计算机行业2025年6月暨中期投资策略：AI产业快速迭代，持续看好Agent和算力租赁

优于大市 核心观点 行业研究·行业投资策略 计算机 AI 产业持续迭代，Agent 成为当下应用最确定性方向。在基础大模型持续迭代的背景下，AI Agent 应用水到渠成。当前各互联网厂商以及创新公司持续推出 Agent 相关产品，Agent 已开始逐步进入各个场景的工作流中，成为人机协同新范式。根据 MarketsandMarkets 最新发布的《AIAgents MarketReport 2025》，全球AIAgent（含自主智能体软件与服务）市场规模预计在 2025年达到 7.9 亿美元，将在 2030年增至 526 亿美元，复合增长率约 46%。 优于大市·维持 证券分析师：库宏垚021-60875168kuhongyao@guosen.com.cnS0980520010001 证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002 证券分析师：艾宪0755-22941051aixian@guosen.com.cnS0980524090001 谷歌推出 Gemini 2.5 Pro， 再次重回 AI 舞台中心。谷歌 AI token 调用猛增，去年同期谷歌 AI 大模型和 API 每月处理 9.7 万亿个 Token， 现在处理 Token 数增长至 480 万亿个。同时，谷歌开源 A2A 协议，打破系统孤岛，为 Agent 之间提供了一种标准交互方式，使它们能够相互协作，携手 MCP打造 AI Agent 新生态。在最新的 I/O 大会上，谷歌发布 Gemini 2.5 Pro，以及图片、视频、音频领域的多模态模型，表现惊艳。同时，谷歌推出 AIAgent，将通过 Gemini API 开放给开发者，扩大谷歌 AI 生态。 阿里和字节持续推出 Agent 产品，创业公司百花齐放。阿里 Qwen3 性价比再大幅提升，以 DeepSeek-R1 三分之一的参数规模，就达成了性能的全面超越，仅需 4 张 H20 GPU 便能部署完整功能的 Qwen3 模型，成为全球最强开源模型。Qwen3 原生支持 MCP，C 端积极探索“心流”和“夸克”产品；B 端和亚信科技等合作推动 AI 本地化落地。字节在多模态领域积极布局，扣子空间开启内测，重点突破复杂任务 Agent。同时，大量创新 Agent 也表现不俗，如 Manus 作为通用场景 Agent，Lovart 深度垂直于设计场景，Flowith 的画布式交互，实现无限流。多个产品已经形成可观收入。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《稳定币香港政策落地，关注板块投资机会》 ——2025-06-04《人工智能专题报告：国内大厂扩张资本开支，算力租赁订单持续落地》 ——2025-05-21《计算机行业 2025 年 5 月投资策略暨财报总结-大厂布局 Agent产品，AI 应用快速落地》 ——2025-05-08《人工智能行业专题：2025Q1 海外大厂 CapEx 和 ROIC 总结梳理-20250505》 ——2025-05-05《人工智能行业专题：美股大厂 Q1 业绩追踪，AI 持续提供增长动能》 ——2025-05-01 互联网巨头持续加大 AI 基础设施投资，算力租赁厂商受益明显。阿里巴巴预计未来三年，将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和。腾讯预计 2025 年资本开支持续上行，主要满足公司 AI相关需求。目前已经有众多上市公司积极在算力租赁布局，部分公司已经披露相关订单，如海南华铁、有方科技、智微智能、协创数据、润建股份等。 投资建议：维持“优于大市”评级。AI Agent 应用逐步走向市场，且已探索出商业模式，形成收入。重点关注在 AI 应用和 Agent 持续布局的厂商，如金山办公、合合信息、用友网络、税友股份、亚信科技、新大陆等。互联网巨头持续加大 AI 基础设施投资，算力租赁厂商受益明显，重点关注 AI 算力租赁产业链，如智微智能等。AI 产业进展明显，维持“优于大市”评级。 风险提示：AI 终端表现不及预期；下游 IT 支出收；行业竞争加剧。 内容目录 Google：重回 AI 舞台中心，Agent 生态野心初显.........................................................................................5阿里：Qwen3 性价比再大幅提升，BC 两端 Agent 生态加速..........................................................................9字节：发布多模态 Agent，Coze 空间开始商业化........................................................................................14大量创新 agent 开始涌现................................................................................................................................17 算力需求依然景气，租赁订单持续落地........................................................................................20 互联网巨头保持高投入，自建和租赁算力并行............................................................................................20各厂商积极响应，算力租赁订单持续落地....................................................................................................22 投资建议............................................................................................................................................24 风险提示............................................................................................................................................25 图表目录 图 1： Gemini 2.5 Pro Deep Think 版本大幅提升推理水平................................................................................5图 2： Gemini 2.5 Flash 各项数据提升明显..........................................................................................................6图 3： 谷歌 Imagen 4 细节提升显著........................................................................................................................7图 4： 通过 Flow 和 Veo3 制作电影...........................................................................................................................7图 5： A2A 工作原理....................................................................................................................................................7图 6： Agent 和 Agent 之前的协同工作....................................................................................................................7图 7： 谷歌 AI Agent 产品 Project Mariner.........................................................................................................8图 8： 谷歌 AI 定价.....................................................................................................................................................8图 9： Qwen3 8 款不同尺寸模型................................................................................................................................9图 10： 旗舰模型在代码、数学、通用能力等基准测试.......................................................................................10图 11： 小型 MoE 模型在代码、数学、通用能力等基准测试.............................................................................10图 12： 多维度评测...................................................................................................................................................10图 13： Qwen3 两种思考模式....................................................................................................................................11图 14： Qwen3+MCP.....................................................................................................................................................12图 15： 社区上线大量 MCP 服务........................................................