信达家电·热点追踪：多部门推动住房信贷政策和利率调整，关注地产链投资机会

证券研究报告 2023年9月3日 行业研究——周报 本期内容提要: 周投资观点： ➢8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，首套房首付比例统一为不低于20%，二套房首付比例统一不低于30%，针对存量贷款可根据实际情况变更合同约定的利率水平，北京、上海、广州、深圳陆续出台“认房不认贷”政策。 尹圣迪家电行业研究助理里阿联系电话：18800112133邮箱：yinshengdi@cindasc.com 我们认为全国范围内“认房不认贷”政策有利于刺激二套改善需求的增加，激发二手房市场交易活力；首套房交易首付降低的政策则有利于刺激新房销售；降低存量贷款利率政策有利于减少居民贷款支出，改善居民收入预期，有利于推动居民向其他领域消费转移。 我们认为家电板块地产链企业有望受益于政策推动的房地产复苏，关注传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 ➢9月份空调行业内销排产640万台，同比去年实绩-9.9%，出口排产400万台，同比去年实绩+16.2%。空调内销排产的同比下降我们认为是因为进入销售淡季，且今年前期空调排产水平较高，因此备货较为充足。我们认为未来几年空冰洗等耐用品家电更新需求占总需求的比例或快速上升，关注有望受益于消费者更新需求的头部家电品牌美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 ➢关注半年报表现亮眼的工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意 ➢风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、核心观点.......................................................................................................................................41.1周投资观点...........................................................................................................................4二、板块走势.......................................................................................................................................6三、行业数据追踪...............................................................................................................................83.1本周家电股资金流向............................................................................................................83.2家电主要原材料价格追踪....................................................................................................83.3人民币汇率...........................................................................................................................93.4重点公司盈利预测及估值一览..........................................................................................10四、风险因素.....................................................................................................................................10 表目录 表1：近期住房信贷政策政策通知.......................................................................................................................4表2：本周家电股北上资金持股比例变化.........................................................................................................8表3：本周家电股北上资金持股市值变化.........................................................................................................8表4：重点公司盈利预测及估值.........................................................................................................................10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）.................................................................................................................6图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）......................................................................................................6图3：申万一级行业最新市盈率...........................................................................................................................7图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）................................................................................................8图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）..................................................................................................8图6：冷轧板经销价（元/吨）..............................................................................................................................9图7：中国塑料城价格指数....................................................................................................................................9图8：中间价：美元兑人民币汇率......................................................................................................................9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，首套房首付比例统一为不低于20%，二套房首付比例统一不低于30%，针对存量贷款可根据实际情况变更合同约定的利率水平，北京、上海、广州、深圳陆续出台“认房不认贷”政策。 我们认为全国范围内“认房不认贷”政策有利于刺激二套改善需求的增加，激发二手房市场交易活力；首套房交易首付降低的政策则有利于刺激新房销售；降低存量贷款利率政策有利于减少居民贷款支出，改善居民收入预期，有利于推动居民向其他领域消费转移。 我们认为家电板块地产链企业有望受益于政策推动的房地产复苏，关注传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 2）9月份空调行业内销排产640万台，同比去年实绩-9.9%，出口排产400万台，同比去年实绩+16.2%。空调内销排产的同比下降我们认为是因为进入销售淡季，且今年前期空调排产水平较高，因此备货较为充足。我们认为未来几年空冰洗等耐用品家电更新需求占总需求的比例或快速上升，关注有望受益于消费者更新需求的头部家电品牌美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 3）关注半年报表现亮眼的工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意 1.2重点动态跟踪 【行业数据】产业在线：7月全产业链数据 空调：7月空调内销1175.5万台，同比+27.6%，出口485.5万台，同比+12.9%，生产1645.3万台，同比+32.0%，工业库存1779.7万台，同比+2.4%。 中央空调：7月内外销规模分别为112.4/12.0亿元，分别同比-2.1%/-1.7%。 空气源热泵：7月空气源热泵内外销规模分别为11/2.7亿元，分别同比+14.8/-47.9%。 冰箱：7月冰箱产量为757.0万台，同比+16.8%，内销339万台，同比-0.3%，出口401.6万台，同比+35.2%。 洗衣机：7月洗衣机产量616.0万台，同比+10.4%，内销295.6万台，同比-4.3%，出口311.6万台，同比+24.5%。 电视：7月电视产量1124.0万台，内销264万台，同比-9.9%，出口850万台，同比+0.8%。 集成灶：7月集成灶产量24.8万台，同比-2.4%，销量24.7万台，同比-2.4%。 油烟机：7月油烟机产量224.1万台，同比+1.1%，内销126.5万台，同比+0.5%，出口97.3万台，同比+1.9%。 转子压缩机：7月转子压缩机产量2464.1万台，同比+38.3%；销量2409.6万台，同比+33.9%。 涡旋压缩机：7月涡旋压缩机产量24.7万台，同比+8.3%，销量24.9万台，同比+10.5%。空调阀：7月截止阀、四通阀、电子膨胀阀内销分别为3354/1560.7/1065.6万台，分别同比+36.4%、+24.0%、+28.9%。 【公司动态】科沃