晨会纪要

2023年08月28日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场底或将来临，积极做多A股 【基金研究】基金数据日跟踪（20230825) 【基金研究】基金周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】鲍威尔：将在必要时加息，以保持紧缩政策 【宏观经济】2023年1—7月份全国规模以上工业企业利润下降15.5% 【财经要闻】8月25日国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》等 【财经要闻】新一代人造太阳“中国环流三号”取得重大科研进展 【财经要闻】证监会：将融资买入证券融资保证金最低比例由100%降低至80% 【财经要闻】证券交易印花税实施减半征收 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 周 艺晗研 究助理zhouyihan96@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】证券交易印花税减半，调整IPO及再融资节奏等利好宣布，利好券商板块 【行业动态】证监会召开机构投资者座谈会，探讨引导中长期资金入市 【重点公司跟踪】泰格医药（300347.SZ）:2023H1归母净利润为13.88亿元，同比+16.47% 【重点公司跟踪】半年报净利润1.18亿元，同比增长17.93% 【其他公司跟踪】广汽集团（601238.SH）：2023H1实现归母净利润29.66亿元，自主品牌“双星”表现亮眼 【其他公司跟踪】芯碁微装(688630.SH)营收利润双增，泛半导体设备高速发展 【其他公司跟踪】欧科亿(688308.SH)上半年营收增长1.34%，净利下滑5.72%；海外业务保持高增速 【其他公司跟踪】宝通科技（300031.SZ）：2023H1营收同比增长1.29%至15.45亿元 【其他公司跟踪】迈为股份(300751.SZ)上半年光伏电池设备销量增长8成，营收增长62.98%，利率受费用影响有所下滑 四、湖南经济动态 【湘股动态】赛恩斯（688480.SH）：2023年上半年扣非归母净利润同比增长21.67% 【湖南省地方动态及政策】长沙搭建全国首个飞行汽车跨江运行场景，小鹏汇天旅航者X2首飞成功 【湖南省地方动态及政策】全球研发中心城市建设与知识产权保护论坛在长沙举行 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.28-9.1）：风险快速释放，市场或即将见底 【公司类】汇川技术（300124.SZ）半年报跟踪：自动化业务毛利率提升，产能及产品线储备充裕 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场底或将来临，积极做多A股 黄 红卫（S0530519010001） 周末重磅政策利好频出，财政部、税务总局周日公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。目前印花税约占A股投资者交易成本的六成，2022年证券交易印花税达2759亿元，本次证券交易印花税减半征收预计将年让利A股投资者达千亿元，大幅提振A股投资者市场情绪，吸引场外资金加速入场。此外，证监会表示：阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；进一步规范股份减持行为，上市公司存在破发、破净或三年未进行现金分红等情况不得减持股份；将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。上述重磅政策落地，一方面将显著提振市场走势，另一方面也打消了此前市场对政策出台力度的疑虑，预计地产及消费等实质性刺激政策将陆续落地。我们认为A股或将迎来市场底，建议积极做多A股。 本轮市场加速调整已近1个月，从指数下探原因来看，此前估值未下探到位是指数调整的内生原因，7月份经济及金融数据边际偏弱是指数调整的根本原因，政策力度及速度与市场预期之差是指数调整的关键催化剂。 （1）从估值来看，截至8月27日，万得全A、上证指数、创业板指市净率估值为1.56倍、1.29倍、4.14倍，处于近十年以来的历史后6.84%分位、10.94%分位、8.4%分位，市场已快临近极度悲观下的估值水平，意味着本轮调整快接近尾声。 （2）从政策面来看，7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。但从历史经验来看，市场更加看重实质性政策的落地，因此市场底通常滞后于政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。从市场底与政策底1-2个月时间差、100到150点的点位差规律来看，预计市场底可能在8月底至9月底出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑。 （3）从经济及金融数据来看，在政治局会议召开后，预计8月下旬至9月中旬将是政策密集发力期，叠加地产板块“金九银十”销售旺季，我们预计9-10月份国内经济增速将边际改善。股市指数=股市估值×业绩：1）从业绩来看，社融增速约领先于工业企业利润总额增速1-2个月；2）从估值来看，社融增速也约领先于股市市盈率估值水平1-2个月。7月份社融增量创下了2016年7月以来的新低，社融低已经出现，预计市场指数也将滞后于社融底1-2个月实现回升，8月底至9月底或将是配置A股的关键窗口期。 在政策底及社融底相继出现下，本轮指数快速调整已近1个月，市场估值已逼近极度悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收等重磅政策落地，我们认为A股市场底或将来临，后市可积极做多A股。