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固定收益每日市场更新

2023-08-21 高志和,吴蒨莹,王世超 招银国际 🌱
报告封面

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 由于今天上午的疲软情绪,亚洲IG空间扩大了5 - 20bps。HKLSP,CICCHK等近期新发行的债券扩大了5 - 10bps。高beta TMT扩大了5 - 20bps。此外,LGFV / SOEPerp / AT1行业均回落。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 龙湖:朗福有什么不同?LNGFOR在1H23结果后上涨了2.25 - 3.75点。见下文。 COGARD:在岸债券的首次期限延长3年。由于缺乏流动性,COGARD今天上午没有变化。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 上周五,UST曲线收紧4 - 8个基点。由于抛售压力仍然很大,亚洲除JP IG空间继续以柔和的基调进行交易。最近发行的新产品卖得更好。HKLSP / CHILOV 33s收盘上涨2 - 5个基点。CKHH / BOCAVI 28s扩大4 - 5个基点。TMT / SOE基准,如BABA / TENCNT/ HAOHUA文件小幅扩大2 - 4个基点。MEITUA / WB / XIAOMI 30s等高βTMT的交易价格扩大了5 - 12个基点。在金融方面,AMC空间仍然疲软。HRINTH曲线下跌1.5 - 3点(宽50 - 250个基点)。CCAMCL曲线在有限的出价支持下扩大了10 - 20个基点。中资银行T2s与活跃的双向流动混合在一起。BCHINA / CCB / ICBCAS文件的前端购买情况较好。在其他地方,中国AT1在AM时段有一小轮空头回补,但收盘基本保持不变。ICBCAS 3.2 Perp / BCHINA 3.6 Perp显示高出0.1 - 0.2 pt。泰国/韩国AT1倾向于从RM / PB购买少量更好的产品。鉴于估值丰厚,汇丰8 Perp / STANLN 6 Perp等欧洲AT1的报价下跌0.5 pt。中国房产表现喜忧参半。DALWANs上涨1 - 2分。另一方面,CSCHCN在 整 个 曲 线 上 下 降 了4 - 5点 。ROADKG下 跌1.25 - 2.75点 。LNGFOR /SHUIONS下降1 - 2分。远离房地产,AACTEC 24s / 26s / 31s的交易价格为0.5 - 1.5点 。EHICAR '24在70年 代 中 期 标 记 为 高0.5 pt。MPELS / SANLTDs / STICTYs /WYNMAC等澳门博彩票据下跌0.75 - 1.25点。在印度空间,ADSEZ和GRNKEN被标记为0.25 - 0.5 pt。印度尼西亚的空间很安静。GLPCHI标记下降0.5 - 1pt。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 LGFV / Perp空间的情绪也很脆弱。与房地产相关的名称,例如CPDEV / ZHHFGR,仍然受到最近房地产动荡的影响。CPDEV 25s / 26s下跌1 - 2点,面临巨大的销售压力。CPDEV 5.75 Perp降低了2点。尽管有一些零星的PB购买,但这些名称的流动严重偏向于从PB / AM出售更好的销售,并且几乎找不到支持,因为潜在的中国买家尚未介入,因为还有廉价的VNKRLE / CHJMAO报价。但是,LGFV中的流量是双向平衡的。 体面的尺寸,陆上通常倾向于购买,而离岸卸载 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 低收益文件。诸如SHDOIS '24 / SHGUOH' 25之类的山东名称被标记为0.125 pt。在利率不确定的情况下,SOE罪犯也较弱。提供更好的CHSCOI / CHPWCN罪犯。在香港公司的罪犯中,NWDEVL 5.25 Perp / LEEMAN 5.5 Perp下跌2.5 - 3点。BNKperps降低了1.25 - 2.75 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普(- 0.01%),道指(- 0.07%)和纳斯达克(- 0.20%)在上周五的疲软情绪下继续下跌。中国人民银行将1年期LPR下调10个基点至3.45%,并将5年期LPR维持在4.20%不变,而市场预期1 / 5年期LPR分别为3.40%/ 4.05%。欧元区7月CPI同比下降5.3% 6月+ 5.5%,与市场预期相同。周五美国国债收益率小幅回落,2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.92% / 4.38% / 4.26% / 4.38%。 服务台分析师评论分析员市场观点 龙湖:龙湖有什么不同? LNGFOR提供良好的风险和回报 LNGFOR在过去3周内下降了20分,这主要是由于COGARD急剧下滑的附带损害。正如我们在23年8月15日的评论中所讨论的那样,龙湖面临的情况与COGARD截然不同。我们一直在争论,这些行业的幸存者将是那些1)具有可管理的短期到期日,尤其是离岸到期日;2)投资物业(IP)的成熟组合,使得IP的无抵押价值可以被货币化或抵押,以获得运营贷款,CMBS或发行CBICL担保债券。在有意义的销售复苏之前,IP将成为流动性的替代来源;3)在较高线城市的主要定位,以从更快的销售复苏中受益。我们认为龙湖是该行业的幸存者。其下一个美元债券到期日将在4月27日,从现在起3年8个月,龙湖在提前偿还FY24到期的离岸银团贷款方面进展良好。其成熟的投资组合为替代流动性来源提供了500亿元人民币的净空。此外,它是我们雷达下唯一的非国有开发商,合同销售额同比增长7M23。