晨会纪要

2023年09月20日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场缩量调整，节前低位震荡为主 【基金研究】基金数据日跟踪（20230919） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国连续四个月减持美国国债，续创14年以来新低 【宏观经济】央行开展2680亿元7天期和14天期逆回购操作，净投放590亿元 【财经要闻】外交部：已有110多个国家代表确认参加第三届“一带一路”高峰论坛 【财经要闻】国内油价再迎调价窗口，95号汽油或将进入9元时代 【财经要闻】深圳市前8月出口增长19.4% 三、行业及公司动态 【行业动态】国家能源局：截至8月底全国累计发电装机容量同比增11.9% 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 【行业动态】丝塔芙、韩束因“缺斤少两”被点名 【行业动态】LVMH旗下基金投资我国重组胶原蛋白公司 【重点公司跟踪】隆基绿能（601012.SH）拟投资39.2亿元建设光伏电池产能 四、湖南经济动态 【湘股动态】达嘉维康（301126.SZ）：拟收购山西思迈乐药业连锁有限公司51%股权 【湖南省地方动态及政策】1-8月湖南全社会用电量增长1.1% 近期研究报告集锦 【固定收益类】可转债周报（9.11-9.15）：市场继续磨底，静待信心修复 【宏观策略类】宏观经济点评：地产新政持续加码，楼市有望筑底回暖 【基金类】基金周报（20230918-20230922）：临近长假、新发基金数量减少，黄金短期关注价格压力位置 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场缩量调整，节前低位震荡为主 黄 红卫（S0530519010001） （一）市场综述 截止收盘，上证指数跌0.03%，收于3124.96点，科创50跌0.67%，收于873.62点，创业板指跌0.88%，收于2002.66点;行业板块方面，石油石化、钢铁、建筑材料涨幅居前，计算机、社会服务、美容护理跌幅居前；主题概念方面，黑龙江省国资指数、肝素钠指数、装修金股指数涨幅居前；沪市491家上涨，1531家下跌；深市506家上涨，2268家下跌；两市共计涨停32家，跌停10家；全部A股PE中位数为32.75倍，位于历史后22.50%分位，创业板PE中位数为42.49倍，位于历史后30.68%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为18.97、20.31倍，位于历史后67.26%、18.82%的分位。 （二）资金面 两市共计成交金额6350亿，低于前20日成交均额7368.88亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出313.36亿，其中沪深300净流出17.22亿、创业板指净流出23.21亿。共有1037家公司获得净流入、2746家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为银行、钢铁、交通运输，排名居后三名的行业为计算机、电气设备、传媒。北上资金方面，沪股通净流出5.06亿，深股通净流出19.16亿，共计净流出24.22亿。截止9月18日，融资余额为15195.1亿，较上一交易日增加33.68亿。 （三）市场策略 市场缩量调整，节前低位震荡为主。目前处于国内经济数据真空期，叠加外围市场普遍走弱、人民币重新贬值下，周二A股市场延续低迷，上证指数微跌0.03%，创业板指下跌0.88%，两市成交额缩量至0.64万亿元，万得全A指数逼近8月底的低点。虽然从技术面来看，后续指数将面临方向性选择。但考虑到中秋国庆长假来临，资金交投意愿偏低，预计节前市场维持低位震荡的可能性偏大。节后市场走势将主要取决于一线地产高频数据及人民币汇率走势，静待市场方向性选择，操作更宜谨慎。如后市反弹，生物医药或有望成为市场反弹主线。 （1）高股息板块。在国内无风险利率持续走低、A股风险偏好下降下，保守型资金较为青睐高分红、高股息的板块。2023年迄今，红利指数（000015.SH）上涨8.12%，领涨A股宽基指数。目前红利指数的股息率为6.75%，处于近十年以来的历史后92.58%分位。即使考虑国内对股息红利征收20%个人所得税，红利指数的税后股息率仍高达5.4%。目前中国储蓄型养老保险预定利率、银行存款利率、国债收益率等无风险收益率均已下调至3%以下，后续仍有继续走低的可能性，红利指数可作为上述低风险投资的替代品。 （2）建筑材料。地产和基建是建材的最主要需求。以水泥为例，基建与房地产下游需求合计约占据70%的比例。8月底地产刺激政策密集出台，地产“金九银十”销售数据大概率改善；专项债在8-9月发行明显提速，9-10月份的基建大概率超预期。9-10月份，建材板块需求端有较强支撑。 （3）生物医药。近期仅高股息板块和生物医药板块能持续跑赢大盘，取得超额收益。但高股息板块具备防御属性，在市场行情回暖时，大概率会出现滞涨效应；而生物医药板块则具备进攻属性，后期如市场行情回暖，生物医药板块大概率将领涨两市。 7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。我们据此预计市场底可能在8月底至9月底之间出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数快速调整已近1个月，当下市场估值已逼近极度悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，我们认为A股市场底将来临，短暂缩量调整不影响后续A股走势，节前大概率低位震荡为主，静待市场选择方向。配置层面：首先，随着经济回暖预期升温，顺周期板块的地产产业链及基建产业链有望率先受益，并与华为产业链为代表科技主线形成共振上涨行情；其次，后续如资本市场存在向上行情，预计券商等金融板块将迎来反弹；中长期而言，消费、医药、新能源、半导体已迎来较好配置位置。 