沥青周度行情分析

海证期货研究所2023年9月15日 沥青核心观点 ➢供应端：截至9月15日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降5.44个百分点至46.42%，其中，长三角石油沥青装置开工率下滑幅度最大，环比降20.67个百分点至43.36%，华东地区的镇海炼化因装置故障短期停产，扬子石化停产消耗库存。本周，山东地区的齐鲁石化以及东明石化阶段性转产渣油，部分地炼降低生产负荷；华北地区的金承石化自近期停产后暂未有明确的复产计划，金诺石化停产沥青；东北地区的大连锦源提高沥青生产负荷；西北地区的克拉玛依石化降低沥青生产负荷；华南地区的主营炼厂近期减产后生产维持稳定。未来，山东地区的齐鲁石化预计9月16日转产沥青，东明石化维持稳定生产；东北地区的宝莱生物能源预计9月底前复产沥青；华南地区的广西东油预计9月底复产沥青。 ➢需求端：山东终端需求不足，刚需用量一般，多数炼厂出货不佳，主营炼厂出货相对稳定，贸易商采买积极性下降；华东受周边市场沥青价格回落影响，苏北地炼沥青成交欠佳；东北需求相对稳定，贸易商多稳定执行合同为主，市场对高价资源接受度较差，新签订单稀少；西北施工旺季支撑，北疆及疆外高速项目稳定施工；华南资金短缺，终端项目动工迟缓，广西降雨天气偏多，主力炼厂及贸易商出货一般，广东需求逐渐恢复，个别中石油主力炼厂延续前期优惠政策，刺激下游接货；西南部分地区终端项目停工，降雨天气增多，需求释放有限，少量刚需支撑贸易商出货，主力炼厂出货一般。 ➢库存端：炼厂沥青小幅去库，华北、西北炼厂沥青持续去库，且库存低位，沥青社会库则小幅累库，但仍处于偏低位置。 2➢整体来看，降雨天气叠加资金不足，终端需求较为一般，沥青走势不及原油，考虑到沥青现货生产利润及盘面裂解均跌至历史同期低位，空沥青裂解套利暂且观望；BU2310期现正套持有，注意仓位控制；BU2310-2311、BU2311-2312套利均观望为主。 一、供应角度：国内沥青开工率下降5.44个百分点 ➢截至9月15日当周，全国石油沥青装置开工率为46.42%（-5.44%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为52.38%（-3.64%）、43.36%（-20.67%）、48.81%（-4.55%）、42.45%（-0.79%）、46.09%（+5.21%）、39.51%（+0.84%）。本周，山东地区的齐鲁石化以及东明石化阶段性转产渣油，部分地炼降低生产负荷；华北地区的金承石化自近期停产后暂未有明确的复产计划，金诺石化停产沥青；华东地区的镇海炼化因装置故障短期停产，扬子石化停产消耗库存；东北地区的大连锦源提高沥青生产负荷；西北地区的克拉玛依石化降低沥青生产负荷；华南地区的主营炼厂近期减产后生产维持稳定。 ➢未来，山东地区的齐鲁石化预计9月16日转产沥青，东明石化维持稳定生产；东北地区的宝莱生物能源预计9月底前复产沥青；华南地区的广西东油预计9月底复产沥青。3 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 一、供应角度：除西北、华北外，其余地区开工率均有不同程度的下滑 ➢7月，全国公路建设2548.02亿元，环比下降698.38亿元，同比增加3.91%。 ➢7月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量96台，环比减少22台，同比减少41台。 二、需求角度：西北需求较好，华南广东需求逐渐恢复，但仍受限于资金，其余地区需求均较为一般 分地区来看： ➢山东：终端需求不足，刚需用量一般，多数炼厂出货不佳，主营炼厂出货相对稳定，贸易商采买积极性下降；➢华北：刚需跟进乏力，从河北至辽宁汽运费上升，资源外流受限，实际成交鲜少，部分贸易商为促进成交，90#沥青现货价格从3880元/吨跌至3840元/吨；➢华东：需求端未有利好指引，市场对高价资源接受度有限，中石化主力炼厂沥青汽运出货清淡，资源多船运至华中，受周边市场沥青价格回落影响，苏北地炼沥青成交欠佳；➢东北：需求相对稳定，贸易商多稳定执行合同为主，市场对高价资源接受度较差，新签订单稀少，船燃需求未有明显增加，炼厂出货好转；➢西北：施工旺季支撑，北疆及疆外高速项目稳定施工；➢华南：资金短缺，终端项目动工迟缓，中石化主力炼厂火运出货不佳，广西降雨天气偏多，主力炼厂及贸易商出货一般，广东需求逐渐恢复，个别中石油主力炼厂延续前期优惠政策，刺激下游接货，汽运出货有所好转，贸易商刚需跟进不足，部分贸易商按计划资源入库，社会库存上升；➢西南：部分地区终端项目停工，降雨天气增多，需求释放有限，少量刚需支撑贸易商出货，主力炼厂出货一般，中下游用户采买积极性清淡。资料来源：百川资讯，海证期货研究所8 二、需求角度：未来10天四川盆地江南等地有强降雨冷空气将影响内蒙古东北等地 ➢9月15-24日，四川盆地、西北地区东南部、黄淮南部、江汉、江淮、江南东部、华南东部、以及云南西部和贵州北部等地累计降水量有50～90毫米，部分地区有100～150毫米，局地超过200毫米；另外，内蒙古东部、华北西部、东北地区及新疆沿天山地区累计降雨量有15～40毫米，其中黑龙江北部部分地区有50～70毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多5成至1倍以上。 ➢15日，江苏南部、浙江中西部、江西东北部和中南部、福建西部、广东大部等地的部分地区有大到暴雨，局地有大暴雨；上述部分地区伴有短时强降水，局地有雷暴大风等强对流天气。 ➢16-19日，西北地区东部、内蒙古、华北、东北地区等地将有小到中雨或阵雨天气。 ➢17-20日，四川盆地东部、陕西南部、江汉、黄淮南部、江淮、江南东北部等地有大到暴雨，局地有大暴雨。 ➢18-20日，内蒙古、华北、东北地区等地气温下降4~8℃。 ➢21-23日，北方大部分地区及西南地区还将有小到中雨或阵雨。9 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 三、库存角度：炼厂沥青小幅去库 ➢截 至9月15日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存120.59（-1.66）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为6.39（-0.84）、83.88（-0.31）、5.02（-0.1）、16.3（+0.8）、7.37（-1.15）、1.4（±0）、0.23（-0.04）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库小幅累库 ➢截 至9月15日 当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存117.55（+2.83）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别 为7.23（-0.58）、52.71（+1.33）、13.72（+1.56）、3.25（-0.3）、13.82（+0.81）、21.08（-0.04）、5.74（+0.05）万吨。 三、库存角度：华南沥青社会库累库幅度相对其他区域而言较大 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、月差角度：做多BU2310基差持有，BU2310-2311暂且观望 ➢截至9月14日，BU2309、BU2310基差分别为15、13元/吨，BU2309-2310月差-2元/吨，BU2310-2311月差30元/吨，前期BU2309期现无风险套利空间打开，做多BU2309期现持有至到期；BU2310期现正套持有；BU2310-2311套利建议观望。 五、利润角度：沥青裂解已跌至低位，近期空沥青裂解套利暂且观望为主 ➢截至9月15日当周，沥青毛利--457元/吨（-146），沥青生产成本4257元/吨（+126），沥青现货生产利润和盘面裂解均继续跌至历史同期低位。 分析师介绍 郑梦琦（投资咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!