金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.央行：前8个月人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元，8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。 2.央行：8月末，广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点；前8个月社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元，8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。 3.全国外汇市场自律机制专题会议今日召开，会议指出，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.中汽协：8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，市场占有率达到32.8%。 5.数据显示，北向资金午后火速进场补仓，全天净买入22.44亿元；其中沪股通净买入12.33亿元，深股通净买入10.11亿元。 6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月11日以利率招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日120亿元逆回购到期，因此单日净投放2030亿元。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货：周一市场午后快速冲高，至收盘，上证50指数涨0.64%，沪深300指数涨0.74%，中证500指数涨1.16%，中证1000指数涨1.31%。沪深两市成交额8412亿元，北向资金全天净买入22.44亿元。 A股开盘略有回落即震荡上行，午后在金融数据公布和央行喊话后出现快速拉升，各指数纷纷突破1%的涨幅，冲高后横盘震荡直至收盘。医药板块全天保持强势，减肥药、CXO创新药等各细分板块涨幅居前，汽车、传媒、券商等板块走强，个股涨跌比近3:1。。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2309涨0.66%，IF2309涨0.71%，IC2309涨0.90%，IM2309涨1.2%。IH和IF基差小幅走高，IM贴水有所收敛，但IC贴水略有扩大。IC、IM、IF和IH成交分别增加83%、39%、28%和30%。IF、IH、IM和IC持仓分别持仓增加7.9%、3.8%、4.7%和3.2%。 后市展望： 政策面继续利好频吹，周末虽然没有重磅消息，但证监会继续释放善意。新闻提示证监会近日召开了三场专家学者和投资者座谈会，就活跃资本市场、提振投资者信心等分别听取意见建议。另一方面，金融监管局优化保险公司偿付能力的标准变更，险资投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。将保险公司剩余期限10年期以上保单未来盈余计入核心资本的比例，从目前不超过35%提高至不超过40%。这些措施有利于保险资金加大权益投资比例。显然，周末出利好已经连续多周出现，但市场情绪平稳，股指并未高开。 周一午后的拉升更大程度上取决于经济数据开始好转。周末公布的CPI和PPI数据符合预期，周一中午央行公布金融数据，略超预期。更重要的央行提示金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。受之影响美元兑离岸人民币跳水700个基差，北向资金终于转为净买入。 可以看到，近期政策利好持续出台，已从股市扩散至汇市，组合拳之下会有量变到质变，因此，市场在低位震荡中底部有望抬高。 金融期权：今天A股市场普涨，中午8月社融信贷数据超预期提振市场情绪，宽基指数午后冲高。北向资金午后从流出转为流入，全天净流入22.44亿元。 期权方面，今天各个期权品种标的日内振幅不小，但期权合约成交量增长有限。隐波方面，A股市场企稳上涨，期权隐波普跌，尤其是9月合约跌幅较大。所有品种隐波期限结构转为正挂，偏度方面多数品种当月合约隐波微笑正偏程度加深。 近期由于隐波所提供的溢价并不能完全覆盖卖方策略的对冲成本，导致波动率卖方策略赚钱效应在8月以来大幅走弱。相比之下，卖近买远的同时保持vega相对中性的日历策略，表现相对稳定。在当下市场市场情绪反转较为频繁，期权标的波动时有反弹的背景下，结构性的卖方头寸的持有体验以及对冲难度都明显低于‘双卖’。同时在溢价有限的背景下（尤其是当月合约），波动率卖方交易者须做好事前压力测试同时尽量减少日内delta对冲频率。 国债期货：今日国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数下行，长券持稳向好短券稍弱。银行间资金面，DR001加权利率1.9000%，+0.04bp；DR007加权利率1.9997%，+13.72bp。 数据方面，今日央行公布8月金融数据。整体来看，8月信贷总量实现超预期增长，但居民购房意愿低迷，中长期贷款增长乏力，企事业单位中长期贷款增长同比放缓，“票据冲量”持续均指向信贷结构改善较为有限。社融总量同样也超预期，政府债券融资放量是推升社融同比多增的主因。今年地方债发行滞后，8-9月政府债券融资对社融存在支撑。存款方面，8月新增居民存款明显高于季节性，仅略逊于去年同期，“M2-M1”剪刀差继续处于高位，储蓄定期化趋势也并未出现明显改观，居民部门预期偏弱、货币流通速度放缓可能仍在制约货币政策传导效率。 今日市场资金面继续收敛，受此影响，早间债市情绪仍偏谨慎。午间金融数据公布，信贷社融总量超预期但结构偏弱，期债盘面短暂下行后，随即反弹走高。而期债收盘后，资金面有所转松带动现券收益率进一步下行。 短期来看，政策博弈尚未完全结束叠加9月市场资金面预期偏紧，债市做多情绪可能仍将受到一定压制。但在宏观政策逆周期调节基调不变，货币流通速度依旧偏慢以及地方化债环境中，后续商业银行负债端成本和资产端收益率均可能继续下行，国债收益率持续向上的空间或将相对有限。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799