国信证券-通信行业2023年2月投资策略：关注景气度修复的复苏板块-230203

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年02月03日超配通信行业2023年2月投资策略关注景气度修复的复苏板块核心观点行业研究·行业投资策略通信超配·维持评级证券分析师：马成龙证券分析师：付晓钦021-609331500755-81982929machenglong@guosen.com.cnfuxq@guosen.com.cnS0980518100002S0980520120003联系人：袁文翀021-60375411yuanwenchong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报2023年第3期-运营商经营持续向好，聚焦《流浪地球2》黑科技》——2023-01-29《通信行业周报2023年第2期-5G物联网应用有望加速，卫星互联网前景广阔》——2023-01-15《通信行业周报2023年第1期-政策支持新型电力系统发展，紫光股份拟全资控股新华三》——2023-01-08《国信通信-数字能源专题（三）-ICT赋能新能源，把握“通信+储能”黄金增长曲线-20230105.pptx》——2023-01-06《通信行业2023年1月投资策略-关注底部复苏机会》——2023-01-031月行情回顾：板块估值回升，位于近十年底部。1月沪深300指数全月上涨6.92%，通信（申万）指数全月上涨4.51%，跑输大盘，在申万31个一级行业中排名第14名。1月底通信行业估值相比12月底有所回升，仍接近近10年以来较低分位数水平。1月份各细分领域普遍上涨，其中，企业数字化、物联网、可视化、工业互联网领涨，涨幅分别为13.8%、13.4%、13.3%和12.1%。2022Q4通信行业基金持仓分析：持仓占比环比略有下降。22Q4基金重仓通信行业的市值规模为290亿元，占比1.5%，环比-0.5pct，低于22Q4通信行业标准行业配置比例1.8%。22Q4公募基金重仓通信行业个股集中度下降，2基金重仓通信前十大个股市值合计为301.8亿元，占同期基金重仓通信行业市值规模的68.3%，环比减少8.4pct。从板块分布来看，基金重仓个股更偏好IDC、5G、光纤光缆、企业数字化与运营商等细分领域。关注景气度修复的复苏板块。业绩层面，2021年光器件光模块、工业互联网、物联网、北斗及“通信+汽车”等板块个股表现较好。但其中物联网、北斗以及“通信+汽车”板块2022年先后由于疫情等因素影响导致需求侧承压。因此在底部复苏背景下，前期高景气板块的景气修复值得关注，具体包括：（1）物联网：国内消费及政企侧需求有望率先回暖，海外市场方面新兴地区仍具备较大增长潜力，板块景气度有望修复；（2）北斗：基建投资有望回暖，政策支持持续，且特种领域北三有望进入换装期；（3）“通信+汽车”：22H2汽车消费有所承压，近期特斯拉降价取得较好效果，多家车企跟进降价，有望刺激汽车消费。投资建议：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性复苏行业中，龙头受益确定性强，估值提升空间大，建议配置；高增长行业中，整体估值较高，市场份额有望提升的品种，业绩将实现超越板块的增长，弹性较大，建议配置：（1）复苏赛道：通信模组（移远通信，广和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽车连接器（瑞可达、鼎通科技）、北斗（华测导航）、ICT设备（锐捷网络，菲菱科思）、运营商（中国移动，中国电信，中国联通）等。（2）高景气赛道：卫星通信（国博电子）、工业通信（三旺通信）、储能温控（申菱环境、英维克）、海光缆（亨通光电）。2023年2月份的重点推荐组合：中国移动，移远通信，广和通，中新赛克，英维克，申菱环境，拓邦股份，华测导航。风险提示：全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603236移远通信买入111.3721,0473.194.2434.926.3600487亨通光电买入15.5038,2340.911.1217.013.8301018申菱环境买入28.4211,1621.111.3925.620.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至2023年1月31日） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1月行情回顾：板块估值回暖.....................................................51月通信板块上涨4.5%，跑输大盘.......................................................51月通信板块估值回升，仍处于历史低位..................................................51月通信板块重点推荐组合表现..........................................................72023年2月通信板块重点推荐组合.......................................................7通信行业基金持仓情况分析......................................................9关注景气度修复的复苏板块.....................................................12景气修复板块1：物联网——需求回暖催动景气修复.......................................14景气修复板块2：北斗——基建需求回暖，景气度有望提升.................................17景气修复板块3：“通信+汽车”——汽车消费有望回暖....................................19投资建议：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性.....................................21风险提示.....................................................................21免责声明.....................................................................23 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：通信行业指数1月走势（截至2023年1月31日）........................................5图2：申万各一级行业1月涨跌幅（截至2023年1月31日）....................................5图3：通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB..........................................5图4：通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB...............................................5图5：申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比................................................6图6：申万一级行业市净率（整体法，MRQ）对比...............................................6图7：通信行业各细分板块分类..............................................................6图8：通信板块细分领域1月涨跌幅..........................................................6图9：通信行业1月涨跌幅前后十名..........................................................7图10：2022Q2申万一级行业基金重仓市值规模占比.............................................9图11：TMT板块基金重仓市值规模占比变动情况................................................9图12：2022Q2基金重仓通信个股的细分板块分布情况..........................................10图13：2021年分板块（国信通信股票池）营收增速............................................12图14：2021年分板块（国信通信股票池）归母净利润增速......................................12图15：2021年分板块涨跌幅................................................................12图16：以物联网为例，模组与控制器公司收入增速放缓........................................14图17：2022年国内家电场景需求放缓........................................................14图18：全球PC市场遭遇显著衰退...........................................................14图19：电动工具主要北美渠道库存情况（百万美元）..........................................15图20：全球电动工具出货量预测（亿台）....................................................15图21：2017-2022年物联网用户情况（亿户）.................................................16图22：物联网连接数持续增长，赛道高景气趋势不变..........................................16图23：2022年美国FWA用户数快速增长......................................................17图24：FWACPE设备出货量（按技术划分，百万台）...........................................17图25：2023年基建投资有望维持增长........................................................17图26：政策支持C919等民航客机将搭载北斗定位追踪设备.....................................18图27：2006-2021年我国卫星导航与位置服务产业总体产值（亿元）及增速.......................19图28：中国乘用车销量（万辆）及同比......................................................19图29：中国新能源乘用车销量（万辆）及同比................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：国信通信12月组合收益情况（截至2023年1月31日）...................................7表2：国信通信2023年2月推荐组合.........................................................8表3