国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2023/8/28期 所长早读 2023/8/28 今日发现 观点分享： 美联储继续放鹰贵金属强劲反弹 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 近期白银快速拉升，黄金触及1900美元/盎司后也受到支撑反弹上行。从驱动上来看， 主因近期10年期美债收益率触及高位后，进一步向上抬升动能不强，高位回落，佐之近期有色金属板块整体偏强，商品强权益弱的格局愈发明显，给予白银显著支撑。同时，近期国内白银去库速度显著，实物需求旺盛，令白银涨幅明显。此外，上周五JH会议召开，会议上鲍威尔保持了对通胀偏鹰派的态度，随后又维持了联邦基金利率已经加至高于r*利率的说法，但是整体并没有太多新增信息，市场反应也不是特别剧烈，美元指数先涨后跌，金银在盘中波动后也回到会议召开前价位。展望后市，我们认为短时间在利率赶顶的交易逻辑下，贵金属可能继续保持偏强状态。 %美国国债收益率曲线:2年美国国债收益率曲线:10年 6 5 4 3 2 1 0 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 所长首推 板块关注指数 期指 ★★★★ 期指：短线支撑再现，持续性有待宏观政策跟进。周末降印花税利多靴子落地，除此之外包括IPO节奏优化、减持规定等一些利多消息释放，资本市场层面政策利多持续推进，将给指数走势带来支撑。不过相比于资本市场的积极态度，在宏观政策方面，则显谨慎，主要体现在地产及其衍生领域。近期政策对中融信托、碧桂园违约定力较足，5年期LPR未降息，周末还出现针对某大行受地产下行拖累的报道。市场对宏观与金融稳定预期存在扰动，反映在市场中，不仅仅体现在指数的回落，还包括汇率走弱、北向资金的流出。不过周末也存在包括认房不认贷政策调整等利多，但只是指导性文件，具体在一线、热点二线能否放松还要等待分城落地情况。此类涉及到地产等实体经济层面的政策放松或将对市场更有帮助。关注政策面后续是否有更多组合拳推出，例如房地产市场金九银十之前是否会有新的政策落地。若是，则股市行情将出现一定的趋势反弹。 板块关注指数 棉花 ★★★ 棉花：短期期现回归带动期价上涨，新棉上市前预计偏强震荡。上周09合约的期现回归带动 郑棉上涨，随着郑棉09和11合约基本接近现货价格，这波以期现回归为驱动的上涨将放缓。由于利润和新增订单情况不理想，目前下游纺织企业对高棉价的接受度一般，加上储备棉的持续投放缓解旧作供应紧张，所以棉花现货价格过去一个多月一直是高位震荡。另外，市场对新年度新疆棉产量的预期较6月份有所上调，也限制棉价的上涨动能。综合来看，期现回归后郑棉的上涨动能将再次减弱，但是郑棉仍将受到籽棉收购价格不确定的支撑，预计新棉上市之前 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 郑棉仍将偏强震荡，郑棉2401短线不建议追多，09合约进入交割月后01合约或有回落风 险，建议等待01合约回落后再关注做多的机会。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2023年08月28日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：触底回升7 白银：快速拉升7 铜：政策利好，支撑价格9 铝：冲高后偏企稳，考验18500关口有效支撑11 国氧化铝：2900关口突破上行11 泰锌：宽幅整理，等待消费验证14 君铅：短期调整16 安镍：宏观与消息面扰动，基本面相对承压运行18 期不锈钢：镍铁过剩预期下调，钢厂远端成本或抬升18 货锡：小幅回落20 研工业硅：震荡偏强，关注上方阻力位22 究碳酸锂：供降需弱，弱稳运行24 所铁矿石：成材弱势压制，向上空间有限26 螺纹钢：预期反复，窄幅震荡28 热轧卷板：预期反复，窄幅震荡28 硅铁：静态供需趋稳，上行受限30 锰硅：需求导向延续，矛盾不足30 焦炭：宏观利好驱动，高位震荡32 焦煤：宏观利好驱动，高位震荡32 动力煤：供应偏紧扰动，报价较为坚挺34 集运指数（欧线）：弱势震荡，关注班轮公司挺价行为36 玻璃：或将开启中期调整39 PTA：趋势偏强40 MEG：反套持有40 合成橡胶：偏强震荡43 沥青：跟随成本高位震荡45 LLDPE：区间震荡47 PP:谨防市场回落49 纸浆：震荡运行51 甲醇：偏多头寸逐步止盈53 尿素：涨势趋缓55 苯乙烯：震荡回调57 纯碱：现货极限挤压未结束58 短纤：短期观望60 PVC：短期强势或将延续，仍需警惕回撤风险61 燃料油：短线小幅企稳，但弱势难改63 低硫燃料油：回弹走势为主，短期易涨难跌63 棕榈油：利多有限受豆油上涨带动65 豆油：原料支撑转强关注美豆产量65 豆粕：美豆收涨，偏强震荡67 期货研究 豆一：高位震荡67 玉米：区间震荡69 白糖：震荡上行71 棉花：近月期现回归基本完成73 鸡蛋：空单轻仓持有75 生猪：情绪或再度转强76 期货研究 2023年8月28日 商品研究 黄金：触底回升 白银：快速拉升 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2310 460.04 0.47% 458.60 -0.13% 黄金T+D 459.30 0.24% 458.00 -0.22% Comex黄金2309 1910.50 -0.21% - - 伦敦金现货 1917.05 0.02% - - 沪银2310 5837 -0.33% 5854.00 0.27% 白银T+D 5816 -0.23% 5845 0.43% Comex白银2309 24.635 0.45% - - 伦敦银现货 24.213 0.32% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2308 