北交所个股研究系列报告：电声产品提供商研究

公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3股权结构1.4财务情况 1.1主营业务 豪声电子主营业务为扬声器以及音响类产品的销售，主要客户有华勤、龙旗、OPPO、VIVO等 浙江豪声电子科技股份有限公司成立于2000年，2016年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。豪声电子主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售，主要产品包括微型扬声器、微型受话器、微型扬声器集成模组等微型电声元器件以及车船用扬声器、立式音响等音响类电声产品。公司产品广泛应用于手机、平板电脑、智能手表、笔记本电脑等消费类电子产品领域，以及汽车、游艇、家庭等消费和娱乐产品领域。 公司采用的是直销模式，主要客户有华勤技术、龙旗科技、闻泰科技、TCL、OPPO、VIVO、传音控股、小天才、摩托罗拉等。公司前五大客户收入占比较高，近三年占比均超过了60%，客户较为集中。 1.2产品介绍 公司主要产品有微型受话器/扬声器、微型扬声器集成模组、音响类电声产品等 1.3股权结构 公司为典型的家族企业；公开发行前仅1,000股流通股，发行前流通股极少，基本无老股 豪声电子的实控人为徐瑞根、陈美林夫妇，公司前十一大股东中，张远、徐雅、员工徐瑞根、陈其林、陈春强、陈跃林等人均为徐瑞根、陈美林夫妇的亲属，公司是典型的家族企业。 公开发行前，公司总股本为73,500,000股，其中仅1,000股为无限售股份。公司公开发行前，公司的流通股极少，基本无老股。 公司此次公开发行2,817.50万股（含超额配售），发行底价为8.80元/股。对应的发行后市值为8.95亿元，发行后市盈率为13.69倍。 1.4财务情况 由于疫情、下游消费电子市场低迷等因素影响，公司2022年营业收入同比下降12.77%。 2018-2021，公司营业收入持续增长，平均增长率达到24.36%，成长性较好。2022年，由于疫情、下游消费电子市场低迷等因素影响，公司营业收入同比下降12.77%。但由于公司毛利率上升、期间费用率下降、收到政府补贴及理财收益增加，使得公司净利润同比增长了73.04%。 公司期间费用率处于较低水平，且呈现下降趋势，有利于增加公司的利润空间。2018-2022年，公司平均期间费用率为10.74%；2022年公司期间费用率为9.67%，与2018年相比减少3.18个百分点。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 1.4财务情况 公司研发费用支出较大，但发明专利较少；公司收现比持续上升，公司的收现能力得到好转 整体来看，公司的研发费用支出较大。2018-2022年，公司研发费用累计金额为10,307.46万元，年均2,061.49万元。截至2022年末，豪声电子共拥有60项专利，其中发明专利仅3项。公司研发人共有128人，占公司员工总人数比例为16.39%，其中本科以下学历的研发人员有127人，占研发人员的99%。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转速度较快，近五年均值为56天。但公司的应收账款周转速度相对较慢，应收账款周转天数均值为125天。近年来，公司的现金收入比持续上升，从2019年的76.52%升至2022年的120.46%，公司的收现能力得到好转。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 行业分析 2.1所属行业及产业链2.3行业竞争格局2.2下游应用行业情况 2.1所属行业及产业链 电声元器件的下游领域十分广泛，主要应用于家电、计算机、手机、汽车、音响等 Ø豪声电子主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售，主要产品包括微型扬声器、微型受话器、微型扬声器集成模组等微型电声元器件以及车船用扬声器、立式音响等音响类电声产品。Ø根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C3984电声器件及零件制造”行业。Ø受话器、扬声器的上游原材料主要有磁钢、五金件、各类电子元器件、振膜材料、注塑材料、漆包线、包材等。Ø电声元器件的下游领域十分广泛，主要应用于家电、计算机、手机、汽车、音响等。豪声电子主要聚焦于消费电子这一应用领域，下游消费电子行业的景气程度直接影响着公司的发展前景。 2.2下游应用行业情况 2022年，全球平板电脑出货量同比下滑3.33%，智能手机出货量同比下滑11% 电声元器件的下游领域十分广泛，主要应用于家电、消费电子、汽车、音响等。而豪声电子的主要客户中，华勤、龙旗、TCL、VIVO的核心消费电子产品为智能手机与平板电脑；OPPO、传音、摩托罗拉的消费电子产品为智能手机，因此下游智能手机机平板电脑的出货量对公司的经营情况影响较大。 随着新冠疫情的结束、防控政策的调整，笔记本电脑下游基本饱和。2022年，全球笔记本电脑出货量同比下滑15%；全球平板电脑出货量为1.63亿台，同比下降3.33%。除此之外，全球智能手机出货量也大幅下滑，2022年出货量为12.03亿台，同比下降11%。 2.3行业竞争格局 同行可比公司主要有歌尔股份、瑞声科技、共达电声、国光电器、泓禧科技等 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。