北交所个股研究系列报告：智慧矿山整体方案提供商研究

北交所个股研究系列报告：智慧矿山整体方案提供商研究 概览 一、受益于国内政策出台，智慧矿山市场加速进入全面智能化阶段 二、深耕智慧矿山市场，具备优质客户资源及知名市场地位 随着国内“十三五”“十四五”专项规划的提出，大力发展矿业数字化和智能化，煤矿升级转型智能化，装备替人成为大势所趋。目前我国智慧矿山处于局部智能化阶段，未来十年计划全面实现煤矿智能化开采,构建多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统,建成智能感知、智能决策、自动执行的智慧煤矿体系。智慧矿山到2025年总市场约为670亿，2035年将达到1200亿。 公司自成立以来，已深耕智慧矿山领域20余年，行业经验丰富使得公司获得了良好的口碑和品牌影响力。科达自控目前主要客户包括国家能源投资集团有限责任公司、中国中煤能源集团有限公司、晋能控股集团有限责任公司、陕西煤业股份有限公司、开滦集团有限责任公司、冀中能源集团有限责任公司、山西焦煤股份有限公司等“中国煤炭50强”大中型规模企业客户。 四、科达自控在大中型煤矿领域市场份额达30%以上 三、“产学研”研发体系助力公司拓展产品智能化及多样性 随着智慧矿山在全国范围开展广泛应用，国家层面持续推进的供给侧改革较为明显的改变了行业下游市场的“小、散、弱”发展局面，专业向大型矿企、工厂实现集约化转型，导致直接加速了智慧矿山行业优胜劣汰的竞争速率。 公司与上下游企业、科研院所开展广泛合作，构建“产学研”体系，进一步提升了公司研发实力，研发投入逐年加大，2018年至2022年研发费率分别为3.8%、6.7%、9.7%、11.1%、11.2%。2022年公司新增专利14项（其中发明专利7项），截至2022年12月31日公司共取得知识产权294项。 公司地处煤炭开采核心地域山西，拥有丰富的客户市场资源、项目经验和荣誉奖项，在煤矿生产自动控制系统领域具有较强的市场竞争力。公司重点服务120万吨级以上的大中型煤矿，市场占比达30%以上。 通过公司在产品的不断研发，公司横向拓展了“国内首款信创产品—智能超声波水表”以及城市立体式新能源充电管理系统，充电桩业务目前已形成营业收入504万元，成为公司业务新增长点。 第一章公司基本情况 1.1主营业务——解决客户生产过程中的智能化改造和自动化控制需求39.39%1.2发展历程——深耕煤矿与市政两大行业，2021年上市成为“北交所智慧矿山第一股1.3股权结构——科达自控前十大股东中有多家投资机构1.4募投项目——募投项目主要是对现有智慧矿山领域相关产品的研发升级1.5财务情况——科达自控营业收入及净利润均呈逐年上涨趋势，产品结构优化，毛利水平上升——科达自控收入季节性效应明显，研发投入逐年增加 第二章公司所处行业分析 2.1所属行业及产业链——公司属于软件和信息技术服务业，细分为信息系统集成服务，下游多领域存在需求2.2信息系统集成服务行业市场规模——信息系统集成收入逐年增长，2021年收入突破2万亿元2.3智慧矿山发展概况——国内矿山智能化尚处于初期阶段2.4智慧矿山市场规模——智慧矿山到2025年总市场约为670亿，2035年将达到1200亿2.5智慧矿山竞争格局——科达自控主要竞争对手为北路智控、龙软科技、梅安森2.6智慧市政市场概况——智慧市政市场规模呈稳定增长态势，未来增长点集中于二线城市 第三章公司看点分析 3.1客户与市场——科达自控主要客户为全国煤炭产量前十企业，千万吨级矿井公司占比30%以上3.2技术研发优势——“产学研”体系稳固高效，与研究院所合作紧密，参与制定起草行业标准——研发投入占营业收入比例较高，促进公司长远发展 第四章风险分析 4.1应收账款回款风险——应收账款占资产总额比例较高，回款周期长达一年左右4.2现金流量营运风险——经营性现金流持续为负，现金运营方面承压 第五章公司合规分析 