信达家电·热点追踪：8月家电出口显著修复，欧美再推热泵新政策

证券研究报告 2023年09月24日 行业研究——周报 本期内容提要: 周投资观点： ➢欧美积极推动热泵安装，看好热泵长期逻辑。当地时间9月21日，美国气候联盟宣布将在美国多州推动安装更多的热泵，目标在2030年之前部署2000万台新热泵。此外，日前德国联邦议院正式通过了一项新供暖法案，据法案规定，2024年起德国每个新安装的供暖系统应由至少65%的可再生能源供电，其中包括热泵或生物质锅炉。我们认为热泵产业长期向好趋势确定性较强，建议关注大元泵业、日出东方、万和电气等。 8月中国家电出口细分数据出炉，吸尘器、空冰洗同比显著增长。具体来 看 ，8月 吸 尘 器/洗 衣 机/空 调/冰 箱 出 口 金 额 同 比+26.2%/+31.1%/+19.0%/+28.0%，1-8月 累 计 出 口 金 额分 别 同 比+4.6%/+27.0%/+0.4%/+2.6%。随着海外库存的不断消化，叠加去年同期外销基数较低，我们认为外销修复或已到达拐点。同时，家电出口链企业有望继续受益于人民币兑美元汇率贬值。建议关注外销占比较高的出口链企业科沃斯、石头科技、新宝股份、比依股份、莱克电气、大元泵业、九阳股份等。 ➢地产限购政策持续放开，平均二套房贷利率明显下降，市场信心持续提升。9月20日，广州住建局宣布放松部分区域楼市限购，根据中指研究院，9月截至20日，全国已有超40省市落实“认房不认贷”，南京、合肥、济南、青岛等11城全面取消限购政策，广州、天津、西安等7城优化限购政策。根据贝壳研究院，地产优化政策实施以来，2023年9月二套主流房贷利率平均为4.57%，较上月降低24BP。政策持续刺激新房与二手房销售活力，巩固当前市场修复预期。建议关注地产后周期传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 ➢我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 行业重点动态追踪： ➢液晶电视面板价格走势：根据洛图科技数据，9月中小尺寸32、43、50、55寸价格维持8月水平，大尺寸65、75寸上涨1美元，85寸上涨至多2美元。洛图科技认为，面板价格自2月起至今单边上行了7个月，处在相对高位。而整机市场终端需求长期低迷，面板市场逐渐由卖方市场回归到常态。洛图科技预测10月液晶电视面板的各尺寸价格将全面持平。10月之后将进入相对稳定或温和波动状态，年内难见大尺度下跌。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢石头科技自建智造工厂投产：石头科技投资4.6亿元在惠州建设的智造 工厂已投产，月产能最高可达30万台，其生产模式也从全部代工转向自主生产与委外代工相结合。 ➢倍轻松官宣代言人，飞科官宣高速电吹风体验官：9月19日，倍轻松官宣全球品牌代言人易烊千玺；9月23日，飞科电器官宣新生代田径跨栏女神吴艳妮为高速吹风机体验官。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点...................................................................51.1周投资观点............................................................51.2重点动态跟踪..........................................................6二、板块走势...................................................................6三、行业数据追踪...............................................................73.1家电股资金流向.........................................................73.2家电主要原材料价格追踪.................................................83.3人民币汇率走势.........................................................93.4出口海运费运价指数.....................................................93.5重点公司盈利预测及估值一览............................................10四、风险因素..................................................................10 表目录 