163,733 30,006 368,468 -1,717 Comex黄金2308 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2308 31,817 -5,594 98,261 8,100 Comex白银2307 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 884.04 -1 SLV白银ETF持仓（前天） 13,876.67 -86 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,592 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 21,656,087 -96,678 沪银（千克） 1,351,767 -13370 Comex白银（金衡盎司）（前日） 277,505,946 -3,020 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -0.74 0.33 -1.07 沪金2308合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 70.05 8.97 61.08 白银T+D对AG2308价差 27 13 14 沪银2312合约对2308合约价差 -5,623 -5,677 54 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 840 -665 1,505 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.95 0.55% 美元兑人民币（CNY即期） 7.28 -0.12% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.29 -0.16% 欧元兑美元 1.09 0.15% 美元兑日元 144.62 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、AI概念股陷盈利困境，浪潮信息上半年净利同比大降约66%，拓尔思同比下滑6%。 期货研究 2、鲍威尔称如适宜，美联储准备继续加息，并维持利率在高位；“新美联储通讯社”称讲话体现“仔细”态度，市场对年内还有一次加息预期升温，9月按兵不动仍为主流观点。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 周五JH会议召开，会议上鲍威尔保持了对通胀偏鹰派的态度，且维持了联邦基金利率已经加至高于r*利率的说法，但是整体并没有太多新增信息，市场反应也不是特别剧烈，美元指数先涨后跌，金银亦波动后回到会议召开前价位。展望后市，我们认为短时间在利率赶顶的交易逻辑下，贵金属可能继续保持偏强状态。 期货研究 2023年08月28日 商品研究 铜：政策利好，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,930 -0.04% 68770 -0.23% 伦铜3M电子盘 8,359 -0.02% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 56,301 -21,581 146,733 2,096 伦铜3M电子盘 15,480 2,717 280,000 907 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 9,760 -601 - - 伦铜 97,525 900 0.36% -0.11% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -36.25 -33 -3.25 保税区仓单升水 51 48 3 保税区提单升水 60 56 4 上海1#光亮铜价格 64,200 64,400 -200 现货对期货近月价差 290 385 -95 近月合约对连一合约价差 220 200 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 193 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -196 -251 55 沪铜连三合约对LME3M价差 -342 -449 107 上海铜现货对上海1#再生铜价差 992 1,224 -232 再生铜进口盈亏 1,603 1,154 449 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 鲍威尔称降通胀过程还有一段长路，为加息敞开大门，但称对加息将谨慎行事，“新美联储通讯社”点评关键词是谨慎，市场的年内再加息预期升温。 财政部、税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，决定自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。 期货研究 海关总署数据显示，中国7月精炼铜进口量为302,574.08吨，环比增加1.5%，同比增加0.71%。 智利下议院议员宣布，由于主要工业金属产量长期下降，智利国有铜生产商Codelco运营的采矿项目将接受国会委员会的调查。 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格承压运行；沪铜指数震荡。市场预期美联储年内再加息一次，美元指数回升，但中国资本市场利好政策释放，提升市场风险情绪。进口铜精矿现货加工费TC回落，但依然处于高位，驱动冶炼企业提高产能利用率，8月精铜产量增加。国内再生铜供应收紧，再生铜进口盈利扩大，精废价差回落，低于盈亏平衡点。终端消费有所回升，下游企业逢低补库。国内仓单库