晨会纪要

2023年07月24日 一、财信研究观点 【市场策略】静待方向选择，期待向上突破 【基金研究】基金数据日跟踪（20230721） 【基金研究】基金周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】人社部：1-6月城镇新增就业678万人 【宏观经济】6月外资净增持境内债券超110亿美元 【财经要闻】习近平主持召开中央财经委员会第二次会议 【财经要闻】发改委部署稳定扩大汽车、电子产品消费 【财经要闻】证监会拟完善监管大股东、董监高特定短线交易 【财经要闻】国常会：在超大特大城市积极稳步推进城中村改造 三、行业及公司动态 【行业动态】十三部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【行业动态】沪深交易所联合发布《以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价实施办法（试行）》 【重点公司跟踪】汉钟精机（002518.SZ）发布业绩快报：归母净利润预增48.56% 【其他公司跟踪】百济神州（688235.SH）:百泽安（替雷利珠单抗注射液）获欧洲药品管理局人用药品委员会积极意见 【其他公司跟踪】中原证券（601375.SH）：主动撤回定增申请，70亿再融资暂停 【其他公司跟踪】湖南黄金（002155.SZ）：发布关于子公司新龙矿业本部临时停产的公告 【其他公司跟踪】银泰黄金（000975.SZ）发布关于控股股东、实际控制人协议转让公司股份完成过户登记暨公司控制权变更的公告。 四、湖南经济动态 【湘股动态】科力远（600478.SH）：公布向特定对象发行A股股票预案 【湖南省地方动态及政策】算力支撑能力持续提升，全省软件和信息技术服务业半年营收超900亿 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.24-7.28）：静待方向选择，期待向上突破 【公司类】小熊电器（002959.SZ）：精品化战略+新兴渠道放量，产品实现量价齐升 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】静待方向选择，期待向上突破 黄 红卫（S0530519010001） 在上半年中国经济数据出台、美元指数重新反弹下，上周A股市场震荡走弱，上证指数下跌2.16%，创业板指下跌2.74%，沪深两市日均成交额为7557.38亿元，较前一周下降11.92%。从技术面来看，从2022年4月迄今，万得全A指数构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，且两市成交额出现明显萎缩，预示着近期市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议以及美联储议息会议或是市场重要观察窗口，我们预计下周市场波动幅度和成交额都将放大。从位置来看，目前万得全A指数市净率估值为1.63倍，为近十年以来的历史后20.1%分位，市场估值虽然相对偏低，但并非极度低估位置，后续A股向上和向下变盘均有一定可能性，静待市场指数选择方向，短期不宜盲目操作。在国内政策利好陆续出台、美联储加息临近尾声、中美关系改善预期下，我们期待市场向上选择方向。 根据国家统计局，2023年上半年国内生产总值同比增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.8%。投资端而言，上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%，其中民间固定资产投资同比下降0.2%。消费端而言，上半年，社会消费品零售总额同比增长8.2%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长8.3%。出口端而言，据海关统计，今年上半年，我国货物贸易出口同比增长3.7%。生产端而言，上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。目前中国PMI已经连续3个月低于荣枯线。在宏观高频经济数据走弱下，第三季度宏观政策可能加码，但其效果将在四季度体现，再叠加低基数下，第四季度国内经济有望小幅回升。根据最新万得一致预测，2023年Q3、Q4 GDP单季增速分别为4.52%、5.32%，总体来看，2023年完成全年GDP预期目标（5%左右）的难度并不大，政策端强刺激的概率较小，政策更大可能是温和发力。 地产和消费不及预期是近期经济偏弱的核心原因。近日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出：（1）在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。（2）要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。（3）要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。我们认为，本轮城中村改造，与历史上棚改有明显不同：（1）2015-2017年棚改针对全国，开启了三四线城市的去库存浪潮；但本轮改造则限定于超大特大城市。超大特大城市基本是中心城市、产业基础较好、人口虹吸效应强，房地产市场发展相对稳健，预计中长期后遗症更小；（2）上轮棚改主要实施货币化安置。在政府财政压力较大下，本轮改造要求积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，预计资金来源及应用更加灵活。（3）本轮政策要求城中村改造与保障性住房建设结合好，预计不大拆大建，资金投入速度更慢，对经济的边际拉动将偏温和。 三年疫情冲击叠加部分行业监管政策下，居民和企业预期转弱是本轮经济复苏乏力的重要因素。2021年以来，中国私营企业固定资产投资完成额增速出现趋势性下滑，2023年6月累计同比下滑6.6%。近日，中共中央、国务院印发《关于促进民营经济发展壮大的意见》提出：持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长、持续营造关心促进民营经济发展壮大的社会氛围。