医药行业2025年中期投资策略：BD加速创新药重估，后续持续看好创新药及产业链、AI医疗、脑机接口等结构性机会

医药生物板块2025年上半年表现及中期投资策略

2025年上半年，医药生物板块迎来拐点，A股、港股医药生物指数涨幅居前，大幅跑赢大盘。创新药领涨，化学制剂与其他生物制品分别增长25.8%与+24.0%。480家医药生物上市公司中有348家上涨，占比72.5%。板块估值短期修复，长期仍处低位。公募基金持仓环比提高，外资持股占比基本持平。

核心观点：

• 持续关注创新药及其产业链、AI医疗、脑机接口等方向的结构性机会。
• 创新药投资主线：把握临床数据读出/研发进展和商业化准入关键节点、国产创新药授权出海、政策支撑、业绩增长。
• AI医疗：关注重点适配方向的前沿进展，如AI健康管理、AI医疗信息化、AI医学影像辅助诊断等。
• 稳健组合：恒瑞医药、百济神州、联影医疗、美年健康。
• 港股组合：云顶新耀、再鼎医药、君实生物、和黄医药、康方生物、信达生物、科伦博泰、诺诚健华、亚盛医药。

关键数据：

• 2025年上半年，A股医药生物指数上涨10.10%，跑赢沪深300指数8.90个百分点。
• 两大港股医药指数分别上涨54.1%、61.7%，大幅跑赢恒生指数。
• 创新药及其产业链、AI医疗、脑机接口等方向受到重点关注。
• 医药板块估值经过近4年的调整，2025年上半年PE估值上修至29倍，略高于近4年的50分位线（26倍），但仍处于长周期中的低位。

研究结论：

• 医药生物板块在2025年上半年迎来拐点，创新药领涨，未来发展潜力巨大。
• AI医疗等技术加速应用，将为医药行业带来新的增长动力。
• 政策支持创新药发展，支付端有望改善，有利于医药行业长期发展。