通信行业2023年5月投资策略暨财报总结：关注AI主线与一季度复苏板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年05月05日超配通信行业2023年5月投资策略暨财报总结关注AI主线与一季度复苏板块核心观点行业研究·行业投资策略通信超配·维持评级证券分析师：马成龙证券分析师：付晓钦021-609331500755-81982929machenglong@guosen.com.cnfuxq@guosen.com.cnS0980518100002S0980520120003联系人：袁文翀联系人：钱嘉隆021-60375411021-60375445yuanwenchong@guosen.com.cnqianjialong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报2023年第13期-运营商新兴业务增长强劲，上海出台算力规划》——2023-04-23《通信行业周报2023年第12期-大模型密集发布，AI监管提上日程》——2023-04-17《国信通信·云基建专题（三）AI驱动下光模块趋势展望及弹性测算》——2023-04-13《通信行业周报2023年第11期-GPT5发布时间确认，国内大模型进展不断》——2023-04-09《通信行业2023年4月投资策略-关注AI基础设施投资机会》——2023-04-034月行情回顾：板块表现强于大市。4月沪深300指数全月下跌0.5%，通信（申万）指数全月上涨3.5%，跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第5。通信行业估值维持回暖趋势，处于近10年30分位数左右水平。各细分领域中，光器件光模块、运营商、IDC等领涨，涨幅分别为27.2%、10.0%和9.1%。2023年一季度通信行业基金持仓分析。按照申万一级行业分类，23Q1基金重仓通信行业的市值规模为397亿元，占比1.8%，环比+0.3pct，低于23Q1通信行业标准行业配置比例2.4%。按国信通信股票池，23Q1基金重仓通信行业个股集中度下降，重仓通信前十大个股市值合计470.6亿元，占同期基金重仓通信行业市值规模的70.8%，环比减少5.1pct。从板块分布来看，基金重仓个股偏好5G、运营商、IDC、光器件光模块、企业数字化等细分领域。通信行业2022年报总结。2022年通信行业整体营收和归母净利润分别同比增长9%和15%。分板块来看，宏观环境压力下，部分前期高景气的板块面临增长放缓，但通信行业公司在汽车、新能源等领域的跨界布局取得积极成果。通信行业2023年一季报总结：由于22Q1的高基数及外部环境影响，通信行业上市公司面临一定经营压力，不包括运营商，通信行业上市公司收入同比负增长，利润增速放缓，但受益于毛利率修复，利润增长优于收入增长。分地区来看，欧美发达地区需求一定承压，新兴市场如“一带一路”沿线处于信息化数字化前期，后续空间广阔。分板块来看，工业互联网、可视化、IDC和运营商板块营收增速高于10%；利润端，可视化板块经营情况极大好转。投资建议：关注AI主线与一季度复苏板块（1）长期视角，以ChatGPT为代表的AI应用正快速发展，而软端的迭代离不开硬件基础设备的保障，AI数据中心内部的各类的硬件基础设施环节有望充分受益，建议关注智算中心基础设施：ICT领先企业（紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），IDC温控企业（英维克、申菱环境），IDC电源端企业（科华数据、科士达）；（2）短期视角，在一季度整体外部环境影响下，部分板块仍实现显著增长，趋势有望延续，叠加2022年存在的低基数背景，Q2业绩有望进一步加速，相关板块和标的包括北斗（华测导航）、电网信息化（威胜信息）、工业互联网（三旺通信、映翰通）、可视化（中新赛克）、三大运营商等。2023年5月份的重点推荐组合：中国移动、紫光股份、中际旭创、三旺通信、威胜信息、华测导航。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600941中国移动买入101.122,160,7096.366.9415.914.6000938紫光股份买入29.6384,7440.881.0533.728.2300627华测导航买入28.5615,2910.841.0533.927.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至2023年4月30日） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录4月行情回顾：板块表现强于大市.................................................64月通信板块上涨3.5%，跑赢大盘.......................................................64月通信板块估值回升..................................................................64月通信板块重点推荐组合表现..........................................................82023年5月通信板块重点推荐组合.......................................................8通信行业2023年一季度基金持仓情况分析........................................10通信行业2022年年报及2023年一季报总结.......................................13投资建议：关注AI主线与一季度复苏板块........................................43风险提示.....................................................................43免责声明.....................................................................45 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：通信行业指数4月走势（截至2023年4月30日）........................................6图2：申万各一级行业3月涨跌幅（截至2023年4月30日）....................................6图3：通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB..........................................6图4：通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB...............................................6图5：申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比................................................7图6：申万一级行业市净率（整体法，MRQ）对比...............................................7图7：通信行业各细分板块分类..............................................................7图8：通信板块细分领域4月涨跌幅..........................................................7图9：通信行业4月涨跌幅前后十名..........................................................8图10：2023Q1申万一级行业基金重仓市值规模占比............................................10图11：TMT板块基金重仓市值规模占比变动情况...............................................10图12：2023Q1基金重仓通信个股的细分板块分布情况..........................................11图13：2022年通信行业上市公司营收及归母净利润情况........................................13图14：2022年通信行业上市公司营收及归母净利润情况（剔除三大运营商）......................13图15：2022年通信行业子板块营业收入增速情况..............................................13图16：2022年通信行业子板块归母净利润增速情况............................................13图17：通信上市公司单季度营收及归母净利润情况............................................17图18：通信上市公司单季度营收及归母净利润情况（不含三大运营商）..........................17图19：21Q1-23Q1通信行业上市公司（不含三大运营商）综合毛利率.............................18图20：通信行业分板块2023Q1营收增速.....................................................19图21：通信行业分板块2023Q1归母净利润增速...............................................19图22：2015-23Q1三大运营商营业收入（亿元）及增速.........................................20图23：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率.................................................20图24：三大运营商移动业务收入（亿元）及增速..............................................20图25：我国千兆宽带接入用户情况（万户，%）...............................................21图26：新兴业务收入增长情况（亿元）......................................................21图27：23Q1新兴业务分业务增长情况（%）...................................................21图28：物联网模组主要上市公司单季度营收及增速情况........................................22图29：物联网模组主要上市公司单季度归母净利润及增速情况..................................22图30：主要物联网模组上市公司毛利率情况..................................................23图31：主要物联网模组上市公司净利率情况..................................................23图32：主要智能控制器厂商收入增速........................................................23图33：主要智能控制器厂商归母净利润增速..................................................23图34：主