计算机行业2025年5月投资策略暨财报总结：大厂布局Agent产品，AI应用快速落地

优于大市证券分析师：库宏垚kuhongyao@guosen.com.cnyunmengze@guosen.com.cn 021-60875168S0980520010001联系人：云梦泽021-60933155 内容目录计算机板块2024年报及2025一季报总结..........................................42024年计算机板块业绩同比承压，2025Q1板块公司业绩显著好转.............................4不同板块表现不尽相同，国产算力板块业绩表现出色........................................52025Q1板块估值、公募配置比例回升..............................................9计算机板块估值高于历史中枢............................................................9公募配置比例环比上升.................................................................10中美关税博弈，重视跨境支付机会...............................................11全球供应链重构，东盟成为对美出口的对冲力量...........................................11跨境电商发展推动支付需求，中国移动支付企业积极出海...................................12CIPS全球化进程加快，人民币国际化持续推进............................................13大厂Agent来临，MCP拓宽应用边界..............................................14字节发布通用Agent扣子空间，多专家并行提高可用性.....................................14Qwen3性能全面提升，原生支持MCP......................................................15当前Agent产品纷纷落地，大厂入局推动生态扩张.........................................16投资建议：关注跨境支付及AI应用领域机会......................................17风险提示.....................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：计算机板块营收及增速（亿元）........................................................4图2：计算机板块归母净利润及增速（亿元）..................................................4图3：计算机板块单季度营收及增速（亿元）..................................................4图4：计算机板块单季度归母净利润及增速（亿元）............................................4图5：计算机板块销售毛利率逐季变化情况....................................................5图6：计算机板块销售净利润逐季变化情况....................................................5图7：2024年计算机板块净利润增速分布......................................................5图8：2025Q1计算机板块归母净利润增速分布..................................................5图9：计算机板块估值高于历史中枢.........................................................10图10：公募配置比例环比上升..............................................................10图11：中美贸易依赖变化图................................................................12图12：东盟成为对美出口对冲力量..........................................................12图13：Alipay+移动支付全球合作伙伴.......................................................13图14：数字钱包在全球交易额中的占比提升..................................................13图15：中国跨境电商交易额快速增长........................................................13图16：人民币跨境支付金额................................................................14图17：MCP提供模型与应用的标准接口.......................................................15图18：扣子空间支持多种扩展工具..........................................................15图19：Qwen3测评结果全面领先.............................................................15表1：云计算板块公司2024年及2025Q1业绩..................................................6表2：信创板块公司2024年及2025Q1业绩....................................................6表3：网络安全板块公司2024年及2025Q1业绩................................................7表4：金融IT板块公司2024年及2025Q1业绩.................................................7表5：医疗IT板块公司2024年及2025Q1业绩.................................................8表6：工业软件板块公司2024年及2025Q1业绩................................................8表7：汽车智能化板块公司2024年及2025Q1业绩..............................................9表8：国产算力板块公司2024年及2025Q1业绩................................................9表9：2025Q1机构重仓持股金额前十计算机公司...............................................11表10：2025Q1机构加仓前十计算机公司......................................................11表11：2025Q1机构减仓前十计算机公司......................................................11表12：国内外Agent产品进展..............................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容计算机板块2024年报及2025一季报总结2024年计算机板块业绩同比承压，2025Q1板块公司业绩显著好转我们以申万计算机板块为例，共有362家公司参与了计算机板块业绩分析。从这362家公司的2024年业绩情况可以看到：1）在营收层面，计算机板块的营业收入合计为12499.4亿元，同比增长5.0%，与23年增速持平；2）在归母净利润层面，计算机板块2024年实现归母净利润182.0亿元，同比下降41.1%，较2023年大幅下滑，我们认为主要因为：a）板块仍受到宏观环境影响，下游部分客户需求阶段性延后，行业竞争加剧，压缩利润空间；b）板块内部分公司业务向AI等新技术转向，研发和市场开拓投入提升，短期内对盈利能力产生负面影响。计算机板块营收及增速（亿元）图2：计算机板块归母净利润及增速（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理相比于2024年，计算机板块2025Q1收入快速增长，利润端大幅提升。计算机板块2025年第一季度实现营收共2818.7亿元，同比增长15.1%；实现归母净利润23.3亿元，同比增加790.5%。2025年一季度收入、利润均大幅提升，主要由于：1）宏观环境回暖，板块公司业务逐步复苏；2）行业内公司在技术、市场等领域的投入效果逐步显现，叠加成本控制优化，带动利润提升。2025年一季度计算机板块整体净利率水平为0.7%，同比提升0.6个pct，板块盈利能力改善。计算机板块单季度营收及增速（亿元）图4：计算机板块单季度归母净利润及增速（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 4 图3： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容从业绩增长分布情况来看，2025Q1计算机板块整体表现回暖，业绩增速100%以上公司占比12%，业绩增长50%-100%的公司占比8%，业绩增长30%-50%的公司占比11%，业绩增长0%-30%的公司占比23%，业绩负增长的公司占比45%。根据板块2024年净利润增速情况来看，业绩增速在100%以上的公司占比11%，业绩增速50%-100%的公司占比8%，业绩增速30%-50%的公司占比为7%，业绩增速0%-30%的公司占比16%。能够实现快速增长的公司集中在IDC、行业专用软件、服务器等业务相关公司里，主要因为AI带来软件产品性能的全面提升，相关应用逐步渗透到垂类场景，以及大模型训练、推理规模扩大带动国产算力的需求。图7：2024年计算机板块净利润增速分布资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理不同板块表现不尽相同，国产算力板块业绩表现出色分板块来看，行业整体主要分为云计算板块、信创板块、网络安全板块、金融IT板块、医疗IT板块、工业软件板块、汽车智能化板块、国产算力板块等。整体来看，计算机行业受到数字化转型需求以及AI发展影响，4季度（尤其12月）对全年收入确认至关重要，2024年四季度宏观环境回暖对全行业影响较大，整体需求改善。因此计算机行业2024年整体收入表现较2023年有所提升，下游多个行资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：2025Q1计算机板块归母净利润增速分布资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 5 请务必阅读正文之后的免责声明及其