北交所个股研究系列报告：功能蛋白产品企业研究

该报告是对锦波生物（832982.BJ）的北交所个股研究系列报告，主要关注公司的功能蛋白产品业务。公司成立于2008年，2015年在新三板挂牌，2023年7月在北交所上市。公司的主要业务为以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售，包括重组胶原蛋白产品、抗HPV生物蛋白产品及其他医疗器械产品。重组胶原蛋白产品为公司第一大收入来源，2022年销售金额为3.34亿元（占比85.6%），毛利率为86.1%。公司销售模式灵活多样，采用“OBM为主+ODM为辅”两种销售模式。2022年OBM模式销售占比为88.1%，线下直销占比为38.3%，经销模式占比为43.6%。公司以国内市场为主，2022年前五大客户创收合计占比为25.7%，ODM模式和线下直销业务占比显著下降。

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