5.1近三年内部变化——实控人稳定，总经理、副总经理变更或带来新鲜活力5.2近三年资本运作情况——公司已于北交所上市，同时拟设立知识产权运营中心并实施了子公司少数股权的回购 图表目录 图表1：科达自控主营业务和产品08图表2：科达自控募集资金情况11图表3：2018年-2023年H1科达自控不同产品营收占比情况12图表4：2018年-2023年H1科达自控毛利率及净利润情况（万元）12图表5：2018-2022年科达自控各季度营业收入占比情况13图表6：2018-2023年H1科达自控期间费率情况13图表7：信息系统集成服务行业产业链示意图15图表8：2014-2022中国信息系统集成服务收入占比情况（亿元）16图表9：2014-2022中国信息系统集成服务收入增长情况（亿元）16图表10：国内煤矿智能化规模预测/亿元17图表11：国内非煤矿智能化规模预测/亿元17图表12：2015-2021年中国市政公共设施建设固定资产投资完成额（亿元）20图表13：中国智慧市政市场应用与现状20图表14：2022年国内各省原煤产量情况（万吨）22图表15：2022年国内原煤产量前十企业（亿吨）22图表16：科达自控研发模式23图表17：公司参与行业、地方标准制定情况23图表18：2018年-2023年H1研发费用情况（万元）24 图表目录 图表19：2018年-2023年H1科达自控同行业研发费率对比情况24图表20：2018年-2023年H1科达自控应收账款金额及回款情况26图表21：2018年-2023年H1科达自控历年现金流情况（万元）27图表22：近三年及一期实际控制人持股变化30图表23：近三年及一期持股5%以上股东变化30图表26：子公司股权运作情况31图表27：科达自控期权激励计划32图表28：科达自控首次股权激励明细32图表24：实控人、董高背景及其最近三年变动情况30图表25：科达自控公开发行股票情况31 公司基本情况 1.1主营业务1.2发展历程1.3股权结构1.4募投情况1.5财务情况 1.1主营业务 主营业务是应用工业互联网体系，服务于智慧矿山、物联网+、智慧市政板块 Ø山西科达自控股份有限公司（简称“科达自控”）成立于2000年，2015年挂牌，2021年在北交所上市。公司主营业务是基于新一代信息技术，应用工业互联网体系，服务于智慧矿山、物联网+、智慧市政板块。主要产品中“矿山数据监测与自动控制系统”为核心产品，在2019-2022年营收中的占比持续增长，2022年已达到80.62%。 图表1：科达自控主营业务和产品 智慧市政领域 智慧矿山领域 “物联网+”领域 Ø为供水、供热等公用设施打造完整的智慧升级解决方案。 Ø为装备用户提供智能诊断和远程运维服务，对大型设备及特种设备进行远程监测、安全监管及运维管理。 Ø基于CPS智慧矿山整体解决方案：为矿山企业提供个性化整体解决方案及智能子系统。 Ø标准化智能产品：控制类、通讯类、传感类、软件等一系列标准化的矿用智能产品。Ø365在现（线）技术服务：365天为客户提供线上、现场相结合的技术服务。 Ø智慧水务：提供水源井、水厂、管网、加压站、用水终端等城市自来水的智慧管控。 Ø城市立体式新能源充电管理系统业务：以社区充电为主、公共充电站为辅、换电为补充。 1.2发展历程 科达自控深耕煤矿与市政两大行业，2021年上市成为“北交所智慧矿山第一股” Ø科达自控成立于2000年，公司前身为“太原科达自控研究院”，主营产品为恒压供水设备，1996年公司开始进行业务转型，逐渐向工业自动化领域发展，将业务聚焦于煤矿和市政两大行业，解决客户对于生产过程中智能化改造和自动化控制的需求。经过公司二十余年在目标领域的深耕合作，公司于2013年完成股改，并于2021年成功上市北交所，成为“北交所智慧矿山第一股”。 