曙光数创（872808.BJ）北交所个股研究系列报告
公司概述
曙光数创是一家专注于数据中心高效冷却技术的核心供应商，提供浸没相变液冷、冷板液冷、模块化数据中心产品的研究、开发、生产及销售，并提供系统集成和技术服务。公司致力于数据中心领域的技术创新和服务，已成功形成三条不同技术路径的产品线。
市场增长动力
- 算力需求增长：随着全球对计算能力的需求持续增加，数据中心建设需求也随之放大。
- 环保与能效：在追求高效计算效率的同时，减少碳排放成为重要考量，为公司业务规模增长提供了良好的市场基础。
经营业绩
- 营收与利润增长：2023年上半年，公司营业收入和净利润分别同比增长58.25%和56.89%，显示出强劲的增长势头。
- 核心产品：浸没相变液冷数据中心基础设施产品在公司业务中占据主导地位。
核心竞争力
- 技术实力：公司掌握冷板式、浸没相变液冷核心技术，浸没相变液冷产品实现全球首次大规模商用部署。
- 标准制定：参与制定多项国家标准和行业标准，获得广泛认可。
- 股权结构：第一大股东曙光信息为上市公司中科曙光全资控股公司，具有较强背景支撑。
市场动态
- 数据资源与算力规模：我国数据资源和算力规模快速增长，政策推动下新兴基础设施建设和数字化转型为市场提供了有力支持。
- 液冷市场增长：液冷技术受到更多关注，市场规模快速扩大，预计未来将进一步取代传统风冷数据中心。
- 市场竞争：市场中存在地域壁垒，液冷技术处于初期竞争阶段，曙光数创凭借先发优势具有一定的市场地位。
财务状况
- 依赖大客户：公司高度依赖前五大客户，尤其是第一大客户，2022年前五大客户收入占比高达91.82%。
- 成本结构：随着核心业务成熟度提升，公司毛利率和净利率获得有力支撑，应收账款周转率虽有所下降但仍保持在可比公司平均水平。
结论
曙光数创作为数据中心基础设施制冷领域的领先服务商，通过技术创新和市场策略，实现了业务的快速增长。公司面临的主要挑战包括市场竞争加剧和客户依赖度问题。然而，凭借其在液冷技术领域的领先地位和大股东的支持，公司有望持续在市场中保持竞争力。
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