固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 市场在前几天下跌后反弹，今早流向更好的买盘。亚洲IG空间收紧5 - 10个基点，我们看到买家使用CICCHK等低贝塔公司。HRINTH曲线上涨1 - 2点，中国AT1也受到追捧。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 SJMHOL:转身.SJMHOLs今天早上上升了0.25 pt。见下文。 中国政策：令人惊讶的是，适度的LPR下调表明了政策制定者的困境。有关我们经济研究的评论，请参阅下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 UST昨天在曲线上扩大了5 - 8bps。除JP外，亚洲IG空间扩大了5 - 20个基点，各行业的大量抛售。尽管午后市场情绪略有改善，但中国国有企业/ TMT基准如HAOHUA /TENCNT / BABA票据仍收盘上涨5 - 15个基点。联想/小米30s等高βTMT扩大15 -20bps。在金融方面，AMC空间是脆弱的。HRINTH曲线再低1 - 2点。CCAMCL /ORIEAS曲线扩大10 - 20个基点。ICBCAS 3.58 Perp / BOCOM 3.8等中国AT1下降0.125 - 0.25 pt。道具台/ HF更好地要求欧洲AT1汇丰银行/ SOCGEN / NDASS罪犯。在韩国，KOEWPWs / KORELEs的前端出价更好。尽管LNGFOR在空头回补中恢复了2- 3.5分，但中国的房地产仍然疲软。CSCHCN又降低了2 - 4分，接近40到50分之间。VNKRLE下降了0.5 - 1.5 pt。FUTLANs / FTLNHDs / ROADKG较低0.75 - 1.75点。在工业中，AACTEC下降了0.75 - 2.25 pt。FOSUNI / WESCHI 26s / 27s小幅下跌0.5pt。 澳 门 博 彩 公 司SANLTDs / STCITYs / WYNMAC下 跌0.5 - 1点 。 在 印 度 空 间 ，VEDLN 24下降了1pt。印尼国有企业PERTIJ / PLNIJ被标记为低1 - 1.5点。在其他地方，GLPCHI 24s / 26s下跌3 - 3.5点。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 在LGFV / Perp领域，情绪仍然极其脆弱。在缺乏有意义的出价方面支持的情况下，香港公司的空间表现温和，来自AMs / PB的大量抛售。LASUDE '26收低4.25点。FRESHK'25下跌6.25点，收于80年代高点，而其余的FRESHK则下跌1 - 2.5点。中南25s /26s下降了0.5 - 1.5 pt。NWDEVL 6.25 Perp / BNKEA 5.825 Perp等香港公司的人员下跌2.75 - 3.25点。CPDEV 5.75 Perp下降了3分，而CPDEV 25s / 26s下降了1分。HYSAN / CKINF罪犯降低了1pt。在其他地方，CHPWCN / HUADIA罪犯等国有企业罪犯小幅下跌0.125 - 0.25 pt，费率再次攀升。由于中国在岸RM的买入下跌，LGFV被标记为下跌0.5 pt。诸如CQLGSTs / CQNANA之类的重庆名称报价下跌了0.125 - 0.25 pt。KMRLGP '24标记为低0.25 pt。穆迪将昆明轨道交通评级下调至Ba1。 负展望。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.69％），道指（- 0.11％）和纳斯达克（+ 1.56％）涨跌互现，标准普尔，纳斯达克在科技板块的带领下反弹。根据纽约联储7月的调查，美国工人的工资预期升至创纪录的每年67.4万美元。美国国债收益率昨日走高，10年期国债收益率升至2008年以来最高水平，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.97% / 4.46% / 4.34% / 4.45%。 服务台分析师评论分析员市场观点 SJMHOLs：转身 2013年上半年，澳博的收入、博彩总收入和调整。息税折旧及摊销前利润同比增长126.7%、124.3%和139.2%，分别达到93.6亿港元、98.4亿港元和4.61亿港元。复苏势头依然强劲。它的Adj.23年第二季度的息税折旧及摊销前利润从23年第一季度的3100万港元增加至4.3亿港元。按属性，Adj.GLP的LBITDA在第2季度从第1季度的负2.3亿港元大幅收窄至负6.2亿港元。根据SJM，GLP转为阳性调整。EBITDA从23年6月开始，到目前为止，第三季度的表现更加强劲。 