2013年 2000年 1992年 2021年 “太原科达自控研究院”成立 完成股改，正式更名为山西科达自控股份有限公司 成功上市，成为首批北交所上市企业、山西省北交所第一家上市公司、北交所智慧矿山第一股 山西科达自控技术有限公司成立 2016年 2009年 1996年 开创新兴商业模式“365在现（线）技术服务”，与亚州最大的单井井工矿西山煤电斜沟煤矿签订首个服务合同 “装备云”正式上线，确立“工业互联网”行业整体解决方案的引领者的公司愿景 业务模式由“恒压供水设备”向“工业自动化”转变，迈出了转型的重要一步 1.3股权结构 科达自控前十大股东中有多家投资机构；拥有相当数量的控股参股子公司 Ø截止2023年6月31日，公司自然人股东付国军、李惠勇、陈浩和法人股东太原联盈科创投资部（普通合伙）为一致行动人。Ø科达自控当前有9家控股子公司，2家参股子公司。 1.4募投情况 公司募投项目主要是对现有智慧矿山领域相关产品的研发升级 2022年年报中关于募集资金所投项目信息： Ø公司募集资金总额为26,910.00万元，初始发行1,800万股，超额配售270万股，募集资金实际到账25,298.11万元。 CPS智慧矿山研发建设项目 Ø项目内容：M-CPS管控一体化平台、M-CPS异构通讯网络等产品的研发； Ø项目研发产品均为矿山数据监测与自动控制系统类的产品，与公司现有产品专注领域相关性较高，与现有业务具有较强的协同性。 Ø具体提升：1.采用全新的M-CPS体系架构，对矿山各子系统和信息化系统进行升级换代，实现矿山信息化和自动化深度融合；2.数据交互时延低，控制响应快，远程操作实时性将得到大幅提升，能够实现全系统更广范围的信息传导与网络协同；3.融入更多AI人工智能技术，应用效果将得到较大的提升。 1.5财务情况 科达自控营业收入及净利润均呈逐年上涨趋势，产品结构优化，毛利水平上升 受益于国内智慧矿山政策推动，公司业务体量逐年递增 公司产品结构优化，高毛利产品销量占比提升带动整体毛利率上升 2018年至2022年科达自控各期归母净利润分别为1,329万元、3,137万元、2,906万元、3,964万元及5,663万元，利润变动趋势与营业收入变动基本保持一致，随着公司技术的逐步成熟和各方共识的形成，公司获取了更多订单，2022年净利润较上年同期增长49%；整体毛利率分别为34.8%、39.8%、40.2%、44.8%及41.7%，毛利率增长原因主要系高毛利率的综合管控一体化信息平台及煤矿安全监察管理系统安全监测系统占比提升所致。公司最新发布的2023年半年度报告显示，2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为1,235.62万元，比上年同期增长23.58%。 科达自控营业收入呈逐年上涨趋势，其中矿山数据监测与自动控制系统是科达自控的主营产品，2018年至2022年该产品收入占比分别为70.01%、69.45%、71.12%、79.62%及80.61%，占比整体呈上升趋势的原因为受益于国内智慧矿山建设发展潮，同时公司加大省外营销力度，凭借在矿山行业多年深耕的项目经验及客户资源，助力公司获取更多项目。公司最新发布的2023年半年度报告显示，2023年上半年公司营业收入为15,817.78万元，比上年同期增长19.18%。 1.5财务情况 科达自控收入季节性效应明显，研发投入逐年增加 受客户类型影响，科达自控第四季度收入占比超全年50% 科达自控销售及管理费用占比较为平稳，研发投入占比逐年上升 由于科达自控客户类型主要以大型国有企业为主，客户的产品验收集中在第四季度实施，导致公司前三季度收入不足全年一半，2018年至2022年，公司第四季度收入占比分别为58%、59%、57%、49%及46%。 销售费用主要系销售人员人工成本及增加市场开拓及营销能力发生的差旅及业务招待费等，占营业收入比例较为稳定，2018年至2023年上半年销售费用率平均值为10.56%。 管理费用主要系管理人员人工成本，占营业收入比例呈现逐年上升趋势，2022年管理费用率为17.52%，较2018年上升7.25个百分点。