商品研究晨报-能源化工

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：短期震荡市，中期仍偏强...................................................................................................................................................2MEG：关注9-1正套........................................................................................................................................................................2橡胶：震荡运行..................................................................................................................................................................................5沥青：延续去库，高位震荡...........................................................................................................................................................6LLDPE：中期震荡市..........................................................................................................................................................................8PP:短期仍是震荡市.......................................................................................................................................................................10纸浆：震荡运行................................................................................................................................................................................11甲醇：短期偏强，中期有压力....................................................................................................................................................13尿素：国际价格偏强，高位宽幅震荡......................................................................................................................................15苯乙烯：短期偏强，8月转弱.....................................................................................................................................................17纯碱：短期市场逐步转为震荡市.............................................................................................................................................18LPG：短期震荡，中期仍偏弱.....................................................................................................................................................19短纤：反套持有................................................................................................................................................................................21PVC：夜盘再次转强，基本面支撑仍在....................................................................................................................................22燃料油：短线震荡，跟随原油走势为主..................................................................................................................................24低硫燃料油：天然气与柴油价格仍有支撑，高低硫价差波动收窄...............................................................................24 2023年7月19日 PTA：短期震荡市，中期仍偏强 MEG：关注9-1正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格偏弱，8月MOPJ目前估价在570美元/吨CFR。PX价格偏弱维持，尾盘两单9月亚洲现货分别在1023、1024成交。尾盘实货10月在1010/1014商谈。PX估价在1020美元/吨，下跌1美元。 韩国一炼厂的STDP装置因经济性恶化，计划自8月初开始短停10-20天。此前负荷为50%。该装置PX产能55万吨，BZ产能50万吨。 PTA：西南一套100万吨PTA装置近日因故停车，预计影响4-5天附近。华东一套360万吨PTA装置原计划今日恢复，目前维持5成，恢复时间待跟踪。 MEG：7月17日至7月23日，张家港到货数量约为9.5万吨，太仓码头到货数量约为4.1万吨，宁波到货数量约为2.5万吨，上海到船数量约为0万吨，主港计划到货总数为16.1万吨。 7月17日张家港某主流库区MEG发货量10700吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在5000吨附近。 聚酯：江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成左右，江浙几家工厂产销在65%、40%、35%、10%、60%、40%、10%、0%、0%、30%、105%、40%、10%、40%、50%、50%。 直纺涤短产销偏淡，平均27%，部分工厂产销：20%，20%，30%，100%，50%，20%，60%，30%，20%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：近期基差月差持续走弱，9-1反套。PTA09合约震荡偏弱。中长期01合约仍然维持多头思路。PTA当前现货供应充足，基差进一步走弱至接近平水，月差进一步回落至120元/吨，显示短期预期和现实同步走弱，价格在6000元/吨遇到明显阻力。09合约上，外资持仓的30万手多单8月份开始需要考虑离场的问题，因此油价如果没有进一步上行支撑09合约估值，那么反而面临较大的多头离场带来的负面影响。随着恒力石化全年投产、逸盛海南200万吨装置提负荷、以及福海创450万吨重启，PTA开工率再次恢复至80%。需求端，淡季不淡，聚酯环节暂时并未出现大面积的库存压力，聚酯开工再次上行至94%，因此刚需仍较强。总体来看，PTA进入累库阶段，贸易商货源充足，超卖现象并不严重，成本端坍塌带动PTA估值阶段性下移，然而中期而言，油价及PX对于PTA估值的支撑仍存，09合约进入震荡市，下方支撑5700-5800区间，上方压力6000附近，中期而言01合约加工费低位，逢低做多。9-1反套持有至100以下。 MEG：短期震荡市，区间4000-4200，关注9-1正套，中期趋势仍偏强。乙二醇供应压力仍存，周度累库3.8万吨至108.7万吨，对盘面造成利空影响，上方压力较为明确。然而日内，中科炼化及榆林化学装置检修，开工率将再次下行，本周乙二醇产能利用率预计降至62%，周度产量预计32万吨。8月中旬开始榆林化学预计检修1个月。本周预计到港16万吨。需求方面，聚酯开工维持94%，产量在137万吨规模，对乙二醇消化量46万吨，加上当前进入防冻液生产旺季，乙二醇当前累库压力不大。煤炭价格反弹，乙二醇成本支撑偏强，三季度乙二醇有望进入显性库存隐形化的阶段，短期震荡市，区间4000-4200，关注 9-1正套。 2023年07月19日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 供应端来看，7月下旬全球供给上量预期明显，以及港口高库存压制，现货市场弱势，胶价向上受阻。需求端，国内下游开工进入淡季，内销出货平淡，对原材料补货意愿不强。短时随着国内替代指标落地，海外供给上量，深浅色胶压力不减，胶价仍保持偏弱预期。 2023年7月19日 沥青：延续去库，高位震荡 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+减产及欧美季节性开工回升为三季度的油价提供了支撑，近期油价或延续偏强走势，但加息预期及经济衰退担忧或持续拖累商品定价。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，供应预期偏高进一步拉低预期，密切关注炼厂开工变化。 策略方面，单边上，短期BU预计将随成本端维持震荡格局；月间套利上，可考虑暂时继续持有正套，成本偏强及基本面转入旺季均可为back结构提供支撑；盘面利润上，建议少量布局多单，沥青逐渐步出淡季或带动利润自低位修复，但成本端近期的强势或影响修复节奏。 【观点及建议】 昨夜，BU延续日内走势窄幅震荡。成本方面，昨日原油偏强运行，外盘两油再度回升至80美元/桶附近。OPEC+减产计划强化了