随着国内政策呵护信心力度增加，2022年11月迄今，中国经济政策不确定性指数明显回落，预计将改善私营企业信心，后续期待私营企业固定投资增速止跌。 极端天气也为全球通胀回落及经济复苏增添不确定性。世界气象组织（WMO）表示热带太平洋地区7年来首次形成厄尔尼诺条件，预计今后全球大部分地区气温将进一步升高。美国政府的气象预报机构表示，厄尔尼诺现象持续到2023/ 2024年度北半球冬季的几率超过90%。“天气因素”随之成为影响全球农产品价格的重要变量，大豆、小麦、玉米、豆粕、棕榈油等期货价格近期持续上涨。此外，近日俄罗斯终止黑海粮食协议，俄罗斯和乌克兰作为全球粮食和化肥的生产大国，该事件可能推动全球农产品价格走高。如农产品价格上涨，将为欧美国家抗通胀增添不确定性，并可能对美联储加息及全球流动性产生一定影响，后续仍需继续观察。 【基金研究】基金数据日跟踪（20230721） 刘 鋆（S0530519090001） 上周（0717-0721），中国基金总指数-1.24%，普通股票型基金指数-2.56%，偏股混合型基金指数-2.68%，中长期纯债型基金指数+0.13%，QDII基金指数-1.03%，LOF基金价格指数-1.09%，ETF基金价格指数-1.80%。上证50ETF-1.03%，沪深300ETF-1.67%，中证500ETF-1.68%；标普500ETF+0.86%，日经225ETF-1.40%，德国30ETF+1.42%，法国CAC40ETF+1.02%；黄金ETF+1.27%，白银基金+1.31%，豆粕ETF+2.65%，嘉实原油-0.27%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.61%、1.57%、1.79%。上周，ETF区间日均成交额1004.2亿元，上周地产、畜牧等ETF品种市场表现突出。 7月21日，LOF基金价格指数-0.14%，ETF基金价格指数-0.03%；上证50ETF+0.38%，沪深300ETF+0.05，中证500ETF+0.05%；标普500ETF-0.32%，日经225ETF-1.03%，德国30ETF-0.08%，法国CAC40ETF+0.52%；黄金ETF-0.38%，白银基金-1.03%，豆粕ETF-0.85%，嘉实原油+1.02%。21日，两市ETF总成交额约1046.1亿元，日内疫苗、恒生生物科技、港股医药等ETF品种表现相对突出。 【基金研究】基金周报概要 刘 鋆（S0530519090001） 一、市场行情数据回顾 上周，AH股主要股指全线收负，海外主要股指上涨居多。申万31个行业涨少跌多，其中房地产、建筑材料、商贸零售板块周内涨幅在2%以上，电子、计算机、通信板块周内跌幅在5%左右。上周，北向资金大幅净流出75.2亿元、南向资金净流入43.2亿港元。从主要的宽基ETF成交数据看，上周市场交易活跃度较高，主流宽基ETF中沪深300、科创50、中证1000品种单边资金净流入明显。 二、本周新基金发行概况 本周（0724-0728）根据wind相关数据拟发行基金10只。分类型看，本周拟新发基金有2只中长期纯债型基金、1只混合债券型一级基金；2只主动管理型权益类基金；1只固收+基金；2只混合型FOF基金；1只被动指数型基金、1只增强指数型基金。 三、近期投资思考 1、黄金价格影响因素跟踪：7月以来美国真实利率、10Y-2Y、10Y-3M等指标都是快速走高后回落，美元指数从103点左右的位置下行突破100点大关（99.9点）、近日又回升至101点的位置。数据变化的背后也折射出市场对加息节奏、降息时间分歧的扩大，博弈力量相对胶着。关于黄金中长期价格的判断我们是偏乐观的，但短期我们偏向于认为行情会出现反复，操作上仍建议优选品种、轻仓为佳。 2、周内产品研究：诺安行业轮动（320015）、智胜先锋LOF（501219）、金鹰核心资源（210009），其中智胜先锋LOF拟纳入重点基金池进行长期高频跟踪。 （具体信息请见《基金周报（20230724-20230728）：公募基金资产净值规模超27.4万亿，智胜先锋LOF拟调入重点基金池》） 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 7月21日，1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.74%，10年期国债到期收益率下行1.4bp至2.61%，1年期与10年期国债期限利差持平在87bp。1年期国开债到期收益率下行0.5bp至2.07%，10年期国开债到期收益率下行1.4bp至2.73%。DR001下行3.1bp至1.52%，DR007下行0.9bp至1.81%。国债期货10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行1.06bp至31.88bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在64.84bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】人社部：1-6月城镇新增就业678万人 黄 红卫（S0530519010001）叶 彬（研究助理） 据人社部消息，1-6月，城镇新增就业678万人，完成全年目标的57%，6月份全国城镇调查失业率为5.2%，低于预期控制目标，6月底脱贫人口务工规模3259万人。 【宏观经济】6月外资净增持境内债券超110亿美元 黄 红卫（S0530519010001）叶 彬（研究助理） 据国家外汇管理局消息，2023年6月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。上半年，银行代客涉外收入和支出合计超过6万亿美元，处于历史同期次高水平，银行涉外收付款顺差467亿美元，显示跨境资金流动保持活跃，呈现净流入格局；银行结售汇顺差18亿美元，显示境内外汇市场供求基本平衡。二者上半年的顺差格局，既有国际收支主要项目的强有力支撑，也与外资流动持续向好有关。若考虑到期兑付，外资已连续两个月净增持境内债券。其中，6月份净增持超过110亿美元。