固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上市场平静。亚洲IG空间扩大了1 - 3个基点。AMC / TMT的流量很少。由于有传言称汇丰银行将将H抵押贷款的锁定利率上限提高0.5％，香港房地产名称下跌了0.5％，NWDEVL perps下跌了4 - 6.5 pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 中国AMC：还款比报告更重要。我们更喜欢HRINTH 3.75 05/29/24,HRINTH 5.5 01 / 16 / 25andHRINTH 4.25个人（可调用09 / 30 / 25）,GRWALL 3.95个人（可调用07 / 31 / 24）andCCAMCL 4.4 Perp（可赎回03 / 11 /26）。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 中国经济-中国为信贷的温和再通胀做好准备。CMBI维持对2023年CPI增长0.6％和2024年2％的预测。PPI预计将在2023年下降2.7％，在2024年上升1.3％。有关我们经济研究的评论，请参阅下文。 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 上周五，亚洲前JP IG空间安静，黑色暴雨扰乱了香港的活动。中国TMT / SOE基准，如TENCNT 30s / BABA 31s，保持不变，扩大2个基点。XIAOMI / WB 30s等高贝塔TMT扩大了5 - 8bps。在财务方面，HRINTH 29s / 30s被标记为低0.125 pt。GRWALL 30年代的交易量扩大了20个基点。标准普尔确认中国长城AMC的评级为BBB，评级展望为负面。HKAA / HKLSP 33等香港IG论文收紧8 - 10个基点。香港公司的罪犯如CKPH3.5罪犯/ CKPH 3.8罪犯显示高出0.2 - 0.5 pt。香港/中国房地产表现喜忧参半。YLLGSP / HPDLF 24s上 升0.25 - 1.25 pt。CHJMAO 26s / 29s上 涨1 - 1.75点 。VNKRLE交易上涨0.75 - 1.5 pt。GRNLGR高出0.5 - 1.5分。另一方面，FUTLAN /FTLNHD标记为低0.75 - 1pt。周五晚上，标准普尔将Seaze的评级下调一个等级至“B ”，并将其高级债券的评级下调一个等级至“ B ”。CHINSCs下跌1.75 pt。媒体报道说，中国SCE仍在与9月24日到期的最初3.88亿美元摊销银团贷款的贷方进行延期谈判，然后在9月30日到期摊销15%。CSCHCNs / ROAKGs被标记为0.5 - 0.8 pt。在工业行业 中 ，FOSUNI 24s / WECHI 26s / EHICAR 26s的 出 价 为0.3 - 0.8 pt。SANLTDs /WYNMAC等澳门博彩报纸下跌0.3 - 0.5个百分点。在印度空间，VEDLN降低了0.5便士。印尼名称MEDCIJ / LMRTSP标记为高0.25 - 0.75 pt。在其他地方，GLPCHI '24下跌1pt。 LGFV / Perp空间基本稳定。LGFV流动是安静且平衡的双向。收益率较高的山东/重庆名称表现参差不齐。在过去一周中，CQLGST 24s交易上涨0.15 - 0.2 pt，收盘上涨0.5 pt。SHDOIS 24s / CQNANA 24s / SHOH GU25s出价上涨0.125 pt。CPDEV 26 /Perp标记为55 - 0.25。 另一方面，KMRLGP 3.9 '24的报价下跌了0.5便士。GZINFU / YWSOAO 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 在双向活跃的流动中，26s被标记为低0.1 - 0.15 pt。中南25s / FRESHK 26s的交易价格为0.15 - 0.2 pt。SUNSHG 26的报价较高0.75 pt，收于90年代低点。诸如HUANEN 3.08 Perp / CNBG 3.1 Perp之类的SOE罪犯被竞标0.1 - 0.2 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（+ 0.14%），道指（+ 0.22%）和纳斯达克（+ 0.09%）周五反弹。中国8月CPI / PPI为同比+ 0.1% / - 3.0%，高于7月的同比- 0.3% / - 4.4%，与预期相同。美国国债收益率走势喜忧参半，短期收益率走高，长期收益率回落，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.98% / 4.39% / 4.26% / 4.33%。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国AMC：偿还比报告更重要 鉴于中国AMC行业在维护中国金融体系稳定方面的战略重要性以及中国政府在困难时期对华融的支持，我们继续采取自上而下的方法来分析该行业。我们预计政府将继续大力支持该行业。 在过去的7 - 8周内，中国AMC文件波动不定，原因是1）碧桂园债务重组的可能性越来越大；2）长城未能在宽限期结束前提交其FY22年度报告。 HRINTHs仍然是该行业较高的beta表现，下跌3 - 11分，而CCAMCL / GRWALLs / ORIEAS下跌至4分，在过去2周恢复了一半的失地。我们预计会看到更多负面新闻，如负面评级行动、资产质量恶化、资本充足率、财务报告进一步延迟等。，中国AMC票据目前的估值提供了更多的下行缓冲。此外，鉴于“更长的更高”利率前景，我们更愿意坚持使用期限较短的文件。 在这些背景下，我们更喜欢华荣老人和罪犯，以获得更好的风险收益。