金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国7月官方制造业PMI为49.3，前值49，制造业景气水平持续改善；从企业规模看，大型企业PMI为50.3，与上月持平；中型企业PMI为49.0，比上月上升0.1个百分点；小型企业PMI为47.4，比上月上升1.0个百分点。 2.中国7月官方非制造业PMI为51.5，比上月下降1.7个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为51.2%，比上月下降4.5个百分点；服务业商务活动指数为51.5%，比上月下降1.3个百分点。 研究员：彭烜 3.国家发改委多次预告的综合性恢复和扩大消费政策文件出炉。今日，国务院办公厅转发了国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》。《措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.国家发改委：将落实就业优先政策，加强困难群体就业兜底帮扶，推动更多低收入群体迈入中等收入行列，完善按要素分配的政策制度，多渠道增加中低收入群众要素收入，多渠道增加城乡居民财产性收入，推动居民收入增长与经济增长基本同步，通过消费能力提升，提高居民消费意愿。 5.数据显示，北向资金继续坚定做多，全天净买入93.47亿元，连续5日加仓；7月累计净买入达470亿元，创1月以来新高。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 6.央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月31日以利率招标方式开展了310亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日140亿元逆回购到期，因此单日净投放170亿元。 7.欧元区第二季度GDP初值同比升0.6%，预期升0.5%，一季度升1.1%；环比升0.3%，预期升0.2%，一季度持平。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 8.欧元区7月CPI初值同比升5.3%，预期升5.3%，6月终值升5.5%；环比降0.1%，预期降0.1%，6月终值升0.3%。欧元区7月核心CPI初值同比升6.6%，预期升6.5%，6月终值升6.8%；环比持平，6月终值升0.4%。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场冲高回落，至收盘，上证50指数涨0.24%，沪深300指数涨0.55%，中证500指数涨0.74%，中证1000指数涨0.78%。沪深两市成交额11052亿元，北向资金全天净买入93.47亿元。 延续上周五市场涨势，股指高开后快速冲高，上证指数最高达3322点，最大涨幅近1.5%。冲高后获得兑现盘出现，煤炭、酿酒、石油等板块冲高回落翻绿，拖累股指走弱。但种业、酒店餐饮旅游、船舶、物业管理、传媒娱乐等板块仍有较大涨幅。收盘各指数多有0.5%以上的涨幅。 股指期货表现多弱于现货，至收盘，主力成交合约IH2308涨0.07%，IF2308涨0.44%，IC2308涨0.69%，IM2307涨0.75%。各品种基差分化，各品种近月合约基差走弱，远月合约多仍小幅走强，但IC和IM表现相反。IF、IH和IM成交分别下降2%、0.5%和0.5%，IC成交增加2.5%。IF和IC持仓继续增加，分别增加1.7%和0.4%，IH和IM持仓分别下降2.0%和0.5%。 周末市场消息总体平淡，除地产仍有正面消息外，支持资本市场的措施并没有大量出台，这使得券商、保险、银行等权重股冲高后回落。发改委发布“扩消费“20条，使酒店餐饮旅游、传媒娱乐等板块受到追捧；粮食安全重提种业、养殖等板块也大幅走高。总体看，市场围绕消息刺激进行板块轮动，权重股短期涨幅较大冲高回落。 周一公布的7月PMI数据基本符合预期，其中制造业生产维持扩张、内需回暖，新订单指数改善较大，上述数据对市场整体影响较为正面。从成交看，北向资金连续大幅买入，净买入近百亿元。这是上周二、上周五连续百万亿净买入后的又一次高数据。而两市成交总体保持高位，成交放大至1万亿元以上，说明交投活跃，投资者信心增强。 综上所述，在成交放大的背景下，股指虽然冲高回落，利好消息不断，板块正在轮动，股指仍有望保持高位强势。 金融期权：今天A股市场高开低走，成交额回升至万亿以上。北向资金净流入93.47亿元。 期权方面，在上周五市场放量上涨之后，今天尽管多数期权标的指数涨幅有限，但期权成交量依然维持高位。隐波方面，所有品种隐波曲面均有所上涨。从日内走势看，标的与隐波走势呈现明显正相关。从偏度上看，尽管周五多数品种隐波微笑以及深度正偏，但今天波动率微笑正偏程度继续加深。未来5个交易日左右，期权标的实际波动下行空间有限，隐波变动更多由标的与行情的相关性所决定。尽管目前多数期权标的当月合约微笑呈现明显正偏，但在标的与隐波呈现正相关且市场情绪明显回暖的背景下，卖右买左的交易可能存在一定风险。与此相比目前多数品种期权期限结构依然倒挂，卖近买远结合一些正delta暴露可能是相对稳妥的选择。 国债期货：今日国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数小幅上行。银行间资金面，DR001加权利率1.8798%，+42.46bp；DR007加权利率1.9819%，+16.67bp。 数据方面，今日公布的7月官方PMI数据有喜有忧。随着内需回暖，7月制造业生产整体保持平稳扩张，企业主动补库意愿增强，并带动相关价格出现反弹。不过，一方面，外部因素对制造业总需求的负面影响仍在持续；另一方面，需求的快速转弱正对非制造业的持续 扩张形成制约，尤其是在受地产拖累较大的建筑业方面。 7月最后一个交易日，央行公开市场小幅净投放170亿元短期流动性。月末季节性因素影响下，银存间隔夜及7天期回购利率上行幅度较大，但市场整体资金压力可控。今日盘面股债跷跷板效应仍较为显著，权益市场高开后涨幅逐步收窄，期债各合约则低位震荡上行，收盘小跌。 短期来看，政治局会议释放出的政策基调偏暖，压制债市做多情绪，期债跨期价差也有所走扩。不过，一方面，在具体政策逐步落地的过程中，市场预期可能面临二次修正；另一方面，地产等政策调整后的实际效果也有待观察。此外，“加强逆周期调节”意味着下半年总量货币政策仍有想象空间，在此情况下，基本面出现实际改善前，收益率上行空间或相对有限。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799