北交所个股研究系列报告：LED照明产品企业研究

北交所个股研究系列报告：LED照明产品企业研究 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3财务情况 1.1主营业务 主营业务为LED照明产品生产、研发及销售 江苏恒太照明股份有限公司成立于2013年，2019年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。恒太照明是一家专注于绿色环保、智能照明灯具的高新技术企业，主营业务为LED照明产品生产、研发及销售，产品主要应用于工业照明、办公照明、商业照明，致力于成为一流的工业和商业空间综合的照明解决方案提供商，为客户提供全方位的照明解决方案和专业服务。 公司主要采用ODM为主、OEM为辅的直接销售模式。ODM模式下，公司主要负责产品的设计、生产加工和包装环节；ODM客户主要负责提出购买产品的特性、产品市场的开拓和销售。公司的主要客户类型有LED灯具品牌商、LED灯具制造商、贸易商，且客户类型以LED灯具品牌商为主，从销售区域上看，公司产品以出口为主，境外收入占比超过了95%，外销客户主要集中在美国。 1.2产品介绍 公司主要产品有高天棚灯、线条灯、灯盘灯以及LED照明智能控制方案 1.3财务情况 公司的营业收入及净利润波动较大，成长性较差；毛利率、净利率相对平稳 整体来看，公司的营业收入及净利润波动较大，成长性较差。2019-2022年，公司营业收入的复合增长率为-2.99%，净利率的复合增长率为4.85%。 盈利能力方面，公司毛利率、净利率相对平稳。2018-2022年，公司平均毛利率为26.64%，平均净利率为13.88%。近两年，公司的期间费用率持续下降，有利于增厚公司利润。2022年，公司期间费用率为6.10%，较2020年减少了8.42个百分点。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 1.3财务情况 公司研发投入较大；近五年公司现金收入比均值为98.50%，公司收现能力较好 整体来看，公司研发费用投入较大。2018-2022年，公司研发费用累计11,818.22万元，年均支出2,363.64万元。截至2022年末，恒太照明共拥有68项专利，其中发明专利5项。公司研发人员共有53人，占公司员工总人数比例为15%；其中，本科14人、专科及以下39人。 从公司的资产周转情况来看，2022年，公司的存货周转天数为89天，应收账款周转天数为102天，与以往年度相比略有提升，公司资产周转率变慢，不过仍处于相对合理的范围内。近五年公司现金收入比均值为98.50%，公司收现能力较好。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 行业分析 2.1所属行业及产业链2.3行业竞争格局2.2LED行业发展情况 2.1所属行业及产业链 LED照明行业下游应用场景十分广泛，涵盖了家居、商业、工业、办公、教育、市政等 Ø恒太照明是一家专注于绿色环保、智能照明灯具的高新技术企业，主要从事工业照明和商业照明产品研发、制造、销售及服务。 Ø根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C387照明器具制造”行业。ØLED照明行业上游为LED照明产品生产所需的各类原材料。公司生产所需的主要原材料及辅助材料包括驱动器、LED灯珠、镀锌板材、镀锌卷料、PCB板材、灯罩、纸箱。ØLED照明行业下游应用场景十分广泛，涵盖了家居、商业、工业、办公、教育、市政等，其终端消费者主要为企事业单位和个人消费者。LED照明产品出口主要采用ODM/OEM模式，下游客户以LED品牌商、LED贸易商为主，也包括工程商。国内销售主要渠道包括商场、超市、经销商、五金、电商等。 2.2 LED行业发展情况 LED行业已经发展相对成熟，2022年我国LED市场规模为6,750亿元，同比下降13.16% 与白炽灯、节能灯等传统光源相比，LED照明有发光效率高、使用寿命长、安全可靠性强、节能环保等优势，LED照明已逐渐成为目前主要的通用照明品类。目前，LED行业已经发展相对成熟。根据研究数据显示，近年来我国LED市场规模存在一定的波动，2022年，我国LED市场规模为6,750亿元，同比下降13.16%。 LED照明产品通常可以分为LED灯具和LED光源，主要的细分领域有通用照明、景观照明、汽车照明、背光应用、显示屏、信号指示等，其中通用照明在总市场规模中的占比最大，一直保持在40%以上。根据通用照明以及景观照明的比例计算，2022年，我国LED通用照明以及景观照明的市场规模为3,510亿元，同比下降22.14%。 从灯具出口情况看，2022年，我国灯具及相关产品出口总额约464亿美元，约占全部照明产品出口总额74%，同比下降约6%。 2.3行业竞争格局 同行可比公司主要有立达信、欧普照明、阳光照明、得邦照明、佛山照明等 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。