澳博其他自升赌场在23年第二季度的调整息税折旧及摊销前利润为3.29亿港元，接近19年第二季度大流行前的3.35亿港元水平。SJM的自我推广赌场一直在占领关闭的卫星赌场的市场份额。SJM在12月22日关闭了5家卫星赌场。截至6月23日，它有9个卫星赌场。在1H23中，圣犹达设法减少了从卫星赌场吸收的c20％的员工，并将其余人员重新部署到其他非游戏功能。卫星赌场的超额成本在1H23基本稳定。随着GLP和其他自我推广赌场的增加，从卫星赌场吸收的工作人员将能够完全“消化”。 在1H23，澳门旅游市场显示出从大流行中的显着复苏，有1165万游客抵达澳门，比1H22年的347万游客同比增长236％，是1H19的57.4％。随着澳门旅游市场的复苏，博彩业也大幅改善，博彩总收入在7M23反弹263%，达到968亿澳门元。截至8月21日，所有运营商的Adj.在GGR反弹和发布的季度数据的支持下，EBITDA转为正值，我们可以看到复苏的步伐一直在加快。 如前所述，我们看到了中国不同行业的复苏路径：大额、持久消费的复苏步伐放缓，但小额和频繁消费如博彩、餐饮和汽车租赁的复苏稳固。尽管目前的估值不那么有吸引力，但鉴于该行业的信用状况不断改善，资本支出有限且估值不高，我们仍然喜欢澳门博彩债券。潜在的积极评级行动将支持澳门博彩债券的表现。我们继续偏好MPEL、SJM和STCITY / STDCTY，以获得更好的风险回报。我们还看到WYNMAC的收益率在其美国父母的债券上出现回升。 中国政策-令人惊讶的是，适度的LPR下调表明政策制定者的困境 中国昨日将一年期贷款最优惠利率（LPR）从3.55%下调10个基点至3.45%，同时将五年期LPR维持在4.2%。5年期LPR保持不变出乎意料，尤其是在上周中期借贷便利（MLF）利率意外下调之后。央行发出的喜忧参半的信号显示了政策制定者目前面临的困境：市场预期政府在政策支持中以应对令人担忧的房地产市场低迷，而银行体系息差惊人收窄以及人民币汇率压力不断增大限制了利率政策空间。展望未来，我们预计在美元不那么坚挺的情况下，存款利率和存款准备金率的进一步下降将为LPR下调创造额外的空间。同时，包括一线城市在内的更多城市或将进一步放松房地产政策，首套房和二套房购房者的首付比例和抵押贷款利率将持续下降。 LPR下调令市场失望。LPR基本上与MLF利率挂钩。由于中国人民银行上周将一年期MLF利率下调了15个基点，投资者预计昨日LPR将下降幅度相同。 但是，央行仅将一年期LPR降低10个基点，并保持五年期LPR不变，令市场失望。通过切断LPR与MLF之间的联系，当局使政策利率体系更加复杂，政策信号更加模糊。从长远来看，中央银行面临着培养清晰可靠的政策利率的问题。 LPR下调的一个障碍是银行的NIM压力。商业银行的平均净利率从2009年第四季度的2.2%下降到1H23的1.74%。根据市场利率定价自律机构制定的审慎规则，银行应将净利率维持在1.8%以上。1H23年，大型银行、股份制银行、城商行和村镇银行的平均NIM分别达到1.68%、1.82%、1.63%和1.87%。为了保护银行的NIM，央行对降低LPR非常谨慎，不允许家庭为抵押贷款再融资。然而，疲软的经济尤其是令人担忧的住房市场需要额外的政策支持。为为LPR下调创造额外空间，央行可能引导银行进一步降低存款利率。 另一个因素是人民币汇率压力。随着人民币对美元大幅贬值，中美利差达到了十多年来的最高水平。与信心脆弱的中国经济相比，信心仍然疲软的美国经济与乐观的美国经济就像冰与火之歌。我们预计美联储将至少维持目前的政策利率，直到1Q24，如果不可能在11月最后一次上调，这取决于3Q23通胀数据。对于中国人民银行来说，平衡其国内政策支持和汇率压力将是走钢丝的艺术。为了优先实现支持国内经济的目标，央行必须容忍人民币汇率波动，并可能进一步收紧资本管制。 单击此处获取完整报告 (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债97只，发行金额为750亿元人民币。截至月至今，发行信用债1334只，发行金额11050亿元人民币，同比增长2.4%[CENCHI]华中地产预计上半年亏损高达15亿元人民币[CHINSC]中国SCE集团预计将在1H23扭亏为盈 [CHIWIN]惠誉在BB确认了康科德新能源，并将前景修正为积极[COGARD]媒体报道，对于COGARD对16biyuan05票据的到期延期存在分歧[KAISAG]佳兆业繁荣预计将在1H23扭亏为盈[OCTOWN]华侨城（亚洲）预计1H23亏损将从1H22的6160万元人民币亏损扩大至2.1 - 2.7亿元人民币[RISSUN]RiseSun股东批准了向Risesun Construction Engineering提供高达6亿元人民币的担保提案[SUNAC]融创中国预计在房地产低迷的情况下，上半年将亏损22亿美元 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出