沥青周度行情分析

海证期货研究所2023年9月22日 沥青核心观点 ➢供应端：截至9月22日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降1.36个百分点至45.06%，其中，华东沥青装置开工率增3.53个百分点至46.89%，华南西南沥青开工率大幅下降10.02个百分点至46.89%，西北沥青开工率增3.13个百分点至49.22%。本周，山东地区的齐鲁石化9月12日转产渣油，16日复产沥青；华北地区的沧州金诺石化9月14日停产沥青；华东地区的扬子石化9月19日间歇停产沥青，江苏新海9月15日停产沥青，9月21日检修结束；华南地区的北海和源9月14日停产沥青；东北地区的大连锦源降低沥青产量。下周，华东主营炼厂复产沥青，华南主营炼厂小幅提产。 ➢需求端：山东终端需求一般，市场对高价资源接受度下降；由于运费上涨，河北地炼90#沥青价格高于盘锦当地，华北资源外流受限，节前市场有备货需求；华东项目资金不足，亚运会召开抑制刚需，需求清淡；东北部分项目赶工，终端需求尚可，因本地施工时间较短，中下游用户备货基本结束，新签订单少，炼厂多执行前期合同，现货零售欠佳；西北疆内部分项目稳定施工，支撑主力炼厂出货顺畅；华南广东降雨天气减少，终端需求逐渐释放，主力炼厂汽运出货较前期有所好转；广西阵雨较多，终端项目动工受阻，贸易商出货一般；西南资金短缺，终端项目动工不多，仅少量项目支撑刚需，项目施工情况难有实质改善，主力炼厂及贸易商出货不佳。 ➢库存端：沥青炼厂和社会库均小幅去库，社会库去库幅度和速度放缓。 2➢整体来看，沥青裂解或将继续维持低位振荡；前期BU2310、BU2311期现无风险套利空间打开，BU2310、BU2311期现正套均继续轻仓持有，注意风险控制；BU2310-2311、BU2311-2312套利均观望为主。 一、供应角度：国内沥青开工率下降1.36个百分点 ➢截至9月22日当周，全国石油沥青装置开工率为45.06%（-1.36%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为50.84%（-1.54%）、46.89%（+3.53%）、38.79%（-10.02%）、42.45%（±0%）、49.22%（+3.13%）、36.98%（-2.53%）。本周，山东地区的齐鲁石化9月12日转产渣油，16日复产沥青；华北地区的沧州金诺石化9月14日停产沥青；华东地区的扬子石化9月19日间歇停产沥青，江苏新海9月15日停产沥青，9月21日检修结束；华南地区的北海和源9月14日停产沥青；东北地区的大连锦源降低沥青产量。 ➢下周，华东主营炼厂复产沥青，华南主营炼厂小幅提产。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢7月，全国公路建设2548.02亿元，环比下降698.38亿元，同比增加3.91%。 ➢7月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量96台，环比减少22台，同比减少41台。 二、需求角度：西北需求较好，华南广东出货有所好转，华北节前有备货需求，其余地区需求均较为一般 分地区来看： ➢山东：终端需求一般，市场对高价资源接受度下降；➢华北：由于运费上涨，河北地炼90#沥青价格高于盘锦当地，资源外流受限，河北地炼仍需交付前期合同，节前市场有备货需求；➢华东：项目资金不足，亚运会召开抑制刚需，需求表现清淡，中下游用户对高价资源接受有限，主营炼厂多发船运分流至其他地区；➢东北：部分项目赶工，终端需求尚可，因本地施工时间较短，中下游用户备货基本结束，新签订单少，炼厂多执行前期合同，现货零售欠佳，焦化市场表现偏暖，下游用户采买积极性尚可；➢西北：疆内部分项目稳定施工，支撑主力炼厂出货顺畅；➢华南：广东降雨天气减少，终端需求逐渐释放，主力炼厂汽运出货较前期有所好转，部分资源船运至周边城市，出货平稳；广西阵雨较多，终端项目动工受阻，贸易商出货一般，社会库存有待消耗；➢西南：资金短缺，终端项目动工不多，仅少量项目支撑刚需，项目施工情况难有实质改善，主力炼厂及贸易商出货不佳，社会库存消耗缓慢。 二、需求角度：未来10天华西地区多降水弱冷空气频繁影响北方地区 ➢9月22日-10月1日，青藏高原东部、西北地区东部、四川盆地东部、黄淮西部、江汉、江南东北部以及贵州北部等地累计降水量有50～80毫米，部分地区有100～120毫米，局地超过200毫米；内蒙古东北部、东北大部、华北南部及新疆北部累计降雨量有10～30毫米，其中黑龙江北部局地有40～60毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多5至8成，部分地区2-3倍。➢22日-25日，西北地区东部、华北、东北、江汉及四川盆地等地有一次小到中雨过程，其中陕西南部、四川盆地东部、江汉等地部分地区有大到暴雨。 ➢27-29，中东部大部将有一次大范围降水降温过程，上述部分地区降温幅度有5~8℃，内蒙古东部及东北地区西部局地有10℃降温，并伴有4-6级偏北风。西北地区东部、华北、东北地区南部、黄淮、江汉及其以南等地还将先后有小到中雨或阵雨，其中四川盆地、江汉等部分地区有大雨或暴雨。9 三、库存角度：炼厂沥青小幅去库 ➢截 至9月22日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存118.22（-2.37）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为5.68（-0.71）、82.38（-1.5）、4.82（-0.2）、15.14（-1.16）、8.52（+1.15）、1.5（+0.1）、0.18（-0.05）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库小幅去库 ➢截 至9月22日 当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存116.84（-0.71）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别 为6.9（-0.43）、53.69（+0.98）、13.9（+0.18）、2.82（-0.43）、12.61（-1.21）、20.77（-0.31）、6.15（+0.41）万吨。 三、库存角度：华东、华南沥青社会库累库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、基差角度：沥青主力合约基差处于偏低水平 四、月差角度：前BU2310、BU2311期现正套持有，月差套利暂且观望 ➢截至9月21日，BU2310、BU2311基差分别为38、37元/吨，BU2310-2311月差-1元/吨，BU2311-2312月差48元/吨，前期BU2310、BU2311期现无风险套利空间打开，BU2310、BU2311期现正套均继续轻仓持有；BU2310-2311、BU2311-2312套利均观望为主。 ➢截至9月22日当周，沥青毛利-530元/吨（-73），沥青生产成本4390元/吨（+133），沥青现货生产利润和盘面裂解均继续跌至历史同期低位。 分析师介绍 郑梦琦（投资咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!