行业回顾
上半年计算机指数跑赢大盘，主要受DeepSeek等技术催化。板块整体表现居中，中小市值公司上涨比例及幅度占优，省市及地方国资控股企业表现相对较好。行业估值处于中位偏高水平，机构持仓下滑趋势逐步企稳。
行业展望
AI Agent板块政策、技术、需求多维共振，景气度持续上行。建议从基本面（政策、技术、中长期需求）、性价比（估值水平、筹码结构等）、吸引力（主题催化、风险偏好、流动性预期）三大维度综合分析行业投资机会。下半年市场整体流动性相对宽裕，风险偏好稳中有升，机构对计算机板块的持仓意愿有所增强。具备景气度以及有望重塑计算机行业价值的AI Agent及相关领域将成为下半年板块核心投资机会。
投资策略
AI Agent具备爆发潜力，有望重塑计算机行业价值，持续把握相关领域投资机遇。Agent是大模型驱动的AI高阶应用形态，具备独立思考、自主执行和持续迭代三大核心能力。当前技术上在感知层、决策层和执行层仍存在数据质量、隐私保护等痛点，但MCP协议、A2A互操作协议等技术突破，以及大模型推理成本降低，推动其商业可行性提升。预计我国AI Agent行业市场规模将从2024年的1473亿元增长至2028年的3.3万亿元，规模化应用逐步实现。
从参与者的维度来看，AI Agent行业参与者包括大模型创业厂商、互联网大厂、RPA/流程自动化厂商和传统数字化企业服务商，四类参与者各具技术、生态等优势。AI Agent类型分为平台框架型和垂类应用型，前者提供全流程工具，后者聚焦行业场景，细分为解决方案型和功能型。
AI Agent有望重塑计算机行业整体价值。首先带来国产算力需求提升，其次软件服务产业自身就是高人力成本服务业，AI Agent能直接降本增效，有望推高行业毛利率中枢，最后AI Agent有望推动计算机公司商业模式升级。
我们认为在相关领域具有布局的上市公司将有望持续受益于行业发展：平台类AI Agent：科大讯飞、昆仑万维、商汤、第四范式等公司；垂类AI Agent：办公/OA/ERP/CRM：金山办公、福昕软件、泛微网络、致远互联、金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息、汉得信息等公司；金融/财税：同花顺、顶点软件、税友股份、宇信科技、中科金财、新致软件等公司；编程：卓易信息、普元信息等公司；教育：科大讯飞、佳发教育等公司；医疗：讯飞医疗科技、卫宁健康等公司；营销：迈富时等公司；司法：金桥信息、华宇软件等公司；端侧：中科创达、萤石网络等公司；国产算力：海光信息、寒武纪、浪潮信息、金山云等公司。
风险提示
政策落地及技术创新或不及预期、行业竞争加剧、相关行业发展或产品拓展不及预期、海外制裁加剧等风险。