【基金研究】基金数据日跟踪（20230919） 刘 飞彤（S0530522070001） 9月19日，上证基金指数收报6333.54点(-0.29%），LOF基金价格指数收报4225.07点(-0.26%），ETF基金价格指数收报1092.73点(-0.42%）。上证50ETF(-0.04%)，沪深300ETF(-0.13%)，中证500ETF(-0.43%)，标普500ETF(-0.07%)，日经225ETF基金(-0.08%)，德国30ETF(-0.66%)，法国CAC40ETF(-0.93%)，黄金ETF(0.77%)，白银基金(0.4%)，豆粕ETF(-2.22%)，嘉实原油(0%)。9月19日，ETF总成交额约985.71亿元。日内港股红利类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 9月19日，1年期国债到期收益率上行1.5bp至2.19%，10年期国债到期收益率上行1.3bp至2.66%，1年期与10年期国债期限利差持平在47bp。1年期国开债到期收益率上行1.0bp至2.28%，10年期国开债到期收益率上行1.0bp至2.72%。DR001下行4.6bp至1.87%，DR007上行2.9bp至1.98%。国债期货10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差下行1.47bp至39.52bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在51.82bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国连续四个月减持美国国债，续创14年以来新低 叶 彬（S0530523080001） 据证券时报网消息，当地时间9月18日，美国财政部官网发布7月国际资本流动报告（Treasury International CapitalData for July）。7月份，持有美国国债规模前三的国家分别是日本、中国(大陆地区)、英国。其中，中国当月持有美国国债规模为8218亿美元，连续四个月减持美国国债，续创2009年5月以来新低。 数据显示，7月份，中国持有美国国债规模为8218亿美元，较上月减持136亿美元，为美国国债海外第二大债主。自2022年4月起，中国持有美国国债规模始终低于1万亿美元。自今年3月以来，中国已连续四个月减持美国国债。 【宏观经济】央行开展2680亿元7天期和14天期逆回购操作，净投放590亿元 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月19日以利率招标方式开展了2080亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。当日2090亿元逆回购到期，因此单日净投放590亿元。 【财经要闻】外交部：已有110多个国家代表确认参加第三届“一带一路”高峰论坛叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，9月19日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。毛宁介绍，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于今年10月在北京举办，高峰论坛期间的活动包括开幕式，互联互通、绿色发展、数字经济三场高级别论坛，以及关于贸易畅通、民心相通、智库交流、廉洁丝路、地方合作、海洋合作6场专题论坛，同时还将举办企业家大会。 毛宁称，第三届高峰论坛的筹备工作正在有条不紊地顺利推进。截至目前，已经有110多个国家的代表确认与会。中方将就高峰论坛的筹备工作同“一带一路”的合作伙伴保持沟通。 【财经要闻】国内油价再迎调价窗口，95号汽油或将进入9元时代 叶 彬（S0530523080001） 据证券时报网消息，9月20日24时，国内成品油价格将迎来新一轮调整。受近期国际油价上涨影响，国内成品油价格或将上调。9月18日第8个工作日参考原油变化率为7.73％，预计国内汽柴油上调360元/吨和345元/吨，折 合每升92号上涨0.27元，95号上涨0.28元，柴油0号上涨0.29元。经过本轮调整后，国内部分地区95号汽油或将重返“9元时代”。 【财经要闻】深圳市前8月出口增长19.4% 叶 彬（S0530523080001） 据深圳海关消息，2023年前8个月，深圳累计进出口2.37万亿元（单位：人民币，下同），同比（下同）增长8.1%，高于全国及广东省水平。其中，出口1.5万亿元，增长19.4%；进口8726.6亿元，下降7.1%。 单看8月份，深圳进出口3645.6亿元，增长29.4%。其中，出口2431.1亿元，增长48.1%；进口1214.5亿元，增长3.3%。 民营企业成为深圳外贸增长的主要推动力量。前8个月，深圳民营企业进出口1.55万亿元，增长15.6%，占65.3%，拉动同期深圳市外贸增长9.5个百分点。 三、行业及公司动态 【行业动态】国家能源局：截至8月底全国累计发电装机容量同比增11.9% 袁 玮志（S0530522050002） 据国家能源局网站19日消息，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国累计发电装机容量约27.6亿千瓦，同比增长11.9%。其中，太阳能发电装机容量约5.1亿千瓦，同比增长44.4%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长14.8%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2423小时，比上年同期减少76小时。其中，水电1984小时，比上年同期减少469小时；太阳能发电907小时，比上年同期减少40小时；核电5116小时，比上年同期增加121小时；风电1538小时，比上年同期增加79小时；火电2999小时，比上年同期增加67小时。1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4703亿元，同比增长46.6%。其中，太阳能发电1873亿元，同比增长82.7%；核电522亿元，同比增长56.9%；风电1149