金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.7月财新中国制造业PMI录得49.2，低于上月1.3个百分点，时隔两月再次收缩。 2.国家发改委等八部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》。其中提出，在国家重大工程和补短板项目中，选取具有一定收益水平、条件相对成熟的项目，形成鼓励民间资本参与的重大项目清单。扩大基础设施领域REITs发行规模，推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs。修订出台新版市场准入负面清单，推动各类经营主体依法平等进入清单之外的行业、领域、业务。 研究员：彭烜 3.今年前7个月，新成立的公募基金发行规模合计5883.33亿元。新基金发行整体呈现两大特征：一是股票型基金和债券型基金发行冷暖不一，债券型基金持续挑起发行“大梁”，规模占比超六成；二是公募基金持债总市值达近三年历史高位，部分新基金细分领域仍有亮点可循。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.数据显示，北向资金继续坚定做多，全天净买入48.54亿元，连续6日加仓。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月1日以利率招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日440亿元逆回购到期，因此单日净回笼360亿元。 6.美联储古尔斯比：月度通胀数据“相当不错”，在政策利率的限制性方面必须随机应变，美联储在政策上相当好地把握住了平衡点，不确定是否应该在9月暂停加息，九月利率决策没有任何限制或确定的方案。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周二横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.28%，沪深300指数跌0.41%，中证500指数涨0.17%，中证1000指数跌0.13%。沪深两市成交额9567亿元，北向资金全天净买入48.54亿元。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 早盘股指小幅低开后再度上攻，保险等权重股带动指数上冲，上证指数冲上3300点震荡回落。AIGC、游戏、人脑工程、ChatGPT等上半年热门的科技股一度跌幅居前，但探底后大幅反弹，CPO、服务器等板块冲高。另一方面，周一跌幅居前的电力、石油等板块周二涨幅居前，板块轮动较快。 股指期货表现分化，至收盘，主力成交合约IH2308跌0.42%，IF2308跌0.52%，IC2308涨0.03%，IM2307跌0.15%。各品种基差分化，IH和IF各合约基差继续走强，IC和IM近月合约基差走弱，远月合约仍小幅走强。IF、IC、IH和IM成交分别下降28%、28%、39%和29%。IF、IC、IH和IM持仓分别下降1.7%、1.5%、3.8%和2.2%。 后市展望： 周一冲高回落后，周二再度冲高回落，上档压力较大，保险、券商、汽车、地产等权重股无法带动市场持续上行。求是刊发《加强基础研究实现高水平科技自立自强》，实现科技自主和高质量发展的基石。人工智能板块探底反弹，板块轮动较快，过快的轮动使得市场缺乏主线。但发改委的促进消费20条、工信部将研究制定推进视听电子产业高质量发展的政策文件，一系列政策正在路上，因此市场仍保持乐观。 从成交看，北向资金连续保持较大买入，两市成交总体保持高位，虽不足1万亿元，但仍在9500亿元以上，市场交投仍活跃。 综上所述，板块轮动较快使市场无主线持续推动股指上行，但政策预期仍在，成交保持放大水平，股指仍有望保持高位强势。 金融期权：今天A股市场冲高回落，成交额回落至万亿以下。行业方面依然是顺周期行业涨幅靠前。 期权方面，今天标的行情波动有限，多数期权品种成交量减半，持仓量小幅上行。隐波水平则相对坚挺。从日内来看，隐波与标的走势之间的正相关性依然存在，尤其是在尾盘，当北向资金加速流入期权标的企稳小幅反弹时，期权隐波反弹幅度也相对较大。同时从期限上看，原本在日内多数期权品种波动率期限结构倒挂现象基本修复，但尾盘随着标的反弹，多数期权品种期限结构再次轻微倒挂（尤其是50ETF期权），同时偏度方面多数期权品种波动率微笑依然呈现深度正偏，而且不同于日内弹性较大的隐波期限结构，隐波微笑的偏度水平粘性较强，在日内标的回落时隐波微笑依然呈现正偏。 未来4至5个交易日左右，预计期权标的实际波动下行空间有限，隐波变动更多由标的与行情的相关性所决定。尽管目前多数期权标的当月合约微笑呈现明显正偏，但在标的与隐波呈现正相关且市场情绪明显回暖的背景下，卖右买左的交易可能存在一定风险。与此相比目前多数品种期权期限结构依然倒挂，卖近买远结合一些正delta暴露可能是相对稳妥的选择。 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍小幅下行。银行间资金面，DR001加权利率1.5519%，-32.79bp；DR007加权利率1.7854%，-19.65bp。 今日央行逆回购操作重回净回笼状态，但跨月后市场资金面明显转松，银存间7天期回购利率回落至1.8%下方。数据方面，7月财新制造业PMI录得49.2，再度回落至荣枯线以下，对债市偏利多。月初资金面偏松叠加地产等政策细节尚未明确，股债跷跷板效应下，债市情绪向好，收盘再度小涨。 短期来看，政治局会议释放出的政策基调偏暖，压制债市做多情绪，但在具体政策逐步落地的过程中，市场预期可能面临二次修正，且巩固经济复苏势头同样需货币政策的协同配合，“加强逆周期调节”意味着下半年总量货币政策仍有想象空间。尤其是在地方债发行可 能提速，而8月起MLF到期量较大的情况下，市场降准预期有所升温。在此情况下，短期内盘面可能将延续震荡态势。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799