其上半年95%的销售额来自T1 / 2城市。在目前的估值下,我们认为LNGFOR提供良好的风险和回报,并维持对LNGFOR的买入。 来源:彭博社。 单击此处查看完整报告。 COGARD:在岸债券首次到期延期3年 碧桂园宣布首次延长在岸私人债券16BiYa05的到期期限,此前自8月14日以来其11只在岸债券停牌16BiYa05的未偿还金额为39亿元人民币,COGARD建议从9月2日起将期限延长3年。应计利息将根据9月2日的原始时间表支付,COGARD还在10月2日之前为每位债券持有人提供10万元的本金还款债券持有人会议将于8月23日至25日举行 本金将分期偿还:10月23日2日(延期后第1个月)2%,11月23日(第2个月)2%,23年12月2日(第3个月)2%,9月2日10%'24(第12个月),25年9月2日(第24个月)15%,26年3月2日(第30个月)25%和26月2日44利息将于每年9月2日以现金支付。COGARD还向16Biya05提供信用增级;福建龙岩、山东烟台、江苏蜀阳、淮安、兴化5家项目公司质押。 截至24年1月底,共有37亿美元等值的在岸和离岸公共债券到期/赎回,16BiYa05成功延长3年可能有助于为COGARD管理即将到来的债券会费树立先例。正如我们在前面的评论中提到的,从现在到2026年,对于COGARD来说,到期期限延长3年或更长时间的整体重组更有意义。请参阅COGARD:我们在COGARD之后的思考,以获得更详细的讨论。 另一方面,COGARD在1H23交付了278单位的物业,其目标是在2H23交付422单位,以实现2023年700单位的目标。媒体报道说,COGARD手头的现金足以确保交付财产。由于流动性非常紧张,债务偿还可能会耗尽为完成房地产项目预留的资金。23年7月,COGARD的合同销售额同比下降35%,在我们的雷达下,在35家开发商中排名第17位。 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面,上周五发行信用债82只,发行金额为790亿元。截至月至今,发行信用债1236只,发行金额10310亿元,同比增长0.3%[ADANEM]Adani Power否认与TAQA进行投资讨论[DALWAN]媒体报道称,大连万达商业管理公司已准备资金用于9月支付38亿元人民币5.58% 20Wanda01债券的利息[EVERRE]中国恒大宣布在美国申请第15章是离岸债务重组的正常程序,不涉及破产申请[FRESHK]远东地平线授权银行提供1.5亿欧元等值的三年期绿色贷款[GEMDAL]媒体报道,金地否认了该消息,称其不确定或不愿意偿还第一季度可偿还或到期的债务[KMRLGP]穆迪将昆明轨道交通评级从Baa3下调至Ba1,展望为负面[SINOCE]远洋集团公布上半年营收208亿元人民币,净亏损183亿元人民币[SUNAC]融创中国预计上半年将亏损160亿元人民币,而上半年净亏损188亿元人民币[TPHL]时代中国预计1H23净亏损20亿元人民币[VEDLN]媒体报道称,韦丹塔资源可能会考虑延长未偿还的美元债券,以缓解FY24 / 25的还款压力[YUZHOU]禹州集团预计收入将同比增长0.8%,至125亿元人民币,但上半年将亏损60 - 70亿元人民币 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明,就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言:(1)所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点;(2)他或她的补偿中没有任何部分是,与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外,作者确认,作者及其合伙人(定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则)(1)在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票;(2)将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票;(3) 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象,实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的,没有保证,并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略,并鼓励投资者咨询专业财务顾问,以便做出自己的投资决策。本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备,仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不承担任何损失、 依赖本报告中包含的信息而导致的任何损害或费用,无论是直接的还是后果性的。任何人使用本报告中包含的信息完全由自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性,完整性,及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改,恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此,收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突,可能会影响本报告的客观性,CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用,未经CMBIGM事先书面同意,不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给(I)符合《2005年金融