表1：2023年8月家电出口细分商品量额...........................................5表2：本周家电股北上资金持股比例变化...........................................8表3：本周家电股北上资金持股市值变化...........................................8表4：重点公司盈利预测及估值..................................................10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）...............................................6图2：本周家电行业细分板块涨跌幅..............................................7图3：申万一级行业9月22日市盈率..............................................7图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）.......................................9图7：中国塑料城价格指数.......................................................9图8：中间价：美元兑人民币汇率.................................................9图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）...........................................9 1.1周投资观点 1）欧美积极推动热泵安装，看好热泵长期逻辑。当地时间9月21日，美国气候联盟宣布将在美国多州推动安装更多的热泵，目标在2030年之前部署2000万台新热泵。此外，日前德国联邦议院正式通过了一项新供暖法案，据法案规定，2024年起德国每个新安装的供暖系统应由至少65%的可再生能源供电，其中包括热泵或生物质锅炉。我们认为热泵产业长期向好趋势确定性较强，建议关注大元泵业、日出东方、万和电气等。 2）8月中国家电出口细分数据出炉，吸尘器、空冰洗同比显著增长。具体来看，8月吸尘器/洗衣机/空调/冰箱出口金额同比+26.2%/+31.1%/+19.0%/+28.0%，1-8月累计出口金额分别同比+4.6%/+27.0%/+0.4%/+2.6%。随着海外库存的不断消化，叠加去年同期外销基数较低，我们认为外销修复或已到达拐点。同时，家电出口链企业有望继续受益于人民币兑美元汇率贬值。建议关注外销占比较高的出口链企业科沃斯、石头科技、新宝股份、比依股份、莱克电气、大元泵业、九阳股份等。 3）地产限购政策持续放开，平均二套房贷利率明显下降，市场信心持续提升。9月20日，广州住建局宣布放松部分区域楼市限购，根据中指研究院，9月截至20日，全国已有超40省市落实“认房不认贷”，南京、合肥、济南、青岛等11城全面取消限购政策，广州、天津、西安等7城优化限购政策。根据贝壳研究院，地产优化政策实施以来，2023年9月二套主流房贷利率平均为4.57%，较上月降低24BP，一二线城市二手房市场呈现“量升价稳”的局面，代表市场交易信心的KMI指数稳步回升，一线城市KMI已站上50的荣枯线，最高达到65。 我们认为“认房不认贷”、一线城市放松限购等政策，释放了较强的积极信号，有助于进一步提振市场信心，持续刺激新房与二手房销售活力，巩固当前市场修复预期。建议关注地产后周期传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 4）我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】液晶电视面板价格走势 根据洛图科技数据，9月中小尺寸32、43、50、55寸价格维持8月水平，大尺寸65、75寸上涨1美元，85寸上涨至多2美元。洛图科技认为，面板价格自2月起至今单边上行了7个月，处在相对高位。而整机市场终端需求长期低迷，面板市场逐渐由卖方市场回归到常态。洛图科技预测10月液晶电视面板的各尺寸价格将全面持平。10月之后将进入相对稳定或温和波动状态，年内难见大尺度下跌。 【公司动态】石头科技自建智造工厂投产 石头科技投资4.6亿元在惠州建设的智造工厂已投产，月产能最高可达30万台，其生产模式也从全部代工转向自主生产与委外代工相结合。石头科技表示，高精尖产品在自己工厂生产，相关组装、测试工艺的沉淀是竞争的有力手段，自主生产与委外代工结合相较于全部代工更具成本优势。 【公司动态】倍轻松官宣代言人，飞科官宣高速电吹风体验官 9月19日，倍轻松官宣全球品牌代言人易烊千玺；9月23日，飞科电器官宣新生代田径跨栏女神吴艳妮为高速吹风机体验官。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+1.48%，沪深300指数涨跌幅为+0.81%，家电板块涨跌幅跑赢沪深0.67个百分点，在所有申万一级行业中排序5/31。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块涨跌不一，黑色家电（+2.16%）、白色家电（+2.12%）领涨，照明设备（-1.27%）相对跌幅较大。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为13.47倍，位于申万31个一级行业中的28名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别为九联科技（+14.75%）、高斯贝尔（+13.78%）、四川长虹（+7.32%）、海信家电（+6.73%）、IROBOT（+6.27%）；跌幅前五的个股分别为立达信（-22.60%）、香农芯创（-15.05%）、创维集团（-10.71%）、深康佳B（-7.46%）、JS环球生活（-3.85%）；换手率前五的个股分别为立达信（143.87%）、九联科技（58.19%）、彩虹集团（45.94%）、高斯贝尔（44.50%）、四川长虹（41.6%）。 三、行业数据追踪 3.1家电股资金流向 本周北上资金增持德昌