信达家电·热点追踪：欧洲能源价格飙升拉动热泵出口需求，关注家电企业中报业绩
欧洲能源价格飙升拉动热泵出口需求，关注家电企业中报业绩 [Table_Industry] ——信达家电·热点追踪（2022.08.07） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 家用电器行业 [Table_StockAndRank] [Table_Author] 罗岸阳 家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱： luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 欧洲能源价格飙升拉动热泵出口需求，关注家电企业中报业绩 [Table_ReportDate] 2022年8月7日 本期内容提要: 周投资观点： ➢ 从21年下半年开始，欧洲能源价格飙升拉动热泵类产品需求快速增长，热泵类产品相较普通以直电、天然气为动力源的产品更为节能、高效。受欧洲热泵需求暴涨拉动，21年我国空气源热泵出口额同比增长93.63%达到48.6亿元。根据RePower EU未来五年欧洲将累计新增1000万台热泵产品，我国家电厂商作为全球空调暖通行业的代表企业，在热泵领域也已做出系统布局，但我们认为家电企业在未来长期的热泵竞争中更加具备优势： 在技术方面：传统空调、热水器企业具备长期积累的技术经验，可以更好地处理两联供、三联供产品的复杂系统，并将其与更多其他家电产品相结合，为消费者提供更加良好的全屋热管理体验。 在渠道方面：各家电品牌在国内外均多数拥有丰富的ToB 和ToC渠道以及完善的安装、售后服务体系，热泵类产品更加具有安装属性，因此头部家电品牌所积累的安装、售后渠道将有效保障热泵产品的长期运行。 在规模方面：热泵其本质与暖通产品相通，因此对于传统白电企业、热水器企业和零部件厂商而言，在供应链角度具有很明确的规模优势，且随着热泵市场的进一步打开，产品规模的上升有望进一步突显家电企业的规模降本效应。 推荐关注进行热泵类产品布局的全球家电龙头企业美的集团、海尔智家，关注发力热泵外销的热水器企业日出东方、万和电气，关注同时具有零部件和整机产品线海立股份、盾安环境，关注上游重要热泵零部件供应商三花智控。 ➢ 今年入夏以来，我国平均高温天数较常年偏多3.6天，为1961年以来历史同期最多，其中，黄淮中西部、江淮、江汉、江南东部、四川盆地及新疆西部等地高温日数比常年同期偏多10天以上。我国部分地区高温天气已经持续超过50天，本周末江苏、浙江部分地区最高气温接近40摄氏度。持续高温下，部分企业在7、8月份计划增长，8月份家用空调行业排产约为1029.5万台，同比去年实绩下降0.5%，较6（-12.4%）、7（-20.8%）月的两位数下滑有了很大改观。推荐关注国内空调龙头企业美的集团、海尔智家，关注格力电器。 ➢ 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、核心观点 ........................................................................................................................................ 4 1.1 周投资观点 ............................................................................................................................. 4 1.2 重点动态跟踪 ......................................................................................................................... 5 二、板块走势 ........................................................................................................................................ 6 三、行业数据追踪 ................................................................................................................................ 7 3.1 本周家电股资金流向 ............................................................................................................. 8 3.2 家电主要原材料价格追踪 ..................................................................................................... 8 3.3 人民币汇率 ............................................................................................................................. 9 3.4 重点公司盈利预测及估值一览 ........................................................................................... 10 四、风险因素 ...................................................................................................................................... 10 表 目 录 表1：家电板块上市公司主要布局热泵产品 ..................................................................................... 4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 ......................................................................................... 8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化 ......................................................................................... 8 表4：重点公司盈利预测及估值 ....................................................................................................... 10 图 目 录 图 1：SW家电指数本周涨跌幅（%） ................................................................................................. 6 图 2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） ...................................................................................... 6 图 3：申万一级行业最新市盈率 ........................................................................................................ 7 图 4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）.................................................................................. 8 图 5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） ................................................................................... 8 图 6：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨）.......................................................................................... 9 图 7：中国塑料城价格指数 ................................................................................................................ 9 图 8：中间价：美元兑人民币汇率 .................................................................................................... 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、核心观点 1.1 周投资观点 1）从21年下半年开始，欧洲能源价格飙升拉动热泵类产品需求快速增长，热泵类产品相较普通以直电、天然气为动力源的产品更为节能、高效。受欧洲热泵需求暴涨拉动，21年我国空气源热泵出口额同比增长93.63%达到48.6亿元。根据RePower EU未来五年欧洲将累计新增1000万台热泵产品，我国家电厂商作为全球空调暖通行业的代表企业，在热泵领域也已做出系统布局。 空调整机厂商：美的、格力、海尔、海信产品基本均已覆盖户式和商用空气源热泵采暖、空气源热泵热水器、热泵烘干机、冷暖两联供等品类。 热水器厂商：日出东方通过四季沐歌品牌对空气源热泵在采暖、热水和烘干领域都进行了布局，万和电气的产品则更多集中于空气能热水器方面。 零部件厂商：海立股份提供空气能热泵系统采暖，同时公司还拥有专用热泵压缩机产品；盾安环境既可以提供空气源热泵机组、空气源热水产品、水（地）源热泵等整机产品，同时还可提供截止阀、四通阀、电子膨胀阀、球阀、电磁阀等零部件产品；三花智控主要提供电子膨胀阀、电磁阀等热泵用零部件。 表1：家电板块上市公司主要布局热泵产品 上市公司 产品布局 空调整机厂 美的集团 空气源热泵采暖、空气能热泵热水器、冷暖两联供、热泵烘干机 海尔智家 空气源热泵采暖、空气能热泵热水器、热泵烘干机、冷暖两联供、一体式空气源热泵两联供 格力电器 空气源热泵采暖、冷暖两联供、空气能热泵热水器 海信家电 空气源热泵热水机组、空气源热泵采暖、冷暖两联供 热水器厂商 日出东方 空气源热泵采暖、空气源热泵热水器、热泵烘干、冷暖两联供 万和电气 暂时主要为空气能热水器 零部件厂商 海立股份 空气能热泵系统采暖、热泵专用压缩机 盾安环境 空气源热泵机组、空气源热水产品、水（地）源热泵产品、截止阀、
