信达家电·热点追踪（2024.7.21）：关注热泵出口改善投资机会

重视家电更新需求，极米升级换新服务关注热泵出口改善投资机会 证券研究报告 2024年7月21日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢1）6月热泵及相关零部件出口同比+7.3%，继5月数据转正后进一步得到改善；其中对欧出口降幅同比-19%，降幅持续缩窄。我们认为热泵数据的改善一方面是因为去年同期基数逐步回落，另一方面随着海外去库存的推进，海外经销商补库需求或逐渐改善。同时，热泵作为高效节能的空气调节设备，是各国推进节能减排、电气化的重要设备，其渗透率长期提升逻辑具有可持续性。 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001联系电话：18800112133邮箱：yinshengdi@cindasc.com 随着海外需求的抬头，我们认为我国国内相关出口零部件、整机企业或迎来边际改善，建议关注热泵产业链中海外渗透率提升空间较大的零部件企业儒竞科技、大元泵业，关注整机企业日出东方、万和电气、申菱环境等。 ➢2）国务院常务会议决定统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。会议进一步指出，支持地方增强消费品以旧换新能力，加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度，落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。营造良好市场环境，一视同仁支持不同所有制、不同注册地企业享受政策，确保政策落到实处。 我们认为国家进一步明确对于家电回收再利用、以旧换新的政策和资金支持，有利于提振地方和相关企业的信心，或有助于推动更多补贴细则的出台，从而拉动对空调、冰箱等家电产品的更新需求的释放。建议关注积极推动家电以旧换新的龙头企业海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电，关注二线白电及产业链企业长虹美菱、TCL智家、雪祺电气。 ➢风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一、核心观点.......................................................................................................................................4二、板块走势.......................................................................................................................................5三、行业数据追踪...............................................................................................................................73.1本周家电股资金流向.............................................................................................................73.2家电主要原材料价格追踪.....................................................................................................73.3人民币汇率............................................................................................................................83.4重点公司盈利预测及估值一览.............................................................................................9四、风险因素.....................................................................................................................................10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化.........................................................................................................7表2：本周家电股北上资金持股市值变化.........................................................................................................7表3：重点公司盈利预测及估值............................................................................................................................9 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）..................................................................................................................5图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）.......................................................................................................5图3：申万一级行业最新市盈率............................................................................................................................6图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）..................................................................................................7图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）...................................................................................................7图6：冷轧板参考价（元/吨）...............................................................................................................................8图7：中国塑料城价格指数.....................................................................................................................................8图8：中间价：美元兑人民币汇率.......................................................................................................................8 1）6月热泵及相关零部件出口同比+7.3%，继5月数据转正后进一步得到改善；其中对欧出口降幅同比-19%，降幅持续缩窄。我们认为热泵数据的改善一方面是因为去年同期基数逐步回落，另一方面随着海外去库存的推进，海外经销商补库需求或逐渐改善。同时，热泵作为高效节能的空气调节设备，是各国推进节能减排、电气化的重要设备，其渗透率长期提升逻辑具有可持续性。 随着海外需求的抬头，我们认为我国国内相关出口零部件、整机企业或迎来边际改善，建议关注热泵产业链中海外渗透率提升空间较大的零部件企业儒竞科技、大元泵业，关注整机企业日出东方、万和电气、申菱环境等。 2）国务院常务会议决定统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。会议进一步指出，支持地方增强消费品以旧换新能力，加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度，落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。营造良好市场环境，一视同仁支持不同所有制、不同注册地企业享受政策，确保政策落到实处。 我们认为国家进一步明确对于家电回收再利用、以旧换新的政策和资金支持，有利于提振地方和相关企业的信心，或有助于推动更多补贴细则的出台，从而拉动对空调、冰箱等家电产品的更新需求的释放。建议关注积极推动家电以旧换新的龙头企业海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电，关注二线白电及产业链企业长虹美菱、TCL智家、雪祺电气。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-2.16%，沪深300指数涨跌幅+1.92%，家电板块跑输沪深300指数4.08个百分点，在所有申万一级行业中排序24/31。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周小家电（-6.59%）、黑色家电（-3.87%）、照明设备（-3.26%）、厨卫电器（-3.26%）跌幅居前。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为13.05x，为申万31个一级行业中的27名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别为飞科电器（+6.18%）、倍轻松（+4.84%）、德尔玛（+1.94%）、小熊电器（+1.68%）、亿田智能（+1.19%），跌幅前五的个股分别为石头科技（-11.68%）、浙江美大（-10.53%）、TCL智家（-8.57%）、帅丰电器（-8.40%）、荣泰健康（-8.36%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净卖出家电板块3458.69万股，持股市值减少47.39亿元。其中，增持TOP5天银机电、华帝股份、科沃斯、四川九洲、TCL智家，减持TOP5为德昌股份、美的集团、深康佳A、石头科技、立达信；三花智控北上资金持股市值增长最多，美的集团控持股市值下降最多。 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价9466.80/吨，同比+12.19%，环比-2.67%；LME铝本周最新结算均价达到2358.20美元/吨，同比+8.85%，环比-3.56%；冷轧板本周均价为4054.50元/吨，同比-10.71%，环比-0.81%；中国塑料城价格指数同比+6.08%，环比-0.04%。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 7 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.3人民币汇率 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.4重点公司盈利预测及估值一览 四、风险因素 宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 罗岸阳，家电行业首席分析师。浙江大学电子信息工程学士，法国北方高等商学院金融学&管理学双学