北交所个股研究系列报告：高端过程装备提供商研究

北交所个股研究系列报告：高端过程装备提供商研究 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3财务情况 1.1主营业务 瑞奇智造主要从事大型压力容器、智能集成装置、油气钻采专用设备等产品的设计、研发和制造 成都瑞奇智造科技股份有限公司成立于2001年，2015年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。瑞奇智造是一家高端过程装备专业提供商，主要从事大型压力容器、智能集成装置、油气钻采专用设备等产品的设计、研发和制造，电力专用设备的加工及锂电、核能安装工程等业务，能够为核能、新能源、石油化工、环保等领域的客户提供节能减排、清洁降耗的整体解决方案及综合服务。 公司销售采取直销模式，通过自身销售渠道向终端用户、国内总承包商和科研院所直接销售产品或提供服务。公司已成为中国东方电气集团有限公司、中国核工业集团有限公司、通威股份有限公司（600438.SH）、新特能源股份有限公司（01799.HK）、中国原子能科学研究院、中国核动力研究设计院等大型国企、上市公司、科研单位的合格供应商。 1.2产品介绍 公司主要产品有大型压力容器、智能集成装置、油气钻采设备、电力专用设备及安装、技术服务 1.3财务情况 2018-2020年，公司营业收入平稳。随着公司持续推进向高端化、大型化、智能化、撬装化转型，公司业绩在2021年迎来爆发，2021年公司营业收入同比增长84.16%，净利润同比增长103.53%。2023年一季度，公司继续保持高速增长，营收同比增长49.06%，净利润同比增长251.40%。但公司一季度的营收和利润规模较小，主要是因为行业的季节性特征明显，一般在上半年确定订单，下半年完工交付验收。 盈利能力方面，公司毛利率、净利率整体呈现上升趋势，公司盈利能力持续向好。2022年，公司毛利率为30.08%，较2018年增加了6.47个百分点；公司净利率为13.22%，较2018年增加了6.50个百分点。公司期间费用率呈下降趋势，进一步扩大公司利润空间。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 1.3财务情况 公司产品为非标产品，生产周期长，故公司存货周转速度慢；应收账款周转慢，对下游话语权较弱 整体来看，公司前期研发费用投入较小，2021、2022年公司研发投入持续增加，近五年研发费用率一直保持在4%以上。截至2022年末，瑞奇智造共拥有39项专利，其中发明专利4项。公司研发人员共有76人，占公司员工总人数比例为18.72%，；其中，硕士1人、本科38人、专科及以下37人。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数处于较高水平，原因是公司产品属于非标准化产品，需要根据客户需求设计图纸组织生产，产品生产周期较长，通常为6-12个月。随着公司订单增加，公司的存货周转率有所提升。应收账款周转天数同样处于较高水平，周转速度较慢，公司对下游客户的话语权相对较弱。不过，近五年公司现金收入比一直处于100%以上，公司收现情况依然表现良好。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 行业分析 2.1所属行业及产业链2.3下游行业发展情况2.4行业竞争格局2.2压力容器行业情况 压力容器产品应用的下游领域广泛，包括但不限于石油、化工、核电、太阳能、航空航天、海洋工程等行业 2.1所属行业及产业链 Ø瑞奇智造主要从事大型压力容器、智能集成装置、油气钻采专用设备等产品的设计、研发和制造，电力专用设备的加工及锂电、核能安装工程等业务，能够为核能、新能源、石油化工、环保等领域的客户提供节能减排、清洁降耗的整体解决方案及综合服务。 Ø根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C35专用设备制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C35专用设备制造业”。 Ø压力容器行业的上游主要是钢铁行业，原材料包括不锈钢板、碳钢板、特材板、不锈钢管、碳钢管、特材管和锻件等。原材料采购价格波动与钢材市场价格的波动具有较强关联性。Ø压力容器产品应用的下游领域广泛，包括但不限于石油、化工、核电、太阳能、航空航天、海洋工程等行业。金属压力容器产品的需求与下游行业固定资产投资密切相关。下游行业景气度的提高将会带动相关固定资产投资的增加，进而带动金属压力容器需求的增长。 2.2压力容器行业情况 2020年全球压力容器市场规模约为1,589亿美元，预计到2026年将达到2,138亿美元 全球金属压力容器的市场容量较大，生产厂家众多，供应和需求都比较分散。市场竞争主要表现为美国、韩国、日本、印度、中国以及欧洲主要企业之间的竞争，其中，美国、欧洲、日本的金属压力容器制造企业起步较早，在国际上一直处于领先地位，其技术及工艺水平优势明显。根据Global Industry Analysts Inc.的研究数据显示，2020年全球压力容器市场规模约为1,589亿美元，预计到2026年将达到2,138亿美元。 目前我国已经发展成为全球金属压力容器行业最重要的生产基地之一，但更多的竞争主要集中在中低端市场。现阶段具备国际竞争力、能将高质量的产品销往海外优质客户的国内企业依旧较少，关键核心技术与高端装备对外依存度较高，缺乏世界知名品牌等问题仍然存在。2022年，我国压力容器保有量为497.15万台，2022年我国压力容器行业市场规模约为2,183.57亿元。 资料来源：国家市场监督管理总局，亿渡数据 2.3下游行业发展情况 公司产品主要应用于核能、新能源、石油化工、燃煤电厂环保等领域，下游发展情况良好 公司产品主要应用于核能、新能源、石油化工、燃煤电厂环保等领域。 在核电领域，压力容器产品应用主要有反应堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、余热排出系统热交换器和反应堆冷却剂管道等。核电是一种安全、清洁、经济的能源，积极推进核电发展，快速向低碳转型已成为世界各国的共识。2017-2022年，我国核电装机容量年均增长率为9% 在新能源领域，生产多晶硅过程需要使用压力容器相关产品，以达到降低能耗、提高效益的目标。我国多晶硅产量持续高速增长，2022年多晶硅产量为82.7万吨，同比增长63.8%。 在石油化工领域，会使用到反应器、换热器、储存设备、加氢反应器、塔器、聚合釜、搅拌设备等，同时石油化工也是对压力容器需求量最大的下游应用领域。2022年，我国原油产量为20,472万吨，同比增长3%。 在燃煤电厂环保领域，公司产品是为燃煤发电企业在制氨的过程中进行脱硝，减少大气污染。近年来我国火电装机量持续上升，但占比持续下降。 资料来源：中国电力企业联合会，CPIA，国家统计局，亿渡数据整理 2.4行业竞争格局 同行可比公司主要有兰石重装、海陆重工、富瑞特装、科新机电、德固特、锡装股份等 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。