金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，明确六大重点工作。其中强调支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 2.国务院国资委党委召开扩大会议，研究部署加快推进中央企业高质量发展、增强企业科技创新能力、携手民营企业共同发展、扎实做好安全生产和防汛救灾工作等方面的政策措施，推动国资央企在经济社会发展中更好发挥稳定器压舱石作用。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.财政部、税务总局发布《关于进一步支持小微企业和个体工商户发展有关税费政策的公告》，自2023年1月1日至2027年12月31日，对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税；对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减半征收资源税（不含水资源税）、城市维护建设税、房产税、城镇土地使用税、印花税（不含证券交易印花税）、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加。 4.数据显示，北向资金午后加速兑现，全天净卖出50.19亿元，此前连续6日净买入；其中沪股通净卖出33.79亿元，深股通净卖出16.4亿元。 研究员：沈忱CFA 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月2日以利率招标方式开展了90亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日1040亿元逆回购到期，因此单日净回笼950亿元。 期货从业证号：F3053225 6.美国7月ISM制造业PMI为46.4，预期46.8，前值46。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 7.美国6月JOLTs职位空缺为958.2万人，创2021年4月以来新低，预期961万人，前值由982.4万人修正至961.6万人。 8.惠誉：将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定。美国的评级下调反映了未来三年预计的财政恶化情况，以及不断增长的政府债务负担。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.95%，沪深300指数跌0.7%，中证500指数跌0.35%，中证1000指数跌0.18%。沪深两市成交额8360亿元，北向资金全天净卖出50.17亿元。 早盘股指低开后一度反弹，但上证指数未能收红，股指再度震荡回落，午后跌势不改， 最大跌幅一度超1%，尾盘略有反弹。虽然超导概念继续上涨，但高开低走影响市场人气，地产、光刻机、减速器等板块震荡走强，权重股银行、医药、石油跌幅居前拖累股指。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2308跌0.89%，IF2308跌0.73%，IC2308跌0.44%，IM2308跌0.2%。各品种基差整体回落，IC和IM近月合约转为贴水。IF、IC、IH和IM成交分别增加16%、6%、29%和4%。IF和IH持仓分别增加3.2%和4.3%，IC和IM持仓分别下降0.5%和0.3%。 后市展望： 消息面的变化对市场和板块产生较大影响。首先是中国人民银行、国家外汇管理局日前召开2023年下半年工作会议，其中“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”的消息最受市场关注。市场分析，银行将因此受到业绩影响，这使得银行股周三大跌超2%，大幅拖累了指数。其次，医药行业反腐的消息使医药股连续三天大跌，医药指数再创新低。医药板块在各指数中的权重也较大，使得股指受之影响。两则消息打击人气，反弹之路更加震荡。 从成交看，北向资金开始大举净卖出，两市成交总体继续萎缩，市场在等待回档支撑。沪深300指数在3950点一线、上证50指数在2600点一线能否受到支撑位受关注。 综上所述，冲高回落后股指再度进行高位震荡，关注支撑位和政策面的变化。 金融期权：今天A股市场震荡走低，成交额继续回落。行业方面依然是顺周期行业涨幅靠前。北向资金今天净流出50.19亿元。 期权方面，今天多数期权标的日内调整幅度较大，期权合约成交量较昨日小幅反弹。隐波方面，上午标的缓慢回调，多数期权隐波平稳回落，而下午当标的继续加速下跌时，隐波开始反弹，尤其是临近尾盘反弹速度有所加快，从期限上看多数品种当月隐波反弹幅度较大。今天下午隐波与标的之间的走势关系很难用只用标的与隐波走势正相关来解释，隐波下午单边上行，同时当月合约隐波反弹幅度较大显示目前交易者对市场短期波动有所顾虑。相比之下多数品种9月合约隐波表现较弱，考虑到上周多数卖方策略回调幅度较大，在隐波绝对水平不高且溢价有限的背景下，波动率卖方交易者可能会主动回避当月合约，将卖权头寸集中在9月合约上，导致9月合约隐波整体较弱，而8月合约又缺乏卖方力量，隐波弹性较高。隐波期期限结构方面，多数期权品种依然维持倒挂。相比之下，几乎所有品种的隐波偏度依然维持深度正偏。 未来4到5个交易日左右，预计期权标的实际波动下行空间有限，隐波变动更多由标的与行情的相关性所决定。尽管目前多数期权标的当月合约微笑呈现明显正偏，但在标的与隐波呈现正相关且市场情绪明显回暖的背景下，卖右买左的交易可能存在一定风险。与此相比目前多数品种期权期限结构依然倒挂，卖近买远结合一些正delta暴露可能是相对稳妥的选择。 国债期货：今日国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约接近收平。现券方面，银行间主要利率债收益率 普遍下行，中短券表现更好。银行间资金面，DR001加权利率1.2632%，-28.87bp；DR007加权利率1.7324%，-5.30bp。 跨月后市场资金面继续转松，银存间隔夜回购利率回落至1.3%下方。昨日晚间，央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，其中明确将“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，商业银行资产端收益率的下降对债市而言偏友好，叠加今日权益市场情绪依旧相对低迷和资金面趋松，期债盘面再度小涨。 短期来看，政治局会议释放出的政策基调偏暖，压制债市做多情绪，但在具体政策逐步落地的过程中，市场预期可能面临二次修正，且巩固经济复苏势头同样需货币政策的协同配合，“加强逆周期调节”意味着下半年总量货币政策仍有想象空间。尤其是在地方债发行可能提速，而8月起MLF到期量较大的情况下，市场降准预期有所升温。在此情况下，短期内盘面可能将延续震荡态势。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799