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电力行业2023年中期策略报告摘要
电力行业基本面回顾与展望
一季度电力需求与生产情况
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需求方面：3月用电量增速显著回升，居民生活用电成为主要拖累因素。1-3月，全社会用电量同比增长3.6%，其中3月用电量增长5.9%。各产业用电量分别为：第一产业增长9.7%，第二产业增长4.2%，第三产业增长4.1%，居民生活用电增长0.2%，3月则下降5.76%。
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生产方面：新能源发电保持高增速，水电受来水较差影响同比大幅下滑。1-3月，全国累计发电量同比增长2.4%。3月火电发电量增长9.07%，水电发电量则大幅下滑15.50%。
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装机与投资：风光装机投资快速增长，火电投资稳中有升。截至3月底，全国累计发电装机容量同比增长9.1%，其中风力和太阳能发电装机分别增长11.7%和33.7%。火电装机增长3%，核电增长4.3%。
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电力市场化：年度、月度交易电价持续高位，电力价格结构优化。电力价格随市场化改革推进，电价、辅助服务和容量补偿机制的调整有望进一步推动价值重估。
2022年度电力公司业绩分析
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五大电业绩：受益于电价上涨，五大电力上市公司的营业收入均实现稳步增长，但盈亏分化明显，整体业绩边际好转。
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成本与收益：受燃煤成本高位影响，火电板块亏损严重，但普遍减亏；清洁能源成为净利润贡献的主要来源。传统能源板块中，电价、煤价双双上涨，但电煤长协覆盖率仍有待提升。
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新能源发展：新能源装机进度有待加快，但已成为净利润贡献的主力。预计未来三年新能源装机规模及盈利贡献将提速。
2023下半年展望
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电量展望：疫后经济复苏背景下，电力消费高增速可期，煤电电量增速预计达到3.6%。风光电量保持高速增长，全年渗透率有望达到16.1%。
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电价展望：电价有望通过电能量、辅助服务和容量三部分实现多角度上涨。电能量方面，年度长协和月度代购电交易价格上涨明显；辅助服务和容量补偿机制的调整将进一步推动价值重估。
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成本展望：煤炭保供政策持续，电煤长协覆盖率及履约率有望提升，火电成本端压力有望缓解。
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煤电价值展望：电力供需矛盾加剧，煤电价值有望在市场化推进下重塑。尖峰负荷持续增长，全国顶峰装机容量裕度可能首次出现短缺。
投资建议
- 价值重估：受益于电煤保供政策和电力市场化改革推进，电力运营商的价值有望重估。
- 新增长点：煤电建设周期启动，设备制造商将迎来新增长机会。
- 灵活性资源：高比例新能源渗透带动灵活性资源需求增长，灵活性改造技术有望受益。
风险因素
- 宏观经济下滑、电力市场化改革推进不足、电煤长协保供执行力度不强等。
本报告基于2023年5月8日的电力行业中期策略报告，详细分析了电力行业的基本面、公司业绩、未来展望及投资建议，并讨论了行业面临的风险因素。报告强调了电力供需关系的调整、电力市场化改革的推进对行业价值重估的影响，以及新能源和灵活性资源在电力系统中的重要角色。