在HRINTH曲线内，我们的偏好是HRINTH 3.75 05 / 29 /24,HRINTH 5.5 01 / 16 / 25andHRINTH 4.25个人（可调用09 / 30 / 25）。与此同时，我们看到了更好的价值GRWALL 3.95个人（可调用07 / 31 / 24）在最近因提交FY22结果延迟而导致的价格修正之后。鉴于收益率高于GRWALL 3.125 07 / 31 / 24的771bps，我们更喜欢perps而不是老年人。 对于较低的beta游戏，我们更喜欢CCAMCL 4.4 Perp（可赎回03 / 11 / 26）比23年7月下旬的水平低4点，收益率比CCAMCL 1.875 01 / 20 / 26回升81个基点。 图表1：我们精选的YTM / YTC 单击此处获取完整报告 中国经济-中国为信贷温和的再通胀做好准备 中国的CPI增长如我们预期的那样从收缩恢复到正的0.1%。CPI的反弹主要是由服务业和能源价格的复苏引起的。随着耐用消费品的CPI增长进一步恶化，耐用消费品的需求仍然令人担忧地疲软。核心CPI保持不变。由于原材料价格上涨，尤其是在采矿和能源行业，中国的PPI同比跌幅收窄。展望未来，我们看到CPI和PPI均出现温和的再通胀，信贷持续宽松，需求逐步改善，去库存有所缓解。我们维持对2023年CPI增长0.6%和2024年增长2%的预测。PPI预计在2023年下降2.7%，在2024年上升1.3%。生产者通货紧缩的萎缩表明未来工业收益将逐步改善。但低消费通胀和行业持续通缩表明，大多数行业仍将面临产能过剩压力的激烈竞争。 随着服务业和能源价格上涨，CPI增长回升至正。CPI在7月份下降0.3%后，8月份同比增长0.1%。CPI正增长主要由服务业和能源行业推动。服务业CPI增长从7月份的1.2％加速至8月份的1.3％，尽管其MoM增长放缓。能源价格反弹，因为车辆燃料的同比跌幅从13.2％收窄至4.5％，公用事业价格在下降0.1％后恢复为正0.3％。8月份食品CPI同比增长保持不变，而其月环比增长从7月份的- 1％上升至0.5％，因为猪肉价格月环比增长11.4％。核心CPI增速保持在0.8%不变。随着运输车辆，家用电器和电信设备的CPI进一步下降，对生产产出影响最大的耐用品需求仍然令人震惊地脆弱。但在大流行结束后的第一个暑假期间，旅行消费物价指数的增长继续保持在历史高位。 由于住房租金略有下降，就业状况仍然充满挑战，略有改善。随着这些部门的需求继续复苏，药品，医疗服务，家政服务，娱乐服务和服装保持了通货膨胀的趋势。 受大宗商品价格反弹影响, PPI跌幅收窄。PPI在7月份同比下降4.4%后，8月份同比下降3%，已经收缩了11个月。煤炭开采，石油和天然气开采，黑色金属的PPI下降幅度分别收窄至16.2％，10.6％和6.6％，而7月份下降了19.1％，21.5％和10.6％，而有色金属则反弹至正增长1.4％，同比增长- 1％至1.4％。从MoM的角度来看，PPI在7月下跌0.2％后，在8月恢复了0.2％的正增长。8月份原油和天然气和石油的价格月环比大幅上涨5.6%和5.4%。然而，非金属矿产品，煤炭，纸制品以及计算机和电子产品的价格在8月份分别下降了1.2％，0.8％，0.7％和0.4％。PPI涨幅的变动趋势与库存周期高度相关，因为PPI跌幅的萎缩表明大多数行业的去库存有所缓解。 我们看到CPI和PPI出现轻度再通胀，信贷持续宽松，需求逐步改善，去库存效应放缓。最近的政策举措表明了更有利于增长的政策立场。我们看到未来会有更多的货币政策放松、信贷供给提振和房地产政策刺激。国内需求可能随着温和改善而逐渐稳定。随着需求改善和商品价格反弹，去库存效应可能会逐渐缓解。未来2 - 3个季度，中国将做好温和通胀的准备，CPI增速将温和上升，PPI降幅将逐渐缩小。我们维持对2023年CPI增长0.6%和2024年2%的预测。PPI预计在2023年下降2.7%，然后在2024年上升1.3%。 单击此处获取完整报告 (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日有48只信用债发行，发行金额为380亿元人民币。截至目前，信用债发行419只，发行金额为3550亿元人民币，同比减少15.7% 中国二线城市大连，沉阳和南京放宽了购房限制 [AZUPOE]Azure Power贷方大多被批准将FY22 / 23的结果进一步推迟至10月底/ 12月；该公司的纽约证券交易所退市上诉将于10月[BABA]媒体报道称，由于估值低于预期，阿里巴巴推迟了超市部门Freshippo的首次公开募股；阿里巴巴宣布，Daniel Zhang辞去了公司云业务首席执行官的职务。Eddie Wu计划接任阿里巴巴首席执行官一职，并取代Zhang担任Cloud Intelligence Group的首席执行官；阿里巴巴计划在24年5月之前分拆并上市云业务[CQLGST]重庆国际物流枢纽园区建设以4.16%的票面利率发行2.57亿元人民币三年期公司债券偿还债务[DALWAN]媒体报道，大连万达已支付38亿元人民币9月23日看跌票据[FUTLAN]标普将Seazen长期发行人信用评级下调至B +，并维持负面展望；其未偿高级无担保票据也从B +下调至B[GEMDAL]媒体报道,金地正与中金公司合作,计划发行国内担保票据[GRWALL]标准普尔肯定了中国长城资产管理公司和子公司BBB评级，并维持负面展望[LIFUNG]穆迪肯定了利丰的Ba1评级，并将前景从稳定改为负面[SHARAO]惠誉对BB +上饶市建设给予肯定，展望稳定[SHYUCD]惠誉在BBB -上肯定了上虞城市建设，并展望稳定[ZHESTA]镇江国投拟发行不超过5亿元人民币2年期公司债券偿还债务 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都