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会： （1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块； （2）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块； （3）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块； （4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 【基金研究】基金数据日跟踪（20230825) 刘 飞彤（S0530522070001） 上周（8月21日-8月25日），中国基金总指数区间涨跌幅-1.25%，普通股票型基金指数-2.34%，偏股混合型基金指数-2.32%，长期纯债型基金指数0.05%，QDII基金指数0.74%，LOF基金价格指数-1.67%，ETF基金价格指数-2.25%。上证50ETF-0.66%，沪深300ETF-1.77%，中证500ETF-3.43%；标普500ETF-1.25%，日经ETF-0.34%，德国30ETF-1.24%，法国CAC40ETF-0.4%；黄金ETF0.61%，白银基金3.41%，豆粕ETF1.66%，嘉实原油-0.68%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.53%、1.59%、1.8%。上周，ETF区间日均成交额1293亿元。上周ETF能源化工、港股医药品种表现强势。 8月25日，中国基金总指数日涨跌幅-0.68%，普通股票型基金指数-1.39%，偏股混合型基金指数-1.44%，长期纯债型基金指数-0.01%，QDII基金指数-0.29%，LOF基金价格指数-0.76%，ETF基金价格指数-1.03%。上证50ETF0.39%，沪深300ETF-0.18%，中证500ETF-1.18%；标普500ETF-2.02%，日经ETF-3.03%，德国30ETF-2.76%，法国CAC40ET-2.76%；黄金ETF-0.36%，白银基金-0.52%，豆粕ETF2.1%，嘉实原油0.76%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.53%、1.57%、1.82%。8月25日，地产、豆粕品种表现相对突出。 【基金研究】基金周报概要 刘 飞彤（S0530522070001） 重要新闻整理：1）财政部发布多个股市相关税收优惠政策。8月22日，财政部、税务总局及证监会公告，自2023年9月21日至2025年12月31日，对个人投资者转让创新企业CDR取得的差价所得，暂免征收个人所得税；对取得的股息红利所得，实施股息红利差别化个人所得税政策。对公募基金管理人、个人投资者、QFII、RQFII转让创新企业CDR取得的差价收入，暂免征收增值税。2）活跃市场提振信心，“三端”改革协同发力。据中国证券报报道，证监会日前确定了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施，包括加快投资端改革、优化完善交易机制、加强一二级市场逆周期调节等。3）LPR五年期“降息”落空。据中国证券网报道，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年8月21日LPR为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，1年期LPR较前值下行10个基点。但超出市场预期的是，与个人住房贷款和企业中长期贷款挂钩的5年期以上LPR本月“按兵不动”。 新发行基金情况：本周（20230828-20230901），拟发行基金30只。分类型看，被动指数型债券基金4只、偏股混合型基金4只、被动指数型股票基金11只、混合型FOF1只、混合债券型基金（二级）2只、增强指数型股票基金3只、中长期纯债券型基金5只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在920亿以上。本周可关注产品：东方红中证优势成长指数发起A（018920.OF），是跟踪东证优势成长指数（931579.CSI）的被动指数型基金产品。东证优势成长指数从沪深市场中选取100只盈利能力稳定、盈利超预期且具备高成长特征的上市公司证券作为指数样本，以反映盈利能力较为持续的高成长上市公司证券的整体表现。其选样主要以成交金额、扣非净利润、净资产、市盈率、扣非净利润增长率比值（PEG）、扣非ROE、标准化预期外盈利（SUE）、区间收益率为依据。东方红中证优势成长指数成分股与沪深300指数和上证50指数的重合度均较小。相较于沪深300，指数在波动率、估值、成长、盈利因子的暴露为正，在规模因子上的暴露为负。东方红中证优势成长指数成分股总市值大部分分布在200亿元以内的区间，市盈率-TTM大部分分布在[10,30]倍的区间。前十大权重股占比37%，分别为滨江集团、舒华体育、雪峰科技、海信视像、特一药业、新诺威、中信银行、中国中冶、小商品城、南华期货。 【债券研究】债券市场综述 黄 红卫（S0530519010001）叶 彬（研究助理） 8月25日，1年期国债到期收益率上行1.8bp至1.90%，10年期国债到期收益率上行1.6bp至2.57%，1年期与10年期国债期限利差持平在68bp。1年期国开债到期收益率上行3.0bp至2.05%，10年期国开债到期收益率上行1.2bp至2.67%。DR001上行24.7bp至1.83%，DR007上行16.8bp至1.95%。国债期货10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.07%。3年期AAA级信用利差下行2.19bp至31.39bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.01bp至49.82bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】鲍威尔：将在必要时加息，以保持紧缩政策 黄 红卫（S0530519010001）叶 彬（研究助理） 据东方财富网消息，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，将谨慎地决定是否再次加息。在通胀持续放缓之前，将采取限制性政策。鲍威尔表示，如果有必要，美联储随时准备进一步提高利率，因为在降低通胀方面取得的进展虽然令人鼓舞，但还远远没有完成。要恢复价格稳定，还有相当长的路要走。鲍威尔表示，他很高兴看到通胀下降，但他还没有完全相信价格压力会持续下降到美联储2%的目标，特别是因为不包括食品和能源价格的通胀仍然是目标的两倍多。鲍威尔还表示，他无意改变美联储的通胀目标，2%是美联储的通胀目标，而且将继续如