................................59月通信板块上涨1.9%，跑赢大盘.......................................................59月通信板块估值回调..................................................................59月通信板块重点推荐组合表现..........................................................72023年10月通信板块重点推荐组合......................................................7光纤光缆：江苏等地海风加速招标，高压海缆持续升级..............................8海风：9月以来国内多个海风项目迎来重大进展，欧洲调整可再生能源发电份额................8海缆：欧洲高压海缆持续升级，高端市场潜力大...........................................10光纤光缆：9月移动集采G.654E光纤，400G长距离传输规模商用加速落地。..................11AI算力：Copilot、多模态ChatGPT、Altas900、DOJO齐亮相......................12Copilot：上线Office、Windows11，AI应用持续进展......................................12ChatGPT：推出多模态版本，新增语音和图像对话功能......................................13华为：发布Atlas900AI集群，支持万亿参数大模型......................................14特斯拉DOJO：正式上线，网络互联持续创新..............................................15卫星互联网：工信部提出推进业务准入制度改革...................................16国内：终端侧和系统侧技术突破、政策大力支持，行业景气度持续提升.......................16海外：SpaceX累计发射卫星超5000颗并实现盈利，全球竞争激烈...........................18投资建议：把握海风复苏机遇，关注AI、卫星互联网高景气度赛道...................21风险提示.....................................................................22 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：通信行业指数9月走势（截至2023年9月30日）........................................5图2：申万各一级行业9月涨跌幅（截至2023年9月30日）....................................5图3：通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB..........................................5图4：通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB...............................................5图5：申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比................................................6图6：申万一级行业市净率（整体法，MRQ）对比...............................................6图7：通信行业各细分板块分类..............................................................6图8：通信板块细分领域9月涨跌幅..........................................................6图9：通信行业9月涨跌幅前后十名..........................................................6图10：渤海、东海、黄海海域...............................................................8图11：海风海缆架构示图...................................................................8图12：中国海上风电装机量.................................................................9图13：G.654E对比G.652D光纤.............................................................11图14：普通光纤和低损耗及超低损耗光纤结构图..............................................11图15：微软发布AI助手Copilot...........................................................12图16：Copilot集成进Win11系统中.........................................................12图17：Microsoft365Copilot示例.........................................................12图18：ChatGPT多模态官方网站............................................................13图19：ChatGPT图像对话示例...............................................................14图20：ChatGPT语音对话示例...............................................................14图21：华为全面智能化战略................................................................14图22：华为Atlas900SuperClusterAI计算集群............................................15图23：昇腾AI云服务“百模千态”专区.....................................................15图24：DOJOD1